Pulso del Mercado BTC: Semana 49
Durante la última semana, Bitcoin mostró señales tempranas de estabilización luego de una fuerte caída por sobreventa. El impulso se ha recuperado y la presión de venta comienza a disminuir tanto en los mercados spot como en los de derivados.
Resumen
El precio se mantuvo por encima de los mínimos recientes mientras que el RSI repuntó bruscamente desde condiciones extremas, lo que indica que el agotamiento podría estar haciéndose presente incluso cuando la tendencia general sigue siendo frágil. Los flujos spot mejoraron significativamente con el CVD volviéndose positivo por primera vez en varias semanas, señalando una renovada agresividad compradora a pesar de la liquidez reducida. Sin embargo, el volumen spot agregado sigue comprimido cerca de mínimos históricos, lo que sugiere que el mercado aún opera con cautela y con una participación limitada.
Los mercados de derivados reflejan esta transición de estrés hacia un equilibrio tentativo. El Open Interest de futuros ha caído por debajo de su banda inferior y el funding se ha desplomado a niveles mínimos del ciclo, mientras que el apalancamiento continúa desarmándose, formando una estructura que se alinea más con la reducción de riesgos que con la expansión especulativa. El CVD de futuros se está recuperando al mismo tiempo, lo que indica que lo peor de la presión vendedora podría estar quedando atrás. En opciones, el Open Interest ha crecido modestamente mientras que la volatilidad se ha desplazado a precios de descuento, lo que sugiere que el mercado podría estar subestimando el riesgo futuro. El skew se ha relajado respecto a la postura defensiva de la semana pasada, señalando una menor demanda de cobertura bajista y un debilitamiento del sentimiento negativo.
Las tendencias de los ETF mejoraron de manera significativa. Los flujos netos se volvieron positivos en 159.8 millones tras salidas persistentes, insinuando un renovado interés institucional a pesar de que los volúmenes de ETF siguen por debajo de su banda inferior. El MVRV se mantiene estable en zona de ganancias, indicando una presión limitada para una distribución generalizada.
La actividad on-chain sigue siendo débil. Las direcciones activas y los volúmenes de transferencia han disminuido, mientras que los ingresos por comisiones cayeron por debajo de su banda inferior, lo que apunta a un uso más liviano de la red. El Realised Cap Change continúa debilitándose, lo que sugiere entradas moderadas. La estructura de la oferta sigue siendo especulativa, con tanto la relación STH a LTH como el Hot Capital Share por encima de las bandas superiores, reflejando rotación a corto plazo y mayor reactividad. Las métricas de rentabilidad no han mejorado, ya que todas siguen dominadas por pérdidas, señalando una falta de impulso.
En resumen, Bitcoin parece estar transitando de una etapa de desapalancamiento hacia un equilibrio frágil. Las condiciones de sobreventa se han aliviado y los flujos de ETF han mejorado, pero la liquidez sigue siendo escasa y la convicción no está probada. Una recuperación sostenida probablemente requerirá una demanda spot mucho más fuerte, nuevas entradas y una participación más amplia.
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