Las actas de la Reserva Federal muestran un tono agresivo: la mayoría de los funcionarios respaldan otra subida de tasas este año y el dólar mantiene su tendencia alcista

Según ha sabido la APP de Noticias de Inteligencia Financiera, el miércoles, las actas de la última reunión de la Reserva Federal revelaron que los 19 funcionarios apoyaron un aumento de tasas en septiembre, y la mayoría consideró que podría ser necesario un nuevo incremento antes de fin de año. Aunque las apuestas del mercado por una subida inmediata de tipos en octubre han disminuido notablemente, la postura hawkish mantenida por la Reserva Federal sigue respaldando al dólar. Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre la situación fiscal de Francia han vuelto a poner presión en el mercado de bonos europeo, con el euro debilitándose fuertemente el miércoles y aproximándose al mínimo de 17 meses alcanzado este lunes.

En la reunión celebrada por la Reserva Federal los días 15 y 16 de septiembre, el rango objetivo para la tasa de fondos federales se incrementó en 25 puntos básicos hasta situarse entre el 3.75% y el 4%, representando la primera subida desde julio de 2023. Sin embargo, existieron diferencias en los motivos de la subida entre los funcionarios. Algunos consideraron que un aumento de tipos ayudaría a prevenir que los shocks en los precios de la energía y otros productos impulsen aún más la inflación; los funcionarios con una postura más hawkish estimaron que, dado que la demanda en la economía estadounidense sigue siendo fuerte, unos tipos de interés más altos ya se han convertido en una medida necesaria para prevenir presiones inflacionarias impulsadas por la demanda.

Las actas muestran que la mayoría de los asistentes cree que podría ser apropiado volver a aumentar el rango objetivo de la tasa de fondos federales antes de fin de año. Varios funcionarios también señalaron que el impulso subyacente de crecimiento de la economía estadounidense parece haberse fortalecido. A pesar de la notable subida reciente de los rendimientos de la deuda estadounidense a largo plazo, muchos funcionarios consideraron que el entorno financiero en general sigue apoyando el crecimiento económico, con el mercado de valores significativamente al alza este año y los diferenciales de crédito corporativo permaneciendo bajos.

El presidente de la Reserva Federal, Walsh, declaró en la rueda de prensa posterior a la reunión de septiembre que esta subida tenía como objetivo retirar parte del estímulo político, ya que la inflación se mantenía persistentemente alta. Sin embargo, tanto el vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson, como el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Williams, lanzaron la semana pasada señales más cautelosas, opinando que la Fed dispone de tiempo para observar más datos económicos antes de decidir si continúa subiendo tipos.

Esto ha llevado a una marcada disminución de las apuestas en el mercado por un nuevo aumento de tasas en octubre. Según datos de CME FedWatch, ahora el mercado estima en un 19,4% la probabilidad de que la Fed suba al menos 25 puntos básicos en su reunión de este mes, frente al 38% de hace una semana; sin embargo, la probabilidad de que haya otra subida en diciembre sigue siendo del 83%, lo que refleja que los inversores siguen considerando bastante probable un endurecimiento adicional de la política monetaria este año.

Tras la publicación de las actas, el dólar mantuvo su impulso alcista. El índice dólar, que mide el rendimiento del billete verde frente a una cesta de las principales divisas, subió un 0,32% hasta situarse en 102,24. Los precios elevados de la energía en las últimas sesiones también han generado cierto soporte al dólar. Juan Perez, director senior de trading en Monex USA, indicó que el dólar suele recibir flujos de capital en un entorno donde el acceso a los recursos energéticos es complicado.

Al mismo tiempo, el riesgo fiscal en Europa se ha convertido en otro eje principal de los mercados de divisas. Las continuas preocupaciones de los inversores por la situación fiscal de Francia han impulsado al alza los rendimientos de bonos franceses e italianos, viéndose más castigados los países con mayor carga de deuda, mientras los activos tradicionales de refugio como Alemania se mantienen relativamente estables.

El rendimiento de los bonos franceses a 10 años avanzó el miércoles 11,9 puntos básicos hasta el 4,8696%, encaminándose a la mayor subida diaria de las últimas dos semanas; en contraste, el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años se mantuvo estable en el 3,4805%. Esto implica que la brecha de costes de financiación entre Francia y Alemania sigue ampliándose, reflejando que los inversores exigen una compensación de riesgo superior por mantener deuda francesa. Los bonos franceses han estado bajo presión recientemente. Con las elecciones de 2027 cada vez más cerca, la clase política francesa sigue sin alcanzar un consenso efectivo sobre cómo reducir el déficit presupuestario, mientras que las perspectivas de subidas de tipos de los bancos centrales y las preocupaciones por la situación fiscal gubernamental han elevado aún más los rendimientos de los bonos. El anuncio de la celebración anticipada de elecciones en España también ha intensificado los temores del mercado sobre la incertidumbre política en Europa.

El gobernador del Banco de Francia, Emmanuel Moulin, declaró que aunque el aumento de los costes de financiación ha puesto bajo presión a la economía francesa, todavía no es necesario que el Banco Central Europeo ofrezca apoyo. Por su parte, el ministro de Finanzas, Roland Lescure, afirmó que Francia adoptará un enfoque “estratégico” para la emisión de nueva deuda en el futuro.

Shriya Samarth, directora de tasas de interés para Europa, Oriente Medio y África de StoneX, considera que existe margen para un mayor descenso en los bonos franceses, aunque no necesariamente esto implicaría un pánico en el mercado. Señaló que Francia aún no ha mostrado señales de un impago de deuda inminente, por lo que la situación no ha llegado a la gravedad vivida por Grecia durante la crisis de deuda europea.

El aumento del riesgo fiscal en Francia combinado con la fortaleza del dólar ha ejercido una clara presión bajista sobre el euro. El miércoles, el euro cayó un 0,53% frente al dólar estadounidense hasta 1,1198, acercándose al mínimo de 17 meses registrado el lunes. La libra esterlina cayó un 0,42% hasta 1,3216 dólares, aunque frente al euro llegó a situarse en su nivel más alto desde junio de 2025.

En cuanto al yen, el dólar bajó ligeramente un 0,09% hasta 157,95 yenes. Ayano Sato, la nueva integrante del Comité de Política Monetaria del Banco de Japón, declaró que apoya un aumento gradual de tasas, lo que proporcionó cierto apoyo al yen.