Institución: El peor trimestre del oro en doce años llega a su fin, se espera una recuperación en la segunda mitad del año y un aumento anual en el precio.

Informe de HuiTong del 9 de julio—— El último informe trimestral sobre el oro de Invesco analiza que en el segundo trimestre de 2026, el oro sufrió la peor performance trimestral de los últimos doce años, debido a una inflación persistentemente alta, expectativas de aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal, un dólar fortalecido y la desaparición de la prima por refugio. Sin embargo, esta corrección se considera una recuperación saludable tras una suba prolongada, sumada al respaldo estructural sólido generado por las compras continuas de oro por parte de bancos centrales a nivel global, por lo que las instituciones mantienen una perspectiva optimista sobre la recuperación del oro en el segundo semestre del año y prevén un cierre anual positivo.

El más reciente informe trimestral de perspectiva sobre el oro publicado por Invesco señala que en el segundo trimestre de 2026, el oro experimentó su peor performance en doce años, con precios de energía disparados que impulsaron expectativas inflacionarias, el mercado anticipando alzas de tasas, junto con el fortalecimiento del dólar y la desaparición de la prima geopolítica de refugio, resultando en una fuerte corrección del precio. Pero las instituciones también aclaran que este ajuste forma parte de una recuperación saludable después de una subida prolongada, y que con el soporte estructural de las compras masivas de oro por parte de bancos centrales globales, el oro tiene buenas perspectivas para estabilizarse y recuperarse en el segundo semestre, sin alterar la tendencia general de suba anual ni la lógica robusta de asignación a mediano y largo plazo.

Corrección profunda en el precio del oro en el segundo trimestre, la peor performance en doce años

Sam Whitehead, jefe de estrategia de productos de activos alternativos y ESG ETF de Invesco, Benjamin Jones, jefe global de investigación, y David Scales, editor de inversiones en ETF, analizaron conjuntamente que el precio del oro cayó un 14,1% en el segundo trimestre, devolviendo completamente el alza del primer trimestre y retrocediendo considerablemente frente al máximo intradiario histórico alcanzado a fin de enero de este año.

La caída se concentró principalmente en mayo y junio; el 24 de junio, el oro cayó por debajo de la barrera psicológica de USD 4.000 por onza por primera vez desde noviembre de 2025, fluctuando alrededor de ese nivel hacia el cierre del trimestre y cerrando finalmente a USD 4.008 por onza.

La caída trimestral marca el peor desempeño desde el segundo trimestre de 2013, año en que el oro se desplomó un 22,7%. Los analistas señalan que tras una suba prolongada, una corrección profunda es parte de la dinámica normal del mercado; con esta caída se liberan riesgos de sobrevaloración previos y, además, el oro aún acumula una suba del 21,3% en los últimos doce meses, manteniendo intacta la tendencia de crecimiento a largo plazo.

Múltiples factores adversos fermentan, presionando el desempeño del oro en el segundo trimestre

La presión sobre el oro en el segundo trimestre provino de varias adversidades macroeconómicas resonando a la vez. El conflicto entre EE.UU. e Irán aumentó los precios de la energía, el mercado teme que la inflación se mantenga elevada y estima que la Reserva Federal sostendrá una política de tasas altas por más tiempo, incrementando el costo de oportunidad de poseer oro, que no genera intereses. Además, el dólar se fortaleció temporalmente, aumentando el costo de compra para inversores no estadounidenses y debilitando la demanda global. Por otro lado, el mercado anticipa avances en las negociaciones entre EE.UU. e Irán, eliminando gradualmente la prima geopolítica del oro como refugio y presionando aún más a la baja a su precio.

En mayo, la inflación de EE.UU. volvió a subir: el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) alcanzó el 4,1%, y el PCE núcleo llegó al 3,4%, ambos máximos en años, confirmando el riesgo de una inflación persistentemente alta. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, liderando el Comité Federal de Mercado Abierto, dio señales claras de postura hawkish y, ante cinco años consecutivos de inflación por encima del objetivo, prometió enfocar esfuerzos en estabilizar los precios, generando rápidas expectativas de alza de tasas. El mercado pasó de esperar una baja de tasas a principios de año a asignar altas probabilidades de aumento hacia fin de año, lo que deprimió notablemente el desempeño del oro.

Aún existen riesgos a corto plazo, claras claves de negociación para el futuro

Los analistas advierten que el riesgo de una caída adicional en el oro no se ha disipado completamente y que los próximos meses serán decisivos para la tendencia del mercado.

El mercado seguirá de cerca dos variables principales: si la inflación logra desacelerarse junto con una baja en los precios del petróleo y abandona su persistencia en niveles elevados, y si el dólar sigue fuerte. Un entorno de alta inflación y dólar fuerte sigue siendo el principal factor adverso de corto plazo para el oro, manteniendo el riesgo de volatilidad.

Soporte estructural intacto, el oro promete en el segundo semestre

Pese a los factores adversos en el corto plazo, Invesco mantiene una perspectiva positiva para el oro en la segunda mitad de 2026, con el soporte clave proveniente de la compra sostenida por parte de bancos centrales globales.

Según el World Gold Council, un récord del 45% de los bancos centrales encuestados planean aumentar sus reservas de oro en el próximo año, y un 89% de las instituciones prevén que las reservas globales de oro sigan creciendo. En los últimos años, la mayoría de los bancos centrales han elevado el porcentaje de oro en sus carteras para mitigar riesgos geopolíticos, enfrentar fluctuaciones inflacionarias y optimizar la estructura de reservas de divisas, y las compras por parte de los bancos centrales son insensibles al precio, ofreciendo un soporte de largo plazo para el valor del oro.

En contraste con la demanda estable de los bancos centrales, la demanda de inversión del mercado depende más de las tendencias de precios; las compras de oro físico por parte de pequeños inversores y los ajustes de cartera de fondos institucionales fluctúan según la tendencia. Los analistas resaltan que el valor de asignación del oro es múltiple, y que gracias a su baja correlación, ausencia de riesgo crediticio y capacidad de preservar valor ante la volatilidad, sigue siendo una herramienta insustituible de cobertura en las carteras de activos a nivel global.

Resumen

En términos generales, la profunda corrección del oro en el segundo trimestre responde a la liberación concentrada de factores macroeconómicos adversos y constituye una recuperación técnica saludable, sin dañar la base de la tendencia a largo plazo. El mercado aún debe digerir la presión de subida de tasas y el dólar fuerte, pero el soporte estructural de las compras continuas de oro por parte de bancos centrales sostiene el fundamento de la tendencia.

A medida que las expectativas sobre inflación y política monetaria se clarifican, el oro podría salir de la inestabilidad, recuperarse gradualmente en el segundo semestre y lograr un cierre anual positivo.


Gráfico semanal del oro spot Fuente: YiHuiTong

Zona horaria GMT+8, 9 de julio a las 11:24 hs. Oro spot cotiza a USD 4.058,88 por onza