"Míralo con anticipación": El CIO de Bitwise ve el movimiento parabólico del oro como una hoja de ruta para el próximo tramo de bitcoin

Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, ha argumentado que el impresionante desempeño del oro en 2025 es un buen análogo para bitcoin y podría estar señalando hacia dónde se dirige BTC a continuación, incluso mientras bitcoin se negocia en un rango estrecho entre aproximadamente $108,000 y $112,000.

El punto central de Hougan es estructural: los bancos centrales han sido los principales compradores marginales de oro desde 2022, y sus compras persistentes han sido una fuerza clave detrás del retorno de aproximadamente 57% del oro este año.

En contraste, bitcoin no ha visto una acumulación comparable por parte de los bancos centrales, señaló. Los ETF spot y las tesorerías corporativas han sido en gran medida quienes han sostenido el precio reciente de BTC. Esa diferencia, dice Hougan, ayuda a explicar por qué el oro ha subido mientras bitcoin se ha consolidado.

Cuando un comprador grande y constante —en el caso del oro, los bancos centrales— comenzó a acumular en 2022, muchos tenedores sensibles al precio vendieron ante la demanda, atenuando las ganancias iniciales. Solo después de que ese grupo de vendedores se agotó, los precios aceleraron.

"Creo que lo que pasó es claro", escribió Hougan. "En cualquier mercado, hay un subconjunto de inversores que son muy sensibles al precio. Cuando los bancos centrales empezaron a comprar oro frenéticamente en 2022 y a empujar los precios hacia arriba, estos inversores vendieron ante la creciente demanda. Pero eventualmente ese grupo de vendedores se agotó y los precios despegaron."

Una dinámica similar probablemente se desarrolle en bitcoin a medida que la demanda de ETF y corporativa persista y la base de vendedores remanente se reduzca, opinó. El CIO de Bitwise presentó esta tesis como una posible respuesta a una pregunta que ronda en la mente de los inversores: por qué bitcoin no ha subido directamente a $200,000 a pesar de las fuertes compras de ETF y corporativas.

Desde el lanzamiento de los ETF spot de BTC en enero de 2024, los canales institucionales y las empresas han comprado aproximadamente 1.39 millones de BTC, pero la red ha generado mucha menos oferta nueva en el mismo período. Esta brecha debería haber impulsado los precios mucho más alto si no fuera por un grupo compensatorio de vendedores.

La interpretación de Hougan es que muchos de esos vendedores ya han sido en gran parte absorbidos, preparando el escenario para un punto de inflexión. Si las compras de ETF y corporativas continúan al ritmo actual mientras la oferta disponible en la cadena para la venta disminuye, bitcoin podría salir decididamente de su rango reciente. Por el contrario, una nueva ola de liquidaciones o una desaceleración en los flujos de ETF podría mantener a BTC contenido.

Los datos del mercado han mostrado entradas continuas en productos spot de bitcoin tras la reciente liquidación de $19 mil millones. The Block informó de $477 millones en flujos netos positivos para los ETF spot de bitcoin el martes, incluso cuando el impulso del oro se ha suavizado después de probar máximos históricos.

Sin embargo, la página de precios de The Block muestra que BTC ha caído más del 4% en la última semana y cotiza por debajo de $108,000. Por lo tanto, la conclusión de Hougan gira en torno a la paciencia. El ciclo del oro puede haber mostrado la estrategia, pero no el momento.

“No mires el meteórico ascenso del oro con envidia. Míralo con anticipación. Podría terminar mostrándonos hacia dónde se dirige bitcoin”, escribió Hougan en una nota distribuida a los clientes esta semana. Anteriormente, Bitwise compartió un objetivo de precio de BTC de $200,000 para fin de año. Desde los niveles actuales, bitcoin necesitaría un aumento de aproximadamente 85% para alcanzar ese nivel.