Apostando por la "drástica caída del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU.", el volumen de negociación de opciones de compra sobre ETF de bonos del Tesoro a largo plazo y acciones estadounidenses de servicios públicos se dispara.

El mercado de opciones está enviando una señal clara: algunos inversores están apostando fuertemente a que las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos experimentarán una fuerte caída.

Según datos de mercado de Dow Jones, el volumen de negociación de opciones de compra vinculadas a populares ETF relacionados con bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y acciones del sector servicios públicos ha aumentado considerablemente en los últimos tiempos, incluyendo el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) y el Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU). Esta tendencia indica que, en el contexto actual en el que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años han alcanzado máximos de varias décadas, algunos operadores ya están posicionándose para una reversión de las tasas de interés.

Según informó MarketWatch el 7 de octubre, Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, afirmó que la expansión en el volumen de opciones de compra "normalmente indica una perspectiva alcista hacia el activo subyacente", y el incremento en la actividad de opciones sobre TLT "refleja de manera muy directa" la expectativa de los inversores sobre la caída de las tasas de interés a largo plazo. Estos dos tipos de activos —bonos del Tesoro a largo plazo y acciones de servicios públicos sensibles a las tasas de interés— han sido presionados recientemente por el aumento en los rendimientos, pero históricamente, cuando caen los rendimientos de los bonos del Tesoro, ambos suelen beneficiarse primero y experimentar rápidos rebotes.

Rendimientos en máximos: los ETF de bonos del Tesoro a largo plazo caen casi un 9% en el año

Actualmente, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han alcanzado niveles no vistos en décadas, ejerciendo presión sostenida sobre el precio de los bonos a largo plazo. Según datos de FactSet, el rendimiento de los bonos a 10 años cerró el miércoles en 5.276%, y el de 30 años en 5.660%, ambos cerca de máximos de varias décadas; el rendimiento a 2 años retrocedió levemente a 4.762%.

El ascenso sostenido de los rendimientos ha golpeado fuertemente al TLT. Datos de FactSet muestran que el TLT ha registrado una pérdida total de retorno de aproximadamente 8.4% en lo que va del año, y la caída mensual registrada en septiembre fue la peor desde diciembre de 2024, llevando la pérdida acumulada del tercer trimestre a cerca del 9%.

Doble lógica en servicios públicos: sensibilidad a tasas e impulso de demanda eléctrica por IA

El sector de servicios públicos siempre ha sido considerado como un activo típicamente sensible a las tasas de interés. Sosnick señala que la atractividad tradicional de estas acciones para los inversores radica en sus dividendos estables, pero cuando suben las tasas de interés, los bonos se vuelven relativamente más atractivos, disminuyendo la competitividad de los dividendos, lo que presiona a las acciones de servicios públicos.

Datos de FactSet muestran que el XLU ha caído aproximadamente un 10% en los últimos tres meses, acumulando una pérdida de 1.6% en lo que va del año.

Sin embargo, Sosnick también señala que la ola de inteligencia artificial está transformando la lógica tradicional de impulso en el sector. La enorme demanda de energía por parte de los centros de datos ha estrechado la relación de muchas empresas de servicios públicos con la construcción de infraestructura para IA. “Las perspectivas para los servicios públicos son extremadamente optimistas, en parte debido a la expansión masiva de la infraestructura de IA”.

Menciona en particular a Constellation Energy, cuya cotización subió notablemente esta semana tras firmar un acuerdo de suministro nuclear con Alphabet, la empresa matriz de Google. Hasta el pasado martes, Constellation Energy tenía un peso del 7.6% en el XLU, siendo la segunda mayor posición del fondo.

Señal de opciones: los operadores apuestan por una reversión de tasas

Las opciones de compra otorgan al inversor el derecho, pero no la obligación, de comprar un valor a un precio acordado antes de una fecha determinada. Cuando se observa un aumento significativo en el volumen de negociaciones de opciones de compra, suele implicar que los participantes esperan un alza en el precio del activo subyacente —en el caso del TLT, esperando la caída de las tasas de largo plazo y la recuperación del precio de los bonos.

Sosnick explica que el incremento en la actividad de las opciones de compra sobre TLT es “muy directo”: significa que los alcistas de bonos están ingresando al mercado. En los últimos años, episodios de caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro han provocado varios rápidos repuntes en los bonos a largo plazo, acciones de servicios públicos, constructoras de viviendas y acciones de pequeña capitalización, lo que podría ser precisamente la lógica central detrás de las apuestas actuales de los operadores de opciones.

Cabe destacar que, aunque el aumento rápido de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha presionado varias veces al mercado accionario, la fortaleza de las acciones tecnológicas y el entusiasmo por la IA han llevado al S&P 500 y al índice compuesto Nasdaq a alcanzar máximos históricos de cierre el pasado martes, aunque ambos retrocedieron levemente el miércoles.

La tensión entre la trayectoria de las tasas de interés y la narrativa de IA se ha convertido en una de las principales líneas de disputa en el mercado actual.