Los mercados cripto están mostrando señales de enfriamiento últimamente.
La liquidez es la principal fuerza que impulsa los ciclos cripto, sin embargo, las tendencias recientes sugieren que el flujo de nuevo capital hacia el mercado se ha desacelerado.
Los analistas de Wintermute señalan que las entradas a través de los principales canales: stablecoins, ETFs y digital asset treasuries (DATs) se han ralentizado, dejando a las criptomonedas en una “fase autofinanciada” en lugar de una fase de expansión. Sugieren que la liquidez probablemente regresará una vez que cualquiera de estos canales vuelva a activarse.
Históricamente, cuando la oferta monetaria global aumenta o las tasas reales caen, el exceso de liquidez ha vuelto a fluir hacia activos de mayor riesgo como las criptomonedas.
En los ciclos anteriores, la mayor parte del dinero nuevo ingresaba a cripto a través de stablecoins. Sin embargo, a medida que el mercado ha madurado, los DATs, stablecoins y ETFs están trayendo capital fresco al ecosistema. Los analistas señalan que los activos de ETF, las tenencias de DAT y las stablecoins emitidas proporcionan una buena medida del capital total que fluye hacia cripto.
Sin embargo, el impulso de las entradas de DAT y ETF se ha desacelerado. Las entradas fueron fuertes hasta finales de 2024 y principios de 2025, pero ahora se han desvanecido.
Los analistas dicen que la desaceleración es importante porque cada uno representa una fuente diferente de liquidez. Las stablecoins muestran cuánto riesgo están dispuestos a asumir los inversores nativos cripto. Los DATs reflejan a las instituciones que buscan rendimiento, mientras que los ETFs rastrean cuánto capital de las finanzas tradicionales está ingresando a cripto.
Dado que los tres factores se han desacelerado, esto muestra que no se está invirtiendo capital nuevo. La liquidez en los mercados solo está circulando dentro del sistema y no se está expandiendo.
Sin embargo, al observar la economía en general, la oferta monetaria no se está agotando. Las altas tasas SOFR mantienen los fondos en activos seguros como los T-bills, limitando las inversiones en activos de mayor riesgo. Aun así, el relajamiento monetario global continúa y el quantitative tightening en EE.UU. ha terminado oficialmente.
El entorno sigue siendo favorable, sin embargo, la liquidez simplemente está fluyendo hacia otros activos de riesgo como las acciones.
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Los inversores están moviendo fondos entre las principales monedas y altcoins, pero no están agregando dinero nuevo. Por eso los rallies han sido cortos en este ciclo y la amplitud se ha reducido.
Sin embargo, los analistas señalan que si una de las principales fuentes de liquidez vuelve a activarse, entonces el dinero podría volver a fluir hacia cripto.
“Hasta entonces, cripto permanece en una fase autofinanciada, donde el capital circula, pero no se multiplica”, dicen los analistas.
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Los analistas de Cryptoquant señalan que el Bull Score de Bitcoin alcanzó 0 por primera vez desde enero de 2020. Los 10 indicadores on-chain, incluyendo MVRV, flujos de ETF, liquidez de stablecoins, etc., están por debajo de la tendencia. Históricamente, esto ha marcado ya sea pisos macro o distribución de fin de ciclo antes de una reversión de tendencia. Esto muestra que podríamos estar en una fase de final de bull market a inicio de bear market, en lugar de una capitulación profunda.
Para que Bitcoin repunte, deben regresar las entradas a ETFs, el crecimiento de la liquidez y la acumulación de holders a largo plazo, de lo contrario podría entrar en una fase de consolidación prolongada. Si bien los flujos de liquidez en cripto se han desacelerado, algunos analistas siguen siendo alcistas.
El analista Michaël van de Poppe señala que el mercado no está en una fase bajista, sino que está experimentando una corrección normal dentro de un ciclo alcista de Bitcoin a largo plazo.
