¡Demasiado loco! Inversores minoristas coreanos “se mudan de Seúl a Wall Street”: compran SK Hynix ADR y apuestan por ETF apalancados triple
Los datos muestran que los inversores minoristas de Corea del Sur compraron acciones estadounidenses por un valor neto de aproximadamente 4.5 mil millones de dólares en julio. De ese monto, 840 millones de dólares se dirigieron a SK hynix ADR, a pesar de que cotiza con una prima de alrededor del 10%. El ETF apalancado triple de semiconductores SOXL ocupó el primer lugar en popularidad entre los inversores surcoreanos, y los productos apalancados representan cuatro de las diez principales compras. Analistas señalan que los minoristas surcoreanos están "cambiando de escenario pero no de apuesta", manteniéndose enfocados en el tema de la inteligencia artificial; además, la prima en los ADR y la popularidad de los productos apalancados son señales de sobreespeculación, lo que podría aumentar la volatilidad en ciertos segmentos del mercado.
La fuerte volatilidad en el mercado de valores local de Corea del Sur está empujando a un gran número de inversores minoristas hacia el mercado estadounidense, pero su apuesta sigue siendo el mismo tema: la inteligencia artificial.
Según datos de la Agencia de Depósito de Valores de Corea del Sur, los inversores surcoreanos compraron acciones estadounidenses por un valor neto de aproximadamente 4.500 millones de dólares en julio, un fuerte aumento respecto a junio y cerca del pico anual de 5.000 millones de dólares registrado en enero. Al mismo tiempo, según datos de la Bolsa de Corea, durante la mayor parte de la semana pasada los minoristas surcoreanos continuaron vendiendo acciones locales, incluso cuando el índice de referencia entró en una zona de mercado alcista técnico, mientras que los inversores extranjeros se convirtieron en compradores netos en sentido inverso.
Durante esta fuga de capitales, la operación más llamativa es: los inversores surcoreanos gastaron aproximadamente 840 millones de dólares en comprar ADR (American Depositary Receipts) de SK Hynix cotizados en EE. UU., a pesar de que perfectamente podrían comprar acciones de la misma empresa en el mercado local. Al mismo tiempo, el ETF apalancado de semiconductores SOXL, con triple apalancamiento, ocupó el primer lugar entre los productos bursátiles estadounidenses más populares entre los inversores surcoreanos en julio, con productos apalancados ocupando cuatro de los diez principales activos netamente comprados ese mes.
Analistas advierten que esta operación de los minoristas surcoreanos de “cambiar de mercado pero no de apuesta” no solo no logra diversificar el riesgo de manera efectiva, sino que la prevalencia de las primas en los ADR y de los productos apalancados es una señal típica de sobreespeculación, lo que podría generar aún más volatilidad en mercados específicos.
Comprar ADR: Prima del 10% y aun así compran como locos, expertos dicen "es una locura"
De los 4.500 millones de dólares netos en acciones estadounidenses compradas por inversores surcoreanos en julio, aproximadamente 840 millones se destinaron a los ADR de SK Hynix en Estados Unidos, convirtiéndose en el segundo activo estadounidense más comprado netamente por inversores surcoreanos.
Este comportamiento desconcierta a los observadores del mercado. Owen Lamont, vicepresidente senior de Acadian Asset Management, señaló que los ADR de SK Hynix recientemente cotizan con una prima de aproximadamente el 10% respecto a las acciones locales en Corea del Sur, y presentan mayor volatilidad. Lamont dijo:
"Realmente es una locura, los inversores surcoreanos no tienen ninguna razón para comprar los ADR estadounidenses de una empresa surcoreana."
Lamont afirmó que esta divergencia de precios no es común y suele ser una señal de advertencia de sobreespeculación. "Esto es un síntoma de burbuja", dijo, y comparó este fenómeno con los descalces de los ADR de empresas indias durante la burbuja de internet.
Apuestas apalancadas: ETF triple lidera, proliferan productos de alto riesgo
Mientras los inversores surcoreanos se vuelcan al mercado estadounidense, su preferencia por productos altamente apalancados también llama la atención.
Según datos de la Agencia de Depósito de Valores de Corea del Sur, cuatro de los diez activos estadounidenses más comprados netamente en julio son productos apalancados. Entre ellos, el Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF ocupa el primer puesto; este producto busca replicar tres veces los movimientos diarios del índice de semiconductores. ProShares UltraPro QQQ y ProShares Ultra QQQ se ubicaron cuarto y sexto, respectivamente.
En lo que va del mes, el ProShares Ultra QQQ ETF también figura entre los diez activos estadounidenses más populares entre los inversores surcoreanos, ocupando el séptimo lugar.
A pesar de la salida de capital desde Seúl hacia Wall Street, varios analistas señalan que la lógica central de los minoristas surcoreanos no ha cambiado.
Phillip Wool, jefe de investigación en Rayliant Global Advisors, señaló:
"Es irónico que si analizás los datos en detalle, viendo qué compran, descubrirás que la mayoría sigue estando relacionada con acciones vinculadas al hardware de IA, que es precisamente el segmento que ha caído fuertemente en el mercado local recientemente."
Jung In Yun, fundador de Fibonacci Asset Management, opina que algunos operadores que perdieron dinero en acciones de semiconductores coreanos o en ETF apalancados, están girando hacia acciones estadounidenses ligadas a la IA que consideran de mayor calidad y liquidez.
"No necesariamente están reduciendo su exposición al tema de la IA, más bien podrían estar expresando el mismo punto de vista en un entorno geográfico diferente."
El riesgo de distorsiones locales es mayor que el de un impacto sistémico
¿La entrada masiva de capital surcoreano tendrá un impacto significativo en el mercado estadounidense? Las opiniones de los analistas varían, pero en general consideran limitado el riesgo sistémico.
Wool considera que el riesgo no es grande. Señala que, si bien los inversores minoristas pueden tener una influencia desproporcionada en el mercado surcoreano, el mercado estadounidense está dominado por instituciones profesionales, por lo que incluso los flujos de capital más grandes desde Corea del Sur son insignificantes en comparación con el volumen total.
Lamont, en cambio, pone mayor atención en el riesgo de distorsiones a nivel local. Señala que a finales de 2024 los inversores surcoreanos se volcaron en masa a las “acciones de conceptos cuánticos” estadounidenses y advierte que la proliferación de ETF apalancados en Corea del Sur, Hong Kong y EE. UU. "podría estar exacerbando la volatilidad y amplificando los movimientos de mercado".
La salida de inversores minoristas surcoreanos tiene profundas raíces en el mercado local.
Previamente, un mercado alcista llevó a muchos minoristas a entrar en acciones de semiconductores y productos apalancados, seguido de una fuerte corrección. Según la Asociación Coreana de Inversiones Financieras, el balance de financiamiento bursátil en Corea del Sur pasó de unos 37 billones de won (aproximadamente 26.000 millones de dólares) a fines de junio a 27 billones de won a principios de este mes, un mínimo para el año.
Lamont señala que aunque los volúmenes de compra de acciones estadounidenses en julio fueron "fuertes", no son sin precedentes, "pero es interesante que en medio de un desplome del mercado local hayan incrementado el entusiasmo por comprar acciones estadounidenses".
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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