¡La fuerte demanda de memoria para IA impulsa las perspectivas de crecimiento! DA Davidson eleva agresivamente el precio objetivo de Micron Technology (MU.US) a 3,000 dólares

Según ha informado Zhitong Finance en su APP, DA Davidson ha reiterado su calificación de "comprar" sobre Micron Technology (MU.US) y ha elevado significativamente su precio objetivo de 2100 a 3000 dólares. Este precio objetivo representa un potencial de subida de casi el 176% respecto al cierre del miércoles, que fue de 1088,00 dólares, y equivale aproximadamente a 19 veces la previsión de beneficios de Micron para el ejercicio fiscal de 2027.

La razón aportada por DA Davidson es que la demanda de memoria impulsada por la inteligencia artificial (IA) proporciona a este fabricante de chips de almacenamiento unas excelentes perspectivas de crecimiento. El corredor sostiene que la importancia de la memoria para los sistemas de IA está aumentando día a día: una mayor capacidad de memoria permite que los modelos de IA procesen más información y funcionen con mayor rapidez. Se espera que la demanda de memoria supere a la oferta tanto en 2027 como en 2028. El analista Gil Luria afirma: “Micron está en una senda de crecimiento para los próximos 3 a 5 años, y esa es precisamente la parte que el mercado aún no ha reconocido”.

Al mismo tiempo, la estrategia de Micron de firmar contratos de suministro a largo plazo con sus clientes también debería hacer que su negocio sea más predecible. Luria señala: “Queremos señalar, además, que a diferencia de ciclos anteriores, esta vez la demanda procede de las empresas más grandes de EE.UU.—Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US), Nvidia (NVDA.US) y Apple (AAPL.US)—y no de compañías que suelen incumplir sus compromisos”.

Luria añade que la tendencia entre los fabricantes de chips de reducir la cantidad de memoria por procesador de IA (lo que se denomina “de-specing”) no necesariamente debilita las perspectivas de Micron. De hecho, menos memoria puede reducir el rendimiento del sistema de IA, y al final esto puede llevar a que los clientes compren aún más memoria.

¡Resultados explosivos para Micron! Bancos de inversión aplauden tras resultados

Cabe señalar que el precio objetivo de 3000 dólares dado por DA Davidson no es un caso aislado, sino que llega justo cuando Micron ha publicado unos resultados financieros récord y varios bancos de inversión han comenzado a respaldar la compañía. Los resultados del último trimestre presentados la semana pasada por Micron muestran que los ingresos del cuarto trimestre fueron de 54.230 millones de dólares, un aumento del 379% interanual y un 31% más que el trimestre anterior, marcando el sexto trimestre consecutivo con récords; el beneficio ajustado por acción fue de 33,42 dólares, lo que supone un incremento de más de diez veces año tras año; el margen bruto subió al 87%, un incremento de 2,1 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. En el conjunto del ejercicio, los ingresos totales de Micron alcanzaron los 133.190 millones de dólares, 3,5 veces el récord del año anterior, con los ingresos del centro de datos cuadruplicándose respecto al año pasado y, por primera vez, los ingresos anuales por DRAM superando los 100.000 millones de dólares.

Las previsiones para el próximo trimestre también superan ampliamente las expectativas: las estimaciones medias de ingresos se sitúan en 61.500 millones de dólares, frente a los 57.570 millones que esperaba Wall Street; el beneficio ajustado por acción estimado es de 38,15 dólares, por encima de los 35,81 dólares previstos por los analistas.

La fortaleza de los resultados de Micron se refleja sobre todo en el cambio de calidad de su estructura de ingresos. En el cuarto trimestre, los ingresos del negocio principal de centros de datos (CDBU) alcanzaron los 18.000 millones de dólares, un aumento del 56% respecto al trimestre anterior, con un margen bruto del 90% y un incremento interanual superior a diez veces, siendo la demanda de servidores de IA el principal motor impulsor.

Actualmente, la división de centros de datos representa el 33% del total de los ingresos de la compañía, mientras que la división de almacenamiento en la nube generó 16.300 millones de dólares, el 30% del total, combinando ambas más del 60% de los ingresos totales. En cuanto a DRAM, los ingresos fueron de 39.800 millones de dólares, un aumento interanual del 343%, con un crecimiento moderado en volumen respecto al trimestre anterior, pero con un fuerte incremento de precios, lo que indica que el crecimiento se debe principalmente a los precios y no sólo al volumen, reflejando una altísima tensión entre la oferta y la demanda. Los ingresos por NAND alcanzaron los 14.100 millones de dólares, un aumento del 526% interanual y del 42% trimestre a trimestre, con un crecimiento de volumen de alrededor del 10% y un incremento de precios del 30%, lo que también apunta a una aguda escasez de oferta.

Otro aspecto relevante es que en la conferencia telefónica, Micron reveló información clave sobre la capacidad futura: más del 75% de los envíos del ejercicio fiscal 2027 ya se han asegurado mediante acuerdos a largo plazo; el número de Acuerdos Estratégicos de Clientes (SCA) pasó de 16 en el trimestre anterior a 26 y los anticipos de clientes aumentaron de 22.000 a 32.000 millones de dólares; las obligaciones de cumplimiento pendientes (RPO) alcanzaron aproximadamente 150.000 millones de dólares, un aumento significativo respecto a los 100.000 millones del trimestre anterior. Estos acuerdos deberían cubrir más del 35% de los ingresos de Micron hasta 2030, en torno a tres cuartas partes ya tienen un marco de precios definido, y algunos acuerdos incluso se extienden hasta 2031.

En cuanto a las inversiones de capital, Micron anunció que el gasto de capital para la primera mitad del año fiscal 2027 será de unos 25.000 millones de dólares, incluidos aproximadamente 11.500 millones en el primer trimestre, con aumentos adicionales previstos para la segunda mitad del año, la mayor parte de los cuales se destinará a nuevas fábricas de obleas y no simplemente a compras de equipos. En cuanto al ritmo de aumento de capacidad, la primera fábrica en Idaho comenzará la producción en la mitad del año CY27, la planta de Singapur producirá en la segunda mitad de CY28, la sala blanca de la planta de Hiroshima se completará antes de que termine CY28 y la planta de Nueva York ya ha comenzado su construcción.

El director financiero, Mark Murphy, declaró en la conferencia telefónica que en el cuarto trimestre se generaron 44.000 millones de dólares en flujo de caja operativo y 33.200 millones en flujo de caja libre, y prometió que en el futuro el 100% del exceso de caja se destinará a repartir a los accionistas.

Tras la publicación de los últimos resultados de Micron, los grandes bancos de Wall Street Morgan Stanley y Bernstein también se mostraron optimistas. Morgan Stanley mantuvo su calificación de “sobreponderar” para Micron y elevó su precio objetivo a 1200 dólares. Morgan Stanley subraya que los resultados trimestrales más recientes de Micron estuvieron en línea con lo esperado anteriormente; aunque la mejora respecto al trimestre anterior fue menos pronunciada, la fortaleza y resiliencia del negocio siguen siendo patentes. Más importante aún, la empresa ha ampliado su orientación de oferta y demanda hasta 2028 y espera que la relación entre oferta y demanda de memoria en 2027 y 2028 sea incluso más ajustada que este año. El banco considera que este dato aún no está totalmente incorporado en los precios en el corto plazo, pero concuerda con su visión de que la intensidad de la demanda de IA va a transformar el sector de la memoria.

Morgan Stanley también considera que, dado que la previsibilidad del negocio de Micron aumenta y que cada vez más chips de almacenamiento se están asegurando bajo contratos de suministro a largo plazo (LTA), esto podría convertirse en la nueva norma. Sin embargo, advierten de que el mercado ya ha descontado la ralentización del crecimiento a corto plazo, aunque la señal de una fase alcista prolongada sigue siendo evidente.

En cuanto a la oferta, Micron cree que, aunque se esté incrementando la inversión de capital, el crecimiento en bits seguirá ralentizándose. Morgan Stanley no está completamente de acuerdo. El banco siempre ha pronosticado que el próximo año el volumen de bits enviados aumentará, ya que los tres principales proveedores de DRAM y ChangXin Memory incrementarán significativamente su producción de obleas. Morgan Stanley estima que la capacidad de producción de obleas de la industria crecerá un 20% interanual el próximo año, frente al 11% de este año.

Por su parte, Bernstein mantiene su calificación de “superar el mercado” y su precio objetivo de 1300 dólares para Micron. El juicio central del banco es que Micron es más optimista respecto al ciclo y prevé que la oferta en 2027 y 2028 será “mucho más ajustada” que en 2026 y que, aunque la capacidad aumente, dada la continua aparición de nuevas demandas de clientes, por ahora la compañía no ve el final de la escasez.

No obstante, Bernstein señala que al incluir también los pedidos de clientes que no son SCA, más del 75% de la producción de Micron para 2027 ya está asegurada; los compromisos financieros de los clientes ascienden a 32.000 millones de dólares, la gran mayoría en efectivo como depósitos, pero este compromiso financiero sólo representa alrededor del 20% de las obligaciones pendientes (RPO) de 150.000 millones. Por lo tanto, el banco dice que “sigue dudando de la ejecutabilidad de los SCA” y considera que la rentabilidad futura de Micron aún depende en gran medida de la duración de la escasez—en otras palabras, en el peor de los casos, los compromisos sin depósito podrían incumplirse.

En resumen, los tres organismos comparten una base optimista sobre Micron: la escasez de memoria impulsada por la IA está destinada a perdurar al menos hasta 2027-2028, los acuerdos a largo plazo están elevando la previsibilidad de los beneficios y la demanda de centros de datos es el motor principal. Las diferencias residen principalmente en la valoración. Frente al objetivo de 3000 dólares de DA Davidson, Morgan Stanley y Bernstein son mucho más cautos—las previsiones de Morgan Stanley sobre el “crecimiento del 20% en la capacidad de obleas de la industria el próximo año” y las dudas de Bernstein sobre “la ejecutabilidad de los SCA” son notas de prudencia entre el consenso optimista.