¿La historia se repite? En 2026 llega la mayor ola de IPOs de la historia, ¿el auge de la inteligencia artificial dará inicio a una nueva era o volveremos a caer en la burbuja de Internet?

APP de Finanzas Inteligentes ha notado que el contexto actual del mercado resulta extrañamente similar a las últimas etapas de la burbuja de internet de hace 25 años. Uno de los puntos en común más importantes es el alto nivel de valuación. Otro punto compartido es que ambos períodos giran en torno a un cambio de paradigma tecnológico significativo, el cual no solo impulsa los índices del mercado, sino también la economía estadounidense.

Otra similitud es el incremento notable en el número de IPOs y otras actividades de financiamiento masivo a través de la emisión de acciones y bonos. Estos fondos están siendo utilizados para financiar la enorme construcción de infraestructura de AI que actualmente atraviesa Estados Unidos.

Como se puede apreciar en la imagen anterior, el monto de fondos recaudados a través del mercado estadounidense durante el segundo trimestre se disparó de manera significativa. La última vez que las empresas recaudaron tanto dinero del público fue en el cuarto trimestre de 2021. Vale la pena señalar que eso ocurrió al final de la ola masiva de IPO/SPAC. Ese pico fue impulsado por la política monetaria flexible de la Reserva Federal y el aumento del 40% en la oferta monetaria M2 durante los dos años posteriores al inicio de la pandemia.

Es importante destacar que la oleada de IPO y SPAC de 2021 disminuyó considerablemente el año siguiente. En 2022, el índice Nasdaq cayó un tercio. El índice S&P 500 bajó más del 18% en ese año. Por suerte, la aparición de ChatGPT en noviembre de 2022 encendió el rebote del mercado relacionado con AI, que permanece hasta la actualidad.

La emisión de IPOs del trimestre pasado fue liderada por SpaceX (SPCX.US), que realizó una aparición masiva en el mercado a mediados de junio. Esta empresa de Elon Musk recaudó algo más de 85 mil millones de dólares en su debut, convirtiéndose en el IPO más grande de la historia de Estados Unidos. Menos de dos semanas después, la empresa volvió a financiarse a través de una operación de bonos por 25 mil millones de dólares.

Es relevante mencionar que, tras el entusiasmo inicial en torno al debut de las acciones de SpaceX, el valor de la acción tuvo un movimiento muy volátil y actualmente ha retornado al precio original del IPO, con una capitalización de alrededor de 1.8 billones de dólares. Para una empresa que reportó ingresos de menos de 1.9 mil millones de dólares en el año fiscal 2025 y pérdidas cercanas a los 5 mil millones de dólares, este resultado no deja de ser aceptable. Sin embargo, la reciente caída de la acción ha borrado más de un billón de dólares de valuación desde el pico posterior al IPO. Gracias al cambio en los estándares de listado, SPCX ha pasado a formar parte de muchos ETFs pasivos. Cabe mencionar que los bonos de la empresa han sufrido caídas significativas en los últimos días de operación.

Posteriormente, el fabricante de chips SK hynix (SKHY.US) recaudó un poco más de 26 mil millones de dólares el pasado viernes tras listar sus acciones en las bolsas estadounidenses. OpenAI y Anthropic también buscan cotizar muy pronto. Anthropic apunta a debutar en otoño de este año, mientras que la posible aparición de OpenAI se estima para comienzos de 2027. Ambas empresas, actualmente deficitarias, buscan alcanzar una valuación cercana al billón de dólares.

Además, los desarrolladores de centros de datos podrían estar preparándose para vender la mayoría de las participaciones de sus empresas y aprovechar la ola de AI. Entre las compañías potencialmente relacionadas se incluyen Netrality Data Centers, DataBank, Edged y EdgeCore Digital Infrastructure.

A medida que se proyectan presupuestos cada vez mayores de gasto de capital para centros de datos de enorme escala, la financiación a través de deuda, IPOs y emisiones de acciones seguirá acelerándose. Por lo menos, esto continuará hasta que el mercado no logre absorber semejante volumen de emisiones de equidad y deuda. Se espera que 2026 sea el año con la mayor emisión de IPOs en la historia.

Entonces, para los inversores, ¿esta ola de IPOs y recaudación de capital tomará una trayectoria distinta a la de 1999 y 2021 en los próximos trimestres? Aunque las empresas relacionadas con AI están recaudando miles de millones de dólares del mercado público para financiar sus presupuestos de capital, los insiders están liquidando gran parte de sus posiciones.

Por ejemplo, los insiders de CoreWeave (CRWV.US), proveedor de servicios de nube AI, han vendido aproximadamente 2.3 mil millones de dólares en acciones desde que la empresa salió a bolsa en mayo de 2025 y venció el período de bloqueo. En los últimos tres meses, han vendido en neto algo más de 18.5 millones de acciones, que actualmente cotizan a 77.00 dólares por acción, dando una capitalización de mercado de cerca de 42 mil millones de dólares.

Para citar a Mark Twain, la historia tal vez no se repita, pero siempre resulta asombrosamente similar. Por tal motivo, el analista Bret Jensen mantiene una postura cautelosa respecto al mercado en general. Su portafolio destina aproximadamente una cuarta parte a bonos del Tesoro a corto plazo, que actualmente rinden cerca del 4%.