Informe semanal de IOSG｜Ciclo de aplicaciones: la era dorada para los desarrolladores asiáticos

Chainfeeds Resumen:

A pesar de que este auge de infraestructura permitió que empresas como Google y Facebook, surgidas posteriormente, pudieran echar raíces y crecer sobre una red barata y omnipresente, para los inversores entusiastas de aquel entonces también trajo dolores: la burbuja de valoración de la infraestructura estalló rápidamente y compañías estrella como Cisco vieron su capitalización de mercado reducirse en más de un 70% en pocos años.

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IOSG Ventures

Opinión:

IOSG Ventures: En las primeras etapas de desarrollo de la industria cripto, la escalabilidad y el trilema de la blockchain fueron temas centrales durante años. Las primeras cadenas públicas como Ethereum tenían una capacidad de procesamiento extremadamente limitada, y el espacio de bloque llegó a ser un recurso escaso. Tomando como ejemplo el DeFi Summer, debido a la acumulación de actividad on-chain, los usuarios debían pagar entre 20 y 50 dólares en gas por una simple interacción en un DEX, llegando incluso a cientos de dólares en situaciones extremas. Con la llegada del ciclo de los NFT, la demanda de escalabilidad alcanzó su punto máximo. Si bien la composabilidad de Ethereum trajo prosperidad al ecosistema, también incrementó significativamente la complejidad de cada llamada y el consumo de gas, haciendo que la limitada capacidad de bloque fuera ocupada principalmente por transacciones de alto valor. En ese momento, el mercado consideraba comúnmente las comisiones y el mecanismo de quema de L1 como su ancla de valoración, y se consolidó la narrativa dominante de “protocolo gordo, aplicación delgada”: gran parte del valor sería capturado por la infraestructura base, lo que impulsó una fiebre tecnológica e incluso una burbuja en la carrera por la escalabilidad. Con el desarrollo de arquitecturas modulares y la implementación oficial de EIP-4844, Ethereum trasladó la disponibilidad de datos de L2 de un calldata costoso a blobs de menor costo, reduciendo el costo unitario de las L2 principales a apenas unos centavos. El auge de Rollup-as-a-Service, cadenas de aplicaciones personalizadas y Alt-L1 compatibles con diferentes máquinas virtuales, hizo que el espacio de bloque pasara de ser un activo escaso a convertirse en un bien de internet altamente sustituible. La tendencia a la baja en el costo del espacio de bloque a largo plazo permite que más aplicaciones lleven su lógica central directamente on-chain, sin necesidad de arquitecturas off-chain complejas. Este cambio estructural está impulsando la captura de valor desde la infraestructura base hacia las capas de aplicación y distribución, que pueden captar directamente el flujo de usuarios, mejorar la conversión y formar un ciclo cerrado de flujo de caja estable. En términos de ingresos, la forma en que las aplicaciones capturan valor es claramente superior a la de los protocolos: en comparación con los rendimientos de staking, derechos de gobernanza o repartos de comisiones poco claros, las aplicaciones pueden generar ingresos directos on-chain a través de comisiones, tarifas de servicio, suscripciones, etc., y destinarlos a recompras, quema o reinversión, formando así un modelo de crecimiento cerrado. Según estadísticas de Dune, desde 2020 la proporción de ingresos de las aplicaciones ha ido en aumento, alcanzando alrededor del 80% en 2025. En el ranking de ingresos por protocolo de 30 días de TokenTerminal, solo alrededor del 20% de los 20 principales proyectos son L1 o L2, mientras que los productos líderes son stablecoins, protocolos DeFi, wallets y herramientas de trading, es decir, productos de aplicación. Al mismo tiempo, las recompras han hecho que la correlación entre el precio de los tokens de las aplicaciones y los datos de ingresos sea cada vez mayor; por ejemplo, Hyperliquid realiza recompras diarias de aproximadamente 4 millones de dólares, lo que proporciona un soporte claro al precio del token y se convierte en un factor clave para impulsar el rebote del precio. Con el auge del ciclo de aplicaciones, la comunidad de desarrolladores asiáticos se enfrenta a una oportunidad estructural. El último informe de Electric Capital muestra que la proporción de desarrolladores blockchain en Asia ha alcanzado por primera vez el 32%, superando a Norteamérica y convirtiéndose en el mayor centro de desarrolladores del mundo. En la última década, productos como TikTok, Temu y DeepSeek han demostrado la ventaja integral de los equipos chinos en ingeniería, producto, crecimiento y operaciones. En el mercado primario de inversiones, las aplicaciones de trading, emisión de activos y financialización siguen siendo las direcciones con mejor Product Market Fit y capaces de atravesar ciclos alcistas y bajistas, con ejemplos como Hyperliquid (trading perpetuo), Pump.fun (Launchpad) y Ethena (popularización de productos de arbitraje de tasas). Para segmentos con mayor incertidumbre, se puede optar por invertir en el beta del sector, como los mercados de predicción. Aunque existen hasta 97 proyectos públicos de mercados de predicción, Polymarket y Kalshi ya ocupan posiciones de liderazgo, y la probabilidad de que proyectos de la larga cola los superen es extremadamente baja; en lugar de apostar por un “caballo negro”, una opción más segura es invertir en herramientas periféricas de mercados de predicción, como agregadores y herramientas de análisis de fichas, que pueden beneficiarse directamente del crecimiento del sector. El próximo eslabón clave del ciclo de aplicaciones es llevar los productos realmente al público masivo. Además de entradas típicas como Social Login, las interfaces de trading agregadas y la experiencia móvil serán fundamentales. Ya sea trading, mercados de predicción o aplicaciones financieras, el móvil es el escenario más natural para que los usuarios accedan, y también la interfaz principal para el primer depósito y operaciones de alta frecuencia. La importancia de los frontends agregados radica en su capacidad de distribución de tráfico, y la eficiencia de conversión en el extremo del tráfico determina directamente la estructura de flujo de caja del proyecto. En esta etapa, las wallets ocupan una posición similar a la de los navegadores Web2: pueden captar el flujo de órdenes y distribuirlo a los constructores y buscadores de bloques para su monetización, y también son la primera puerta de entrada para que los usuarios utilicen puentes cross-chain, DEX y staking, controlando las relaciones de usuario y la capacidad de gestión de tráfico más importantes.