El dólar se fortalece, se consolida el panorama alcista a mediano plazo

En la actualidad, el índice del dólar estadounidense se encuentra en un canal ascendente de mediano plazo. Aunque ha experimentado una leve corrección a corto plazo debido a la toma de ganancias, la disposición técnica alcista, las ventajas en tasas de interés y fundamentos, junto con el espacio disponible en las posiciones de capital, conforman tres factores que respaldan la fortaleza sostenida del dólar a mediano plazo. Se espera que en el tercer trimestre desafíe máximos previos y amplíe su espacio alcista.

I. Aspecto técnico: disposición alcista, acercándose a niveles clave de resistencia

Al 3 de julio, el índice del dólar (DXY) cerró en 100.857, con varios indicadores técnicos mostrando una postura positiva.

En el sistema de medias móviles, DXY ya se encuentra por encima de la media móvil de 20 días (100.634), de 60 días (99.351), de 120 días (98.917) y de 250 días (98.748), formando una clara disposición de tendencia alcista. Las medias móviles de corto y mediano/largo plazo están girando al alza, lo que evidencia que la tendencia ascendente tiene un buen soporte de momentum.

En cuanto a la estructura de precios, el DXY ha rebotado aproximadamente un 4,1% desde el mínimo de principios de mayo en 96.875, y actualmente se acerca al máximo de 52 semanas en 101.800. Las Bandas de Bollinger muestran que el precio se mueve entre la banda media y la banda superior (banda superior en 102.040), sin llegar aún a zona de sobrecompra. El RSI (14 días) marca 57,7, situado en zona fuerte aunque aún lejos del límite de sobrecompra, lo que indica que el impulso alcista a corto plazo no se ha agotado. El próximo nivel clave de resistencia es el máximo de 52 semanas en 101.800. Si lo supera y se sostiene, se confirmará técnicamente la formación de un patrón de cabeza y hombros invertido.

II. Tasas de interés y fundamentos: consolidación de la ventaja relativa de Estados Unidos

En materia de tasas, la Reserva Federal ha mantenido una postura relativamente agresiva en su lucha contra la inflación. Aunque existen discrepancias en el mercado sobre la trayectoria de la política para el segundo semestre de 2026, el PCE central se mantiene en 3,4%, nivel relativamente alto y muy por encima del objetivo del 2%. Dado que la inflación central persiste, la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas o incluso las ajuste marginalmente hacia arriba en la segunda mitad del año no puede ignorarse. En contraste, la eurozona enfrenta riesgos de estanflación. El Banco Central Europeo está atrapado entre el crecimiento débil y la inflación elevada, y el margen de maniobra de la política monetaria es limitado. La ampliación continuada del diferencial de tasas entre EE.UU y Europa apoyará sólidamente al dólar.

En el aspecto de crecimiento económico, el impacto de los conflictos en Medio Oriente y los precios de la energía ha llevado a Standard Chartered a recortar drásticamente la previsión de crecimiento del PIB de la eurozona para 2026, de 1,1% a 0,4%, mientras la inflación se mantiene cerca de 3%, lo que implica un riesgo de estanflación considerable. Por el contrario, el empleo y las ganancias corporativas en Estados Unidos siguen siendo resilientes, y el ciclo de inversiones impulsadas por las tecnológicas provee un extra de impulso al crecimiento. Así, la teoría de "excepcionalidad estadounidense" adquiere nuevo significado en el contexto de la divergencia entre Europa y EE.UU.

La divergencia en el índice de sorpresas económicas Citi entre EE.UU y Europa persiste desde 2026

III. Posiciones de mercado: inicio de transición de corto a largo, amplia capacidad de incremento

Según encuestas de clientes de múltiples instituciones extranjeras, el sentimiento del mercado ha pasado de una postura colectivamente bajista a una levemente alcista, pero las posiciones largas en dólares siguen siendo ligeras, con las instituciones probando solo con pequeñas exposiciones y sin congestión de posiciones alcistas. La mayoría de los gestores de fondos y hedge funds mantienen una actitud neutral, priorizando operaciones de valor relativo entre monedas. Si los próximos datos de inflación y empleo refuerzan la expectativa de subida de tasas por parte de la Fed, el consenso del mercado podría girar rápidamente y una entrada concentrada de compras extra de dólares amplificará el momentum alcista del DXY. El flujo de capital aún no ha saturado la tendencia, por lo que el espacio al alza es suficiente.

La encuesta de clientes de Bank of America muestra un rápido aumento de sentimiento alcista hacia el dólar, pero sin extremos

Además, la volatilidad implícita de divisas del G7 ha caído recientemente al mínimo desde enero de 2022 (EURUSD 1Y ATM 6%), el VIX incluso bajó por debajo de 16%. Si la volatilidad repunta en la segunda mitad del año desde niveles bajos, el dólar se beneficiará del doble impulso "refugio + diferenciación de tasas".

La volatilidad implícita del G7 se encuentra en mínimos históricos

En resumen, la disposición técnica alcista, la ventaja relativa de EE.UU en tasas y fundamentos frente al resto de las monedas, y el hecho de que las posiciones extranjeras pasan de cortas a largas sin congestión conforman un triple apoyo para una visión alcista de mediano plazo sobre el dólar. Se recomienda prestar atención a las oportunidades para tomar posiciones largas en dólares durante las correcciones.