El dólar prospera, el euro está en peligro

Morning FX

Durante las vacaciones del Día Nacional, ocurrieron frecuentes acontecimientos importantes en el extranjero, lo que provocó cambios drásticos en la trayectoria del mercado global de divisas. A continuación, un resumen enfocado en tres temas candentes:

1. La Fed suaviza su postura, decepción en los datos de empleo no agrícola, la próxima subida de tasas podría ser en diciembre

El informe de empleo no agrícola de EE. UU. en septiembre fue completamente débil, con una baja creación de empleo, revisión a la baja de las cifras anteriores, aumento de la tasa de desempleo y un crecimiento salarial limitado. Además, cuatro sectores clave —IT, finanzas, servicios profesionales y manufactura— registraron una reducción neta de personal por segundo mes consecutivo, lo que sugiere tanto un empeoramiento “cualitativo” como “cuantitativo” en el mercado laboral estadounidense.

Al mismo tiempo, la mayoría de los discursos de funcionarios de la Reserva Federal durante las vacaciones suavizaron las expectativas de una subida de tasas en octubre.

Sin embargo, el mercado sigue estando lúcido: no hicieron apuestas unilaterales entre "empleo débil" e "inflación alta", ni exageraron la señal de que “no habrá subida de tasas en octubre”; las expectativas se mantuvieron en una subida de 25 puntos básicos entre octubre y diciembre este año, y la expectativa de subidas para la Fed en el próximo año solo bajó alrededor de 10 puntos básicos. El índice dólar primero cayó y luego subió, formando una larga sombra inferior.

2. Crisis fiscal en Francia fermenta y el euro cae bruscamente

La peor parte durante las vacaciones la llevó el euro. El EURUSD cayó de 1.1350 antes de las vacaciones a un mínimo de 1.1161, el nivel más bajo desde mayo de 2025, y el euro se debilitó frente a la libra esterlina, el franco suizo y el yen japonés: no fue por la fortaleza del dólar, sino por problemas propios del euro.

La contradicción central proviene del revuelo fiscal en Francia: el gobierno está impulsando un presupuesto de austeridad impopular para 2027 con el fin de reducir el déficit y una deuda récord, pero el parlamento está gravemente dividido y los partidos ya se están posicionando para las elecciones presidenciales del próximo año, lo que incrementa la incertidumbre política. El capital está vendiendo frenéticamente bonos franceses y refugiándose en bonos alemanes, ampliando el diferencial entre Francia y Alemania a máximos desde la crisis de deuda europea de 2012. Por si fuera poco, el primer ministro español Sánchez también anunció la celebración anticipada de elecciones para el 29 de noviembre, aumentando la prima de riesgo político y despertando temores de que la presión sobre Francia se “contagie” a otros países periféricos de la eurozona.

La crisis fiscal que afecta al euro también ha impulsado fuertemente al franco suizo, ya que los capitales buscan activos de refugio y cierran rápidamente operaciones de carry trade; el EURCHF cayó a su nivel más bajo en dos meses.

La crisis del euro podría reconfigurar la estructura de precios del dólar en el cuarto trimestre: si antes el dólar solo se impulsaba por la “postura hawkish de la Fed”, ahora sumaría un segundo motor de “fortaleza pasiva”. Técnicamente, el índice dólar se enfrenta a una resistencia semanal en 102.14; si rompe al alza, podría iniciar una nueva fase alcista, y si retrocede, puede esperar un fuerte soporte en torno a 100.5.

3. G7 libera reservas vs OPEC+ no aumenta producción, se abre una diferencia extrema entre los precios de ambos crudos

El mercado petrolero durante las vacaciones fue un enfrentamiento de dos fuerzas: por un lado, países consumidores de Europa y EE. UU. anunciaron medidas de urgencia. El G7, en una videoconferencia, anunció la liberación de 100 millones de barriles de crudo y diésel en 4 meses, concentrando la entrega de diésel en los primeros 20 días, mientras Trump aseguró que no impondría una prohibición de exportación de diésel. Por otro lado, los países productores de Oriente Medio permanecen inmóviles. OPEC+ mantuvo su producción y pospuso la revisión de su capacidad hasta noviembre, optando por observar desde la barrera. Saudi Aramco incluso redujo el precio oficial a Asia al nivel más bajo en seis años para ganar mercado.

Mientras unos venden reservas para bajar precios y otros no aumentan producción ni intervienen, el nivel absoluto de los precios oscila repetidamente y la diferencia entre el crudo Brent y el WTI llegó a ampliarse hasta 12 dólares, el doble de la brecha vista en septiembre y meses anteriores.

Mirando hacia adelante, con la situación en Oriente Medio aún inestable y los inventarios comerciales mundiales disminuyendo, la liberación de reservas del G7 puede ser solo un calmante temporal y la volatilidad en los precios del petróleo continuará aumentando la presión sobre los bancos centrales para subir tasas y controlar la inflación.

【Resumen de noticias internacionales durante las vacaciones del Día Nacional】

1 de octubre

• El Banco de Japón publicó el resumen de opiniones de la reunión de septiembre: la política se centra en evitar una inflación excesiva, pero no dio indicios de otra subida en octubre. El mercado redujo la probabilidad de subida antes del 30 de octubre de más del 30% a menos del 20%; la subida de diciembre ya se considera totalmente descontada.

• Francia presentó el borrador del presupuesto para 2027: confirma un plan de ahorro de 54.000 millones de euros y establece como objetivo reducir el déficit al 5% del PIB para 2027, aunque el mercado duda de su credibilidad.

• El ISM manufacturero de EE. UU. en septiembre alcanzó 54.5, y el índice de precios saltó a 77.9.

• Discursos intensivos de funcionarios de la Fed (ver tabla arriba para detalles).

2 de octubre

• El IPC subyacente de Tokio en septiembre fue del 2,7% interanual, estimado 2,4%, dato previo 1,8%, ritmo más rápido en 10 meses y primera vez este año que supera el objetivo del 2% del BoJ desde enero.

• En EE. UU. en septiembre, el empleo no agrícola aumentó en 29 mil puestos (est. 90 mil); tasa de desempleo 4,2%, previo 4,1%; revisión conjunta de julio-agosto a la baja en 60 mil; salario promedio anual 3,0%, el más bajo desde mayo de 2021.

• El G7 anunció, coordinado por la IEA, que liberará hasta 100 millones de barriles de petróleo crudo y diésel en cuatro meses, concentrando los primeros 20 días en diésel. Trump: no impondrá prohibición de exportación de diésel. El WTI cayó más del 5% intradía a 88,06 USD, cerró con un descenso del 1,9% a 91,11 USD; el Brent cayó por debajo de los 100 USD durante la sesión y cerró en 102,25 USD.

• La estimación inicial del IPC de la eurozona en septiembre fue del 3,8% interanual (energía +18,8%), el valor más alto en tres años; IPC subyacente 2,5%.

4 de octubre

• Siete principales países productores de OPEC+ mantuvieron sin cambios la cuota de producción para noviembre (segunda vez consecutiva sin cambios) y confirmaron el aplazamiento de la revisión de capacidad hasta noviembre.

5 de octubre

• El primer ministro español Sánchez anunció elecciones anticipadas para el 29 de noviembre de 2026.

• El ISM no manufacturero de EE. UU. en septiembre fue de 54,9 (est. 55, previo 55,4). La presión de costes registró el mayor aumento en más de cuatro años.

• En el Estrecho de Ormuz se han registrado 7 ataques a barcos desde el 28 de septiembre; la capacidad de bombeo del oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí es de cerca de 6 millones de barriles diarios (alrededor del 86% de la capacidad de diseño).Saudi Aramco redujo el precio oficial a Asia en noviembre a su nivel más bajo en años, y advirtió que los inventarios comerciales mundiales “están peligrosamente bajos”.

6 de octubre

• Trump afirma que después de las elecciones de mitad de mandato podría intensificar los bombardeos sobre Irán. Se informó que Arabia Saudí está planificando apoyar a las fuerzas yemeníes para lanzar ofensivas contra los hutíes, buscando mejorar la seguridad del transporte en el Estrecho de Bab el-Mandeb.

• El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda: anclar la inflación subyacente cerca del objetivo del 2% es cada vez más importante; el banco central se está preparando para continuar subiendo tasas. El Ministerio de Finanzas japonés elevó el tipo de interés nominal del bono a 10 años del 2,7% al 3,1%, el máximo en unos 30 años desde agosto de 1996.