Socio de Pantera: En la era del resurgimiento de la privacidad, estas tecnologías están cambiando las reglas del juego

Título original: Privacy Renaissance: Blockchain's Next Era

Autor original: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital

Traducción original: Saoirse, Foresight News

Desde el nacimiento de bitcoin, el principio central de la industria blockchain siempre ha estado arraigado en la "transparencia": es un libro de contabilidad abierto e inalterable que cualquiera puede consultar; su confianza proviene de la "verificación" y no de la reputación institucional. Es precisamente esta transparencia la que permite que los sistemas descentralizados funcionen correctamente gracias a la integridad y los mecanismos de rendición de cuentas.

Sin embargo, a medida que la tecnología blockchain madura y sus casos de uso se expanden, la "transparencia" por sí sola ya no es suficiente. Se está formando una nueva realidad: la protección de la privacidad es clave para que blockchain llegue al mainstream, y la demanda de privacidad está creciendo rápidamente a nivel cultural, institucional y tecnológico. En Pantera Capital, siempre hemos creído en este punto de vista: ya en 2015 invertimos en Zcash, uno de los primeros proyectos en intentar introducir protección de privacidad en un libro de contabilidad inalterable.

Creemos que la industria está entrando en una "renacimiento de la privacidad": esta era fusiona profundamente el concepto de blockchain abierta con las necesidades reales de las finanzas globales. En este contexto, los protocolos de privacidad construidos con la "confidencialidad" como principio central (como Zama, que pronto lanzará su mainnet) están encontrando oportunidades de desarrollo. La tecnología de cifrado homomórfico completo (FHE) de Zama es la "fortaleza absoluta" para que blockchain logre aplicaciones mainstream y también puede resistir las amenazas de la computación cuántica en los próximos años. Las aplicaciones blockchain son solo un campo de aplicación para la tecnología FHE de Zama, que también puede expandirse a otras áreas verticales como inteligencia artificial (por ejemplo, la plataforma Concrete de Zama), computación en la nube, entre otras.

Otro objetivo de inversión digno de atención es StarkWare, inventor de la tecnología de pruebas de conocimiento cero zk-STARKs y la solución Validium, que proporciona una "solución híbrida" para la protección de la privacidad y la escalabilidad en blockchain. La tecnología criptográfica de StarkWare también es resistente a la computación cuántica y se centra en escenarios de aplicación blockchain, especialmente con su nuevo "S-Two prover", que mejora aún más la utilidad técnica.

Cambio cultural: del "cansancio por la vigilancia" a la "soberanía digital"

A nivel global, la percepción sobre los datos ha cambiado fundamentalmente. Años de vigilancia masiva, rastreo algorítmico y filtraciones de datos han convertido la "privacidad" en uno de los temas culturales centrales de la última década. Ahora los usuarios se dan cuenta de que no solo la información y los registros de transacciones, sino incluso los metadatos pueden revelar detalles privados como identidad, patrimonio, ubicación y relaciones personales.

"Protección de la privacidad + propiedad del usuario sobre los datos sensibles" se ha convertido en la nueva norma de la industria, y es la dirección en la que Pantera Capital apuesta, invirtiendo en proyectos como Zama, StarkWare, Transcrypts y World. A medida que la conciencia pública sobre la privacidad aumenta, la industria blockchain debe enfrentar un hecho: las monedas digitales necesitan "confidencialidad", no "rastreabilidad total". En este entorno, la privacidad ya no es una demanda de nicho, sino una parte fundamental para impulsar la "soberanía digital".

Cambio institucional: la transparencia sin privacidad no puede sostener aplicaciones a escala

Cada vez más instituciones están ingresando al ecosistema blockchain: bancos, plataformas de remesas, procesadores de pagos, empresas y fintechs están realizando pilotos y preparándose para manejar volúmenes reales de transacciones en activos tokenizados, liquidaciones transfronterizas y redes de pagos en múltiples jurisdicciones.

Pero estas instituciones no pueden operar en un "libro de contabilidad público completamente transparente": los flujos de caja empresariales, redes de proveedores, exposición a riesgos cambiarios, términos contractuales y registros de clientes no pueden ser públicos para competidores o el público. Las empresas necesitan "confidencialidad con transparencia selectiva", no "exposición total".

Esto es precisamente la base que sentaron proyectos pioneros como Zcash. Cuando Pantera Capital invirtió en Zcash en 2015, nos dimos cuenta de que la privacidad no es una preferencia ideológica, sino una condición necesaria para la actividad económica real. El principal aporte de Zcash es que la protección de la privacidad no puede "agregarse después" al sistema (especialmente cuando se utilizan pruebas de conocimiento cero), sino que debe estar integrada en el núcleo del protocolo; de lo contrario, el uso posterior será extremadamente difícil, frágil e ineficiente.

Zcash se lanzó en 2016 como un fork de bitcoin, introduciendo la tecnología zk-SNARKs, que puede ocultar los detalles de las transacciones y garantizar su total verificabilidad. Además, el protocolo de mezcla Tornado Cash también fue un hito importante en el desarrollo de la privacidad on-chain: a medida que la gente buscaba formas de romper la correlación de transacciones en cadenas públicas, este protocolo vio una gran actividad de usuarios reales.

Cambios en el flujo de USD hacia Tornado Cash antes y después de las sanciones (Fuente: TRM Labs)

Pero el modelo de Tornado Cash tiene defectos: enfatiza la protección de la privacidad fuerte, pero carece de un "mecanismo de divulgación selectiva", lo que finalmente llevó a que las agencias gubernamentales tomaran acciones legales de alto perfil contra él. Aunque el proyecto es código que funciona de manera autónoma, se vio obligado a suspenderse en la práctica. Este resultado confirma una lección clave: la protección de la privacidad no puede ser a costa de la "auditoría" o la "vía de cumplimiento".

Este es precisamente el valor central de la tecnología de cifrado homomórfico completo de Zama: el FHE permite realizar cálculos directamente sobre "datos cifrados", manteniendo la capacidad de "verificación y divulgación selectiva de información", algo que protocolos de mezcla como Tornado Cash no poseen desde su diseño.

La importancia del cifrado homomórfico completo se refleja en la estrategia de los gigantes tecnológicos: empresas como Apple y Microsoft están invirtiendo recursos en construir marcos de FHE. Su inversión transmite un consenso claro: para consumidores e instituciones, la "tecnología de cifrado escalable, conforme y de extremo a extremo" es el futuro de la privacidad digital.

La demanda de privacidad está explotando

Los datos confirman esta tendencia: los criptoactivos centrados en la protección de la privacidad están recibiendo cada vez más atención de usuarios e inversores. Pero el verdadero cambio no está impulsado por la especulación minorista, sino por escenarios de aplicación donde "privacidad y transparencia deben coexistir":

• Los pagos transfronterizos dependen cada vez más de blockchain, pero empresas y bancos no pueden hacer públicas todas las rutas de pago;

• Los RWA requieren confidencialidad sobre la "situación de tenencia" y la "identidad de los inversores";

• En la financiación de cadenas de suministro globales, las partes deben verificar eventos (como envíos, facturas, liquidaciones) sin revelar secretos comerciales;

• Las redes de transacciones empresariales necesitan un modelo donde "las auditorías y reguladores puedan ver, pero el público no".

Al mismo tiempo, los usuarios minoristas están cada vez más insatisfechos con las "cadenas públicas altamente monitorizadas": en estas cadenas, basta con herramientas simples para reconstruir el gráfico de relaciones de transacciones. Hoy, la "protección de la privacidad" se ha convertido en una de las expectativas centrales de los usuarios respecto a las monedas digitales.

En resumen, el mercado está reconociendo gradualmente un hecho: las blockchains que no pueden ofrecer confidencialidad estarán estructuralmente limitadas en aplicaciones institucionales a gran escala.

Canton, Zama, StarkWare y la nueva generación de arquitecturas de privacidad

Con la llegada de la era del renacimiento de la privacidad, está surgiendo una nueva generación de protocolos para satisfacer las necesidades institucionales.

Tomemos como ejemplo la blockchain Canton, que destaca el creciente interés empresarial en la "ejecución de transacciones privadas sobre una capa de liquidación compartida". Estos sistemas permiten a los participantes realizar transacciones privadas mientras disfrutan de las ventajas de la "sincronización global del estado" y la "infraestructura compartida". El desarrollo de Canton demuestra claramente que las empresas quieren el valor de blockchain sin exponer públicamente sus datos comerciales.

Pero el avance más transformador en el campo del cómputo privado podría venir de Zama, que ocupa una posición única y más escalable en la pila tecnológica de privacidad. Zama está construyendo una "capa de confidencialidad" basada en FHE, que permite cálculos directamente sobre datos cifrados. Esto significa que todo el contrato inteligente (incluyendo entradas, estado y salidas) puede permanecer cifrado, y aun así ser verificado en una blockchain pública.

A diferencia de las "blockchains Layer1 centradas en la privacidad", Zama es compatible con los ecosistemas existentes (especialmente la Ethereum Virtual Machine, EVM), lo que significa que los desarrolladores e instituciones no necesitan migrar a una nueva cadena, sino simplemente integrar funciones de privacidad en su entorno de desarrollo actual.

Contratos inteligentes privados usando cifrado homomórfico completo (FHE) (Fuente: Zama)

La arquitectura de Zama representa la próxima evolución en la protección de la privacidad en blockchain: ya no se trata solo de ocultar transacciones, sino de lograr "contratos inteligentes privados a escala". Esto desbloqueará nuevos casos de uso, incluyendo DeFi privado, libros de órdenes cifrados, emisión confidencial de activos del mundo real, procesos de liquidación y compensación a nivel institucional y lógica de negocios multiparte segura, todo sin sacrificar la descentralización, y algunos de estos casos podrían implementarse en el corto plazo.

Actualmente, los activos de privacidad están recibiendo más atención: las instituciones evalúan activamente las tecnologías de capas de confidencialidad, los desarrolladores buscan lograr cómputo privado sin la latencia y complejidad de sistemas off-chain, y los reguladores están comenzando a establecer marcos para distinguir entre "herramientas de confidencialidad legítimas" y "métodos de ofuscación ilegales".

Perspectivas a futuro

La narrativa de la privacidad en la industria blockchain ya no es una "oposición entre transparencia y confidencialidad", sino el reconocimiento de que ambas son condiciones necesarias para la próxima era de DeFi. La combinación de actitudes culturales, necesidades institucionales y avances criptográficos está remodelando la dirección de la evolución de blockchain para la próxima década.

Zcash demostró la necesidad de la protección de la privacidad a nivel de protocolo; Canton y otros protocolos reflejan la demanda institucional de "redes de transacciones confidenciales"; y Zama está construyendo la infraestructura que podría integrar estas demandas en una "capa de privacidad universal y escalable entre cadenas".

La inversión temprana de Pantera Capital en Zcash se basó en una creencia simple: la protección de la privacidad no es "opcional". Diez años después, esta visión es aún más relevante: desde activos tokenizados hasta pagos transfronterizos y liquidaciones empresariales, la próxima ola de aplicaciones blockchain dependerá de lograr una experiencia tecnológica "segura, fluida y privada".

A medida que la protección de la privacidad se convierte en el tema central de este ciclo de mercado, los protocolos que puedan ofrecer "soluciones de confidencialidad prácticas, escalables y conformes" definirán el futuro de la industria. Entre ellos, Zama está emergiendo como un líder con gran potencial y relevancia en este "superciclo de privacidad".