A altas horas de la noche, la Reserva Federal permaneció en silencio, pero cambió el mercado

Fuente: Círculo de Inteligencia de Wall Street

Se negocia con Walsh, no con sus respuestas, sino con su silencio.

Después de la segunda aparición de Walsh, el mercado volvió a mostrar un aspecto peligroso:

La bolsa estadounidense cayó en todos sus índices, aunque las bajas no fueron pronunciadas, pero el resultado fue negativo. Al mismo tiempo, el índice del dólar se mantuvo firme en el nivel de 101, y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años volvió a acercarse a la línea de alerta de 4,50.

Parecía una conferencia tranquila, pero en realidad disparó tres veces al mercado.

Primer disparo (envoltura dovish, núcleo hawkish): apariencia moderada, pero no es un giro

Walsh pronunció palabras de tono dovish. Por ejemplo, que las expectativas de inflación han bajado, que el riesgo inflacionario también ha disminuido. Esto suena favorable para los bonos, las acciones tecnológicas y oro, porque insinúa que la Reserva Federal no tiene prisa por subir las tasas —pero no te quedes solo con esa parte. Walsh a la vez no descartó un aumento de tasas en julio, y tampoco dio ninguna trayectoria de tipos, además enfatizó que el objetivo de inflación de 2% no se mueve, la independencia de la Fed no se toca, y que la política debe debatirse fuertemente en la sala de reuniones. Así que no es un giro dovish, sino mantener el poder de decisión en sus manos, algo que incomoda al mercado.

Segundo disparo (fin de la guía prospectiva/diagrama de puntos): la Fed deja de dar respuestas al mercado

Walsh dio a entender que el diagrama de puntos podría ser gradualmente desvanecido, e incluso modificado en el futuro. También espera que en los próximos 9 a 12 meses, la Reserva Federal pueda usar más datos en tiempo real, y no sólo depender de información atrasada publicada por entidades gubernamentales y encuestas. Esto significa que la Fed está reconstruyendo su función de reacción. Antes, el mercado miraba el diagrama de puntos para saber “a dónde la Fed cree que irán las tasas”. En el futuro, el mercado mirará los datos para adivinar “cómo reaccionará la Fed ante estos datos”. La diferencia es grande: el diagrama de puntos da anclaje al mercado, los datos en tiempo real dan volatilidad. Cuanto menos comunica la Fed, más se agrandan las fluctuaciones de datos.

Tercer disparo (normalización de tasas altas): rechaza dar al mercado la ilusión de una baja de tasas

Él enfatizó el objetivo de inflación del 2% y mantiene abierta la puerta a aumentos de tasas, lo que hará que los tipos de interés en EE.UU. se mantengan elevados. En realidad, el mercado no negocia sólo lo que Walsh dice, sino lo que se niega a decir. Aunque su discurso parecía calmar la ansiedad inflacionaria a corto plazo, no liberó verdaderamente liquidez.

Walsh no le dijo al mercado cuál será el próximo paso, pero sí le avisó que, en adelante, no será fácil saber lo que viene. Dijo algunas palabras moderadas, pero a la vez retiró lo que más necesitaba el mercado: la certeza.