¿Por qué la Fed inyectó 29.4 mil millones de dólares en liquidez y qué significa esto para Bitcoin?

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) inyectó 29.4 mil millones de dólares en el sistema bancario el viernes, lo que generó optimismo en las redes sociales cripto. Si bien la medida apunta a aliviar preocupaciones de liquidez y es favorable para los activos de riesgo, incluido bitcoin, no es algo fuera de lo común.

La Fed inyectó miles de millones a través de operaciones de recompra (repo) a un día, la mayor desde la pandemia de coronavirus de 2020, para aliviar el estrés de liquidez que supuestamente ha limitado las ganancias de bitcoin BTC$107,971.57 en las últimas semanas.

La operación, realizada a través de la facilidad permanente de recompra (SRF), incrementó temporalmente el efectivo disponible para los principales intermediarios y bancos, y buscó añadir liquidez a corto plazo al sistema, bajar las tasas repo hacia niveles normales, evitar un congelamiento repentino en los mercados de financiamiento a corto plazo y dar a los bancos margen para gestionar sus reservas mientras la Fed monitorea la situación.

Todo esto suena demasiado técnico, así que vamos a desglosarlo para entender cómo se relacionan el repo, las reservas bancarias y la última acción de la Fed.

El repo

El repo, o acuerdo de recompra, es un préstamo a corto plazo realizado de un día para otro entre dos partes: una con efectivo ocioso en un depósito bancario que busca generar rendimiento, y la otra que busca un préstamo en efectivo contra una garantía valiosa, como bonos y letras del Tesoro de EE.UU.

Ambas partes acuerdan una tasa de interés, y el efectivo se presta durante la noche con la promesa de recomprar el activo al día siguiente. Los prestamistas en estas transacciones suelen ser grandes administradores de fondos, como los fondos del mercado monetario.

Reservas bancarias

Las operaciones repo afectan las reservas de los bancos. Cuando el prestamista transfiere efectivo al prestatario, las reservas en el banco del prestamista disminuyen, mientras que las del banco del prestatario aumentan. Un banco individual puede estar expuesto a tensiones si muchas de sus cuentas prestan dinero a prestatarios de otros bancos.

Los bancos necesitan reservas suficientes para cumplir con los requisitos regulatorios y realizar sus operaciones diarias, por lo que pueden pedir prestadas reservas o ajustar sus balances según sea necesario. Y cuando enfrentan una escasez, recurren al mercado repo u otras facilidades de la Fed, como la ventanilla de descuento o la Tasa Suplementaria de Financiamiento (SFR).

Sin embargo, cuando la escasez de reservas se vuelve severa en todo el sistema, esto eleva las tasas repo ya que el efectivo disponible para prestar se vuelve escaso y más prestatarios compiten por menos efectivo, lo que provoca un endurecimiento de la liquidez.

Es aquí donde interviene la Fed, y eso es precisamente lo que hizo el 31 de octubre. La enorme inyección de liquidez a través de la SRF, una herramienta diseñada para proporcionar préstamos rápidos garantizados con bonos del Tesoro o hipotecarios, ocurrió cuando las reservas bancarias cayeron a 2.8 billones de dólares, elevando las tasas repo.

El efectivo disponible para prestar se había vuelto escaso, supuestamente debido a la reducción del balance, conocida como endurecimiento cuantitativo (QT), y la decisión del Tesoro de aumentar su cuenta corriente en la Fed, conocida como Treasury General Account (TGA). Ambas medidas retiraron efectivo del sistema.

Resumiendo todo

• Las tasas repo aumentaron porque el efectivo disponible para prestar se volvió escaso debido al QT de la Fed y al aumento de efectivo del Tesoro.
• Las reservas bancarias cayeron por debajo del umbral considerado suficiente.
• La situación generó cierto estrés.
• Eso llevó a la Fed a inyectar liquidez a través de la facilidad SRF.

¿Cómo afecta esto a BTC?

El impulso de liquidez de 29 mil millones de dólares contrarresta efectivamente el endurecimiento al expandir temporalmente las reservas bancarias, bajar las tasas a corto plazo y aliviar las presiones de endeudamiento.

La medida ayuda a evitar posibles crisis de liquidez que podrían dañar los mercados financieros, lo que en última instancia es favorable para activos de riesgo como bitcoin, que se consideran apuestas puras sobre la liquidez fiduciaria.

Dicho esto, lo que hizo la Fed el viernes no equivale ni sugiere un inminente relajamiento cuantitativo (QE), que implica compras directas de activos por parte de la Fed, expandiendo su balance para aumentar el nivel general de liquidez en el sistema durante meses o años.

La acción de la Fed del viernes representa una herramienta de liquidez reversible y a corto plazo, y no necesariamente será tan estimulante para los activos de riesgo como el QE.

Además, como dijo Andy Constan, CEO y CIO de Damped Spring Advisors, en X, todo se resolverá por sí solo.

"Si y solo si las reservas del sistema realmente se vuelven escasas de repente, se necesitaría una acción más agresiva por parte de la Fed. Lo que está ocurriendo es un pequeño reequilibrio interbancario, un poco de estrés crediticio y un poco de ajuste del sistema por el TGA. Todo se resolverá bien", dijo Constan en X.

"Si no es así, las tasas tendrán que mantenerse elevadas y escalar, y la SRF tendrá que crecer rápidamente. Antes de eso, en su mayoría vale la pena ignorarlo", agregó Constan.