Expansión de almacenamiento en Corea, alquiler de potencia informática por Meta -- Nomura habla de “dos factores bajistas en almacenamiento”
Nomura considera que el pesimismo infundado oculta oportunidades estructurales; la expansión de almacenamiento en Corea del Sur y el alquiler de capacidad de Meta son en realidad “riesgos” malinterpretados.
Recientemente, el mercado global de chips de almacenamiento estuvo envuelto en dos rumores negativos: primero, los gigantes coreanos del sector lanzaron planes de expansión masiva que generaron un profundo temor sobre una futura sobrecapacidad; segundo, Meta anunció el alquiler externo de su capacidad de cómputo ociosa, interpretado por algunos inversores como una señal de techo en la demanda de hardware para IA.
Sin embargo, según la mesa de operaciones de Chasing Wind, un informe de Nomura Securities del 2 de julio señala que los temores del mercado están gravemente exagerados. La verdad en el contexto actual es:
El plan de inversión de Corea del Sur, estimado en 48 billones de wones, requerirá entre 5 y 10 años para convertirse en capacidad real de producción, por lo que sus efectos serán a largo plazo. Además, el enfoque en chips HBM (memoria de alto ancho de banda), con alta rentabilidad, está comprimiendo la producción de almacenamiento convencional y causando una grave escasez de suministro en el mercado;
Por otra parte, el alquiler de capacidad por parte de Meta no reduce la demanda de hardware, sino que al bajar el costo de los Token puede presentar un “paradoja de Jevons”, lo que impulsa una demanda incremental aún mayor de IA.
En resumen, Nomura considera que el problema central de la industria global de almacenamiento sigue siendo la seria escasez de suministro, y el crecimiento estructural impulsado por la IA aún no ha alcanzado su punto máximo. Los temores de los inversores sobre una sobreoferta son comprensibles, pero claramente exagerados; la reacción excesiva del mercado puede ofrecer una oportunidad para revalorar el sector de almacenamiento.
Plan de expansión masivo en Corea: solución a largo plazo, preocupaciones por sobrecapacidad exageradas
Recientemente, empresas de almacenamiento coreanas y sus subsidiarias, en conjunto con el gobierno, anunciaron un plan de inversión masivo a mediano y largo plazo sin cronograma exacto, por un total de 48 billones de wones (de los cuales 37 billones están directamente relacionados al almacenamiento). Esta cifra monumental elevó rápidamente las preocupaciones de los inversores sobre un exceso de chips en el mercado.
Pero Nomura señala que tanto la teoría conspirativa sobre “acuerdos globales de empresas de almacenamiento para controlar precios mediante la oferta” como el temor a una sobrecapacidad son infundados.
- Primero, actualmente enfrentamos una grave escasez de suministro, no exceso.
Ante una demanda sin precedentes del sector de IA, las empresas deben priorizar la producción de chips HBM, más rentables. Este sesgo productivo ralentiza el crecimiento de chips de almacenamiento convencional.
Desde la segunda mitad de 2025, el fuerte crecimiento de la demanda de almacenamiento convencional ha generado una seria escasez de suministro. Aunque las empresas están ampliando la producción de manera más agresiva de lo previsto, aún no pueden satisfacer la enorme demanda del mercado.
- Segundo, el ciclo de inversión en semiconductores para transformar la capacidad es sumamente largo.
La intervención del gobierno coreano se debe a que los clusters actuales de producción están llegando al límite de su capacidad (tierra, energía, agua), y necesitan apoyar la construcción de nuevos clusters hacia 2035 y más allá.
Por ejemplo, el superproyecto “Yongin Semiconductor Cluster”, iniciado hace nueve años, tendrá su primera sala limpia lista recién en febrero de 2027, y la producción a pequeña escala comenzará a fin de ese año—lo que implica que pasar de la inversión a la producción real lleva más de diez años.
Nomura estima que este nuevo plan de inversión tendrá impacto real en el mercado en un plazo mínimo de 5 a 10 años.
- Finalmente, el mecanismo de resistencia al riesgo de la industria ha cambiado estructuralmente.
En el pasado, las oscilaciones del sector de almacenamiento solían deberse a inversiones deficientes en periodos de baja o inversiones récord en periodos de boom. Hoy en día, las empresas cuentan con acuerdos a largo plazo (LTAs) como herramientas de cobertura, además de esperar un crecimiento estable impulsado por la IA.
Asimismo, los mecanismos de bonos vinculados a ganancias para empleados funcionan como un nuevo amortiguador ante riesgos de sobrecapacidad y reducción de utilidades. Jamás invertirán ciegamente sólo por exigencia del gobierno.
Meta alquila capacidad ociosa: no es techo de la demanda sino estrategia para elevar retorno de capital al estilo AWS
La segunda preocupación viene de la decisión de Meta de vender su capacidad de cómputo excedente a clientes externos, interpretada por algunos como un síntoma de debilidad en la demanda de memoria y hardware para IA.
Nomura lo refuta de forma clara, resaltando que esto es parte de una evolución natural hacia un modelo de negocio maduro, similar a como Amazon rentabilizó centros de datos ociosos creando AWS.
- Primero, alquilar capacidad es la solución inevitable al “exceso en picos”.
La construcción de centros de datos requiere cubrir la demanda de cómputo máxima, lo que genera mucha capacidad ociosa fuera de esos picos y temporadas. La actividad principal de Meta (redes sociales y publicidad) tiene una utilización fluctuante de cómputo según el momento.
Entre las empresas que usan sus centros de datos para servicios internos y externos (CSP), Meta es la única que aún no opera cloud services. A medida que crece su escala, imitar xAI y vender capacidad sobrante es la decisión lógica para mejorar el retorno de capital (ROIC). No hacerlo, con mayor expansión de capacidad, sería un desperdicio enorme de recursos.
- Segundo, la capacidad liberada fortalecerá el ecosistema de IA.
La capacidad de Meta vendida externamente será un recurso fundamental para compañías como Anthropic y OpenAI, que no cuentan con centros de datos propios pero buscan computo para ofrecer servicios de IA a empresas.
- Tercero, activa la “paradoja de Jevons” y crea más demanda incremental.
Nomura subraya que la decisión de Meta no marca el punto de inflexión en la demanda de hardware relacionado con IA. Al contrario, la escasez actual de cómputo ha elevado precios de Token; el ingreso de capacidad de Meta puede estabilizar los precios a la baja.
Según la “paradoja de Jevons” (el progreso tecnológico reduce el coste de uso de un recurso y aumenta su consumo total), el abaratamiento generará una nueva demanda mucho mayor de IA, consolidando a largo plazo las necesidades de almacenamiento y hardware de cómputo.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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