¡El precio del petróleo sube un 10%! Se reanudan las operaciones de NACHO, el mercado "puso precio al fin del conflicto demasiado pronto"

Durante el fin de semana, la situación en Medio Oriente volvió a intensificarse, sumándose la declaración de Trump sobre volver a bloquear el canal de navegación iraní en el Estrecho de Ormuz. El lunes, el precio internacional del petróleo registró el mayor incremento diario desde 2020, borrando de un plumazo la caída del último mes. El mercado está reactivando la operación NACHO: la posibilidad de que el Estrecho de Ormuz retome la normalidad previa a la guerra ya es prácticamente nula.

Según informó Noticias de la Televisión Central de China, el 13 de julio, hora local, el presidente de Estados Unidos, Trump, declaró a los medios en la Casa Blanca que aún cree posible alcanzar un acuerdo entre Estados Unidos e Irán: "Irán quiere alcanzar un acuerdo y ha retomado el contacto con la parte estadounidense". Trump añadió que las fuerzas armadas estadounidenses continuarán lanzando duros ataques contra Irán, debilitando significativamente su capacidad de afectar el tránsito por el Estrecho de Ormuz, y están restaurando el "bloqueo exclusivo para Irán". Cualquier barco que opere con Irán no podrá transitar, mientras que los buques de otros países continuarán cruzando normalmente.

Los futuros del petróleo Brent saltaron un 9,6% en un solo día, cerrando a 83,20 dólares por barril; los futuros del petróleo WTI estadounidense subieron un 9,4%, cerrando a 78,14 dólares por barril, marcando el cuarto mayor incremento diario desde 2026.

El volumen de tránsito de buques comerciales por el Estrecho de Ormuz se ha reducido drásticamente. Según datos de Bloomberg, en las últimas 24 horas sólo pasaron tres barcos comerciales, mientras que en el pico de repunte del 24 de junio fue de 57 naves.

El aumento del precio del petróleo ha generado una reevaluación del recorrido de la inflación y las tasas de interés en el mercado, reactivando la operación popular de Wall Street, "NACHO trading", que consiste en apostar a que el Estrecho de Ormuz no volverá a abrir. Henry Hoffman, colíder de cartera del Catalyst Energy Infrastructure Fund, comentó: "El mercado fue demasiado optimista sobre la reapertura parcial, fijando prematuramente un precio como si la crisis hubiese terminado".

Reactivación del NACHO trading: el mercado apuesta a que el estrecho no retornará a la normalidad

NACHO es el acrónimo de "Not a Chance Hormuz Opens" (No hay posibilidad de que el Estrecho de Ormuz vuelva a abrir). La lógica central de esta operación es que esta vía, que antes transportaba aproximadamente el 20% del petróleo mundial, permanecerá casi cerrada por un largo tiempo, permitiendo el paso de pocos cargamentos por rutas secretas, hasta que el coste económico del bloqueo—precios altos del petróleo y aceleración de la inflación—sea insostenible.

Los conflictos militares del fin de semana reactivaron esta lógica de mercado. Rachel Ziemba, investigadora sénior asociada del Centro para la Nueva Seguridad Americana en Washington, afirmó: "La posibilidad de que la región y el Estrecho de Ormuz regresen a su antigua normalidad es prácticamente nula. Si hubo algún cambio, sólo refuerza aún más el impulso de invertir pronto en rutas alternativas".

Clionadh Raleigh, fundadora y directora ejecutiva de la institución de monitoreo de conflictos Acled, señaló que las acciones militares de esta semana forman parte de un ciclo de escalada y represalias a largo plazo. "A menos que se produzca un golpe decisivo—algo que Estados Unidos aún no ha logrado—es difícil imaginar una resolución negociada. Incluso si los ataques cesan temporalmente, los conflictos fundamentales alrededor del estrecho seguirán existiendo y la posibilidad de nuevos brotes es muy alta".

Goldman Sachs: la disputa central ya no es ’abrir o cerrar’, sino ’quién decide’

El responsable de la mesa de operaciones One-Delta de Goldman Sachs indicó que el eje central del debate en el mercado ha cambiado radicalmente: ya no se trata de si el Estrecho de Ormuz está abierto, sino de quién autoriza el tránsito de los barcos. Estados Unidos insiste en mantener abierto el canal, Irán exige que los barcos utilicen rutas bajo su control, y los operadores comerciales no se atreven a poner a prueba ninguna de las dos formulaciones. Desde el punto de vista político, los factores restrictivos provienen más de Washington que de Teherán.

Goldman Sachs opina que, con las elecciones de medio término estadounidenses acercándose, los responsables de la política tienen un fuerte motivo para evitar que el precio del petróleo supere los tres dígitos de manera sostenida. Por lo tanto, tras el aumento de la tensión el fin de semana, los días hábiles suelen acompañarse de esfuerzos diplomáticos para estabilizar el mercado. El escenario de referencia es: Irán ejerce de facto el control del tránsito, Estados Unidos acepta la realidad operativa, permitiendo una recuperación paulatina del tráfico, y el rango de precios del petróleo Brent se ubica entre 75 y 85 dólares por barril.

El escenario de riesgo alcista apunta a más de 100 dólares por barril: si los ataques se extienden a las infraestructuras energéticas regionales (como las plataformas marinas atacadas este fin de semana), o si el Estrecho de Ormuz y el de Bab el-Mandeb quedan bloqueados simultáneamente, el precio del petróleo enfrentará una presión adicional al alza. Goldman Sachs prevé que, antes de eso, el mercado presentará un ritmo alternante de "escalada los fines de semana, consolidación los días hábiles".

Es relevante destacar que el mercado de combustibles también está sometido a presión. Goldman Sachs señala que la oferta de diésel y gasolina es estructuralmente ajustada, y que esta dinámica tiene un impacto aún más profundo en las tasas de interés que el precio spot del Brent.

Reservas estratégicas al límite, pero los fondos especulativos están retirándose

Bajo el contexto de la subida actual del precio del petróleo, el mercado se enfrenta a una vulnerabilidad extra: la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos ha caído a su nivel más bajo desde 1983. El gobierno de Trump liberó reservas para contener los precios, reduciendo considerablemente este colchón de emergencia. Inversores como Henry Hoffman advierten que, dado el consumo continuo de inventarios globales, el riesgo de un alza adicional del precio del petróleo no debe subestimarse.

No obstante, aunque analistas y operadores muestran mayor confianza en la reanudación de la tendencia alcista, los fondos especulativos se están retirando. Los últimos datos de posiciones en futuros muestran que los fondos de cobertura y otros especuladores han reducido posiciones largas, estrechando la liquidez del mercado. El banco ING de Países Bajos escribió en un informe a sus clientes: "La incertidumbre causada por la escalada reciente de las tensiones—sea temporal o prolongada—parece llevar a muchos participantes del mercado a optar por la cautela".

Oleoductos alternativos: solución de largo plazo, insuficiente para la urgencia

Ante la incertidumbre sostenida del estrecho, Arabia Saudita, Irak y Emiratos Árabes Unidos consideran el Estrecho de Ormuz como un riesgo estructural a largo plazo y han comenzado a planificar nuevos oleoductos y puertos de exportación. Arabia Saudita está transportando más crudo hacia el Mar Rojo a través de ductos y ampliando su capacidad de exportación, Emiratos Árabes Unidos está invirtiendo en expandir ductos e instalaciones portuarias fuera del estrecho, e Irak pretende reactivar rutas de exportación terrestre por Turquía, Siria y Jordania.

Según estimaciones de Goldman Sachs, si se concluirán todas estas nuevas o ampliadas correderas, para finales de 2027 más del 45% del volumen de exportaciones petroleras del Golfo previo a la guerra podrá evitar el Estrecho de Ormuz; si el progreso se acelera, esa proporción podría subir al 75% para finales de 2028. Actualmente, Goldman Sachs tiene siete oleoductos en construcción, y prevé que el más rápido de país único podría completarse en dos años y medio. Además, advierte que el aumento de las rutas alternativas podría ejercer presión a la baja sobre su pronóstico de 76 dólares por barril a largo plazo.

Sin embargo, la construcción de oleoductos no está exenta de riesgos. Rachel Ziemba advierte: "Construir nuevos oleoductos es mucho más fácil que protegerlos por completo contra ataques". Estas rutas alternativas para evitar el riesgo del estrecho podrían convertirse ellas mismas en objetivos de ataques.

Mientras tanto, productores estadounidenses de shale oil, empresas petroleras de Kazajistán, Brasil y Venezuela están acelerando su producción, y compradores asiáticos adquieren más crudo de América Latina, África occidental y Estados Unidos para reconstruir reservas estratégicas y reducir la dependencia del Estrecho de Ormuz. Las exportaciones de crudo y productos petrolíferos de Estados Unidos batieron récords históricos esta primavera.