La mayor sorpresa de la salida a bolsa de SpaceX: los pequeños inversores podrían obtener hasta una cuarta parte de las acciones

SpaceX está a punto de establecer un récord histórico en la proporción de asignación para inversores minoristas en una IPO de gran escala, y Elon Musk está colocando a los minoristas en el centro de esta operación bursátil de 75.000 millones de dólares.

Según informó el Financial Times británico el viernes, personas cercanas al asunto revelaron que Musk quiere reservar hasta una cuarta parte de las acciones en la IPO de SpaceX para inversores minoristas, superando ampliamente la proporción habitual del 5% al 10% asignada a minoristas en IPOs grandes.

Reuters había reportado anteriormente que la proporción para minoristas podría llegar hasta el 30%. Las fuentes señalaron que el porcentaje final aún no está decidido y dependerá en parte de la demanda del mercado.

Este esquema ha generado reacciones divididas en Wall Street. Algunos inversores institucionales ven la alta asignación a minoristas como una señal de que Musk depende en exceso de sus seguidores individuales para respaldar la emisión; otros ya planean suscribir acciones de SpaceX y aprovechar la entrada de fondos pasivos tras el ingreso del título en los principales índices para tomar ganancias.

Asignación sin precedentes para minoristas

La estructura de asignación para minoristas en esta IPO de SpaceX es inusual en varios aspectos. En el prospecto, la empresa menciona explícitamente a cinco brokers online responsables de distribuir las acciones: SoFi, Robinhood, E*Trade, Schwab y Fidelity, algo poco común de por sí. SpaceX incluso lanzó un sitio web específico para la IPO, calificando la participación de minoristas como un asunto "importante" e indicando a los inversores dónde suscribirse a través de estas plataformas.

Además, la empresa agregó una cláusula de divulgación de riesgos en el prospecto, advirtiendo que la participación masiva de minoristas podría causar fuerte volatilidad en el precio de las acciones. Las cinco plataformas online recopilarán diariamente las solicitudes de compra de inversores particulares y las comunicarán a los intermediarios de SpaceX, siendo Bank of America el encargado de coordinar el tramo estadounidense para minoristas.

En cuanto al tamaño, absorber 20.000 millones de dólares o más en acciones de SpaceX debería ser manejable para estos cinco brokers digitales, cuyos clientes gestionan en conjunto más de 10 billones de dólares en activos autoadministrados.

La "filosofía minorista" de Musk

La preferencia de Musk por los inversores minoristas viene de lejos. En 2020, prometió en redes sociales que, cuando SpaceX saliera a bolsa, los minoristas tendrían "la máxima prioridad" asegurada. En Tesla, es el único CEO de una gran empresa tecnológica que reorganizó el orden de las conferencias de resultados para responder primero a preguntas de minoristas.

"La filosofía de Musk es la democratización, por eso quiere involucrar a los minoristas," indicó una fuente cercana.

Esta estrategia ya ha rendido frutos en Tesla. Según datos de S&P Capital IQ, los minoristas poseen aproximadamente el 42% de las acciones cotizadas de Tesla, muy por encima del 34% de Apple, segunda en el ranking de los "Siete Magníficos" tecnológicos. Las compras continuas de minoristas han respaldado el precio de la acción de Tesla, que tiene una relación precio/beneficio de 382 veces, incluso cuando el crecimiento de la empresa se desaceleró notablemente.

Musk cuenta con 240 millones de seguidores en X, y los lanzamientos de la serie Starship han hecho de SpaceX una de las empresas privadas más reconocidas del mundo. "La falta de participación minorista antes no se debía a falta de demanda, sino a que los emisores no ofrecían esa posibilidad," señaló Anthony Noto, CEO de SoFi, "los minoristas han sido excluidos por reflejo condicionado, porque simplemente no tenían acceso."

Entusiasmo minorista versus dudas institucionales

En el foro WallStreetBets de Reddit, el ánimo entre los operadores minoristas oscila entre dos extremos: por un lado, temen ser quienes "queden atrapados" tras la toma de ganancias interna de SpaceX; por otro, tienen miedo de quedarse fuera de la operación.

La postura institucional también está dividida. "En el mercado se trata a los minoristas como basura, se supone por defecto que van a comprar a cualquier precio," dijo un gestor de hedge fund pequeño. Sin embargo, ese mismo gestor afirma que planea comprar acciones de SpaceX y venderlas cuando la entrada en los índices principales atraiga compras de fondos pasivos.

Scott Rubner, jefe de estrategia de acciones y derivados de Citadel Securities, escribió esta semana en un informe: "Los operadores minoristas se han convertido en los nuevos formadores de precios del mercado." En los últimos años, con los máximos históricos del S&P 500 y el Nasdaq Composite, los minoristas han sido cada vez más activos, invirtiendo fuertes sumas en acciones meme, opciones de ultra corto plazo y ETF apalancados de alto riesgo.

Anthony Noto opina que los emisores están empezando a reconocer que los minoristas deberían recibir asignaciones en IPOs que vayan más allá de lo meramente "simbólico", porque son "una fuente importante de demanda y capital".