Las instituciones de Wall Street advierten que el mercado de acciones estadounidense enfrenta una crisis de "doble burbuja": precaución ante la sobrevaloración de las ganancias empresariales que podría provocar una fuerte volatilidad en el mercado.

Fuente: Informe de Mercados Globales

Varios analistas y estrategas de inversión de Wall Street han emitido advertencias, señalando que el mercado de acciones de Estados Unidos actualmente enfrenta una burbuja de activos a nivel de precios, y además está sufriendo una “burbuja de ganancias” provocada por la fiebre de inteligencia artificial (AI). Los expertos sostienen que esta estructura de “burbuja dual” es altamente insostenible, y que si la burbuja se rompe, el mercado accionario estadounidense podría sufrir una corrección brusca del 30% al 50%.

Recientemente, impulsado directamente por el aumento de las acciones vinculadas a la inteligencia artificial, el índice S&P 500 y otros principales índices bursátiles estadounidenses han vuelto a alcanzar máximos históricos. Ante la visión optimista de algunos analistas, quienes consideran que “la baja en la relación precio/utilidad anticipada significa que el mercado estadounidense aún es atractivo”, varias instituciones de investigación señalan que la disminución en la relación precio/utilidad no se debe a una valoración razonable, sino a que los analistas de Wall Street están elevando las expectativas sobre las ganancias por acción de las empresas para los próximos 12 meses a un ritmo completamente anormal. Las proyecciones de la firma de análisis de datos FactSet muestran que las empresas del índice S&P 500 esperan lograr siete trimestres consecutivos de crecimiento de ganancias con cifras de dos dígitos.

No obstante, esta tendencia de alto crecimiento ya está seriamente alejada de la lógica a largo plazo sustentada por la economía real. El banco de inversión británico Panmure Liberum señaló en un informe recientemente publicado que el ratio de precio/utilidad ajustado cíclicamente (Shiller CAPE) del índice S&P 500 está actualmente cerca de 41 veces, aproximándose a los máximos históricos registrados durante la burbuja de internet hace 25 años. Lo más importante es que el crecimiento de las ganancias por acción de las empresas que cotizan en Bolsa en Estados Unidos ya se ha desviado 1,8 desviaciones estándar de la tendencia a largo plazo. La institución indica que, si se ajusta la tasa de crecimiento de las ganancias empresariales a niveles normales, el ratio Shiller CAPE del S&P 500 se expandiría drásticamente hasta 67,6 veces, una cifra que se aleja del promedio histórico por 4,6 desviaciones estándar, superando cualquier pico previo en la historia de burbujas de activos de Estados Unidos. Joachim Klement, estratega jefe de inversión de Panmure Liberum, enfatizó que el “bonus extraordinario” de ganancias no puede durar para siempre, y que con el cambio en los grandes gastos de capital de las principales tecnológicas, que pasan de una operación de activos ligeros a un modelo de activos pesados, en áreas como los centros de datos de AI, la normalización de la velocidad de crecimiento de las ganancias empresariales es un evento de alta probabilidad.

Peter Berezin, estratega jefe de BCA Research, una firma independiente de investigación macroeconómica, señala que este crecimiento inflado de las ganancias es sumamente engañoso para los inversores; antes del estallido de la crisis financiera global de 2007-2008, los bancos y las constructoras residenciales también experimentaron una “burbuja de ganancias” similar. Berezin afirma que los analistas de Wall Street generalmente tienen grandes dificultades para predecir el punto máximo de las burbujas de ganancias, pero la experiencia histórica muestra que una vez que industrias como la semiconductora, que presentan ciclos típicos de auge y depresión, alcanzan su punto máximo y provocan el estallido de la burbuja, el mercado accionario estadounidense podría caer entre el 30% y el 50%.

Además, Andy Costan, CEO de la consultora macroeconómica Damped Spring Advisors, y Jim Paulsen, experto inversionista de Wall Street, entre otros, han expresado públicamente sus preocupaciones sobre las expectativas excesivamente optimistas de ganancias actuales. Afirman que la velocidad de crecimiento macroeconómico en Estados Unidos no puede sustentar las proyecciones tan ambiciosas de ganancias empresariales que escriben los analistas de Wall Street. Aunque los tres principales índices bursátiles estadounidenses volvieron a subir al cierre del lunes, con el Dow Jones Industrial Average cerrando por primera vez sobre los 53.000 puntos, los analistas reiteran que la amplia volatilidad en sectores clave como el de semiconductores desde junio ha dado señales de advertencia anticipadas de que el impulso del mercado puede estar tocando techo.