Aviso de comercio de oro: Las actas del FOMC están a punto de publicarse, ¿se romperá el estancamiento entre alcistas y bajistas del oro?

Informe HuiTong, 7 de octubre—— El oro al contado subió levemente ayer debido a la volatilidad de los bonos franceses y las preocupaciones por los bonos estadounidenses, lo que impulsó la demanda de refugio seguro; al mismo tiempo, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años retrocedió desde máximos de 24 años y el dólar cayó desde máximos de un año, proporcionando un doble apoyo al precio del oro.

En la sesión asiática del miércoles (7 de octubre), el oro al contado cotizaba cerca de los 4170 dólares por onza; el martes el precio del oro subió un 0,57%, respaldado por la pausa en el alza de los rendimientos de los bonos estadounidenses y la debilidad del dólar. Al cierre del martes en Nueva York, el oro al contado subió un 0,57% a 4163,78 dólares la onza, y los futuros de oro estadounidense para entrega en diciembre ganaron un 0,7% hasta un precio de liquidación de 4187,10 dólares por onza. Tras subir a máximos de más de 20 años el lunes, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años retrocedió levemente, y el dólar bajó desde máximos de un año, haciendo que el oro denominado en dólares resulte más barato para los inversores con otras monedas.

Regreso de la demanda de refugio seguro: volatilidad de los bonos franceses y preocupación por los bonos estadounidenses impulsan el precio del oro

El principal motor de la subida del oro el martes fue el regreso de la demanda de refugio seguro. Jim Wyckoff, analista de mercado de American Gold Exchange, indicó: “Debido a la volatilidad del mercado de bonos francés y al creciente temor respecto al mercado de bonos estadounidense, estamos viendo una cierta demanda de refugio en el oro”. El aumento de la deuda pública y el déficit presupuestario en algunas regiones de la eurozona, especialmente Francia, sigue generando nerviosismo entre los inversores e impulsa el aumento de los rendimientos de los bonos soberanos.

Esta lógica de refugio contrasta con la de la semana pasada—anteriormente, el shock fiscal en Francia elevó los rendimientos de los bonos estadounidenses, fortaleciendo el dólar y presionando al oro; ahora, la preocupación derivada de la volatilidad de los bonos franceses se ha transformado en demanda de refugio en el oro, mientras que la pausa en la subida de los rendimientos de los bonos estadounidenses proporciona un doble soporte al precio del oro.

Retroceso del dólar y los rendimientos: el oro gana espacio para recuperarse

La caída del dólar y los rendimientos fue el impulsor directo del repunte del oro. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años, tras alcanzar máximos de más de 20 años el lunes, retrocedió levemente el martes: el rendimiento a 10 años cayó 4,2 puntos básicos hasta el 5,269%, el de 30 años cedió 2,2 puntos hasta el 5,642%, y el de 2 años bajó 4,4 puntos hasta el 4,789%. El dólar, al retroceder desde máximos de un año, hizo que el oro en dólares resultara más barato para los compradores extranjeros.

Will Compernolle, estratega macro de FHN Financial, afirmó que los operadores están tomándose un respiro y esperando el próximo gran catalizador, que podría ser el PPI o el CPI. Los rendimientos ya se encuentran en niveles altos, y antes de una nueva subida, los operadores deben ver razones más convincentes para seguir presionando a la baja el precio de los bonos del Tesoro.

Esto implica para el oro que, si los rendimientos se mantienen estancados en niveles altos, la presión bajista sobre el oro disminuirá, abriéndose espacio para un repunte.

Subasta de bonos del Tesoro estable: la demanda no disminuye notablemente, pero persiste la cautela

El sólido desempeño de la subasta de bonos del Tesoro a tres años el martes dio impulso adicional a los bonos estadounidenses. La subasta de bonos a tres años mostró una buena demanda, con un rendimiento adjudicado del 4,932%, inferior al rendimiento del mercado secundario en el momento del cierre de la subasta. Los compradores directos recibieron el 31,7%, el nivel más alto desde febrero, pero la tasa de cobertura fue de 2,62 veces, por debajo del promedio de 2,65 veces de las seis subastas previas. Esta combinación indica que la demanda a corto plazo es aceptable, pero sigue habiendo cautela entre los inversores.

Olivier d'Assier, director sénior de investigación en SimCorp, comentó que, a pesar de las recientes caídas en el mercado de bonos, todavía es demasiado pronto para volverse optimista respecto a los bonos del Tesoro estadounidense.

Señaló que se está desarrollando una crisis, pero por ahora nadie ha propuesto soluciones creíbles; la mayoría de los gobiernos ni siquiera finge ya buscar el equilibrio presupuestario. Esto implica para el oro que las preocupaciones por la sostenibilidad fiscal persistirán, proporcionando apoyo de refugio seguro al oro a medio y largo plazo.

Expectativa de subidas de tipos: 22% de probabilidad en octubre, 84% aún para diciembre

El mercado muestra una clara divergencia en las expectativas sobre las subidas de tipos de la Reserva Federal. Tras el crecimiento del empleo en EE. UU. en septiembre que fue más débil de lo previsto, el mercado ha reducido sus apuestas por una subida de tipos este mes.

Según la herramienta CME FedWatch, los operadores ven ahora solo un 22% de probabilidad de que la Reserva Federal suba tipos este mes, pero aún prevén una probabilidad del 84% para diciembre. Esta divergencia plantea un panorama complejo para el oro: la menor probabilidad de subida en octubre ofrece cierto apoyo a los precios del oro, pero la alta probabilidad en diciembre indica que la perspectiva política general sigue siendo restrictiva.

Las actas de la reunión FOMC de la Fed en septiembre se publicarán el jueves (hora de Asia Oriental), y pueden ayudar a determinar la futura dirección de la política monetaria. Si las actas son moderadas, podría confirmar una reevaluación dovish por parte del mercado y ofrecer apoyo al oro; si son hawkish, podría avivar de nuevo las expectativas de subidas de tipos y presionar los precios del oro.

Opinión de las instituciones: TD Securities prevé que el oro superará los 5000 dólares en 2027

A pesar de factores adversos a corto plazo, el panorama a largo plazo sigue contando con el apoyo de las instituciones.

En un informe, los analistas del reconocido banco TD Securities señalan que las compras continuadas de ETF y la demanda de inversores autónomos siguen respaldando al oro, manteniendo su previsión de que el precio del oro superará los 5000 dólares por onza en 2027.

Esta previsión se basa en una lógica de compras persistentes por parte de los ETF y de la demanda de inversores autónomos a largo plazo, en contraste con el panorama actual de presión a corto plazo.

Además, la resiliencia de las exportaciones de crudo de Oriente Medio y la liberación urgente de reservas del G7 han aliviado las preocupaciones sobre la oferta, lo que ha llevado a la caída de los precios del petróleo; esto ha reducido, en cierta medida, la preocupación por la inflación, ejerciendo así un efecto indirecto y complejo sobre el oro.

Resumen

El actual motor de la subida del oro proviene principalmente del regreso de la demanda de refugio seguro y la caída del dólar y de los rendimientos de los bonos estadounidenses. La volatilidad del mercado de bonos francés y la preocupación por los bonos estadounidenses impulsan los flujos de refugio hacia el oro, mientras que el retroceso del rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años desde máximos de 24 años, así como la caída del dólar desde máximos de un año, proporcionan un doble apoyo al precio del oro. La subasta del bono a tres años fue sólida, aunque la tasa de cobertura resultó algo débil, reflejando la persistente cautela de los inversores. El mercado estima una probabilidad del 22% de subida de tipos en octubre y del 84% en diciembre, y las actas del FOMC de septiembre serán un catalizador clave para la dirección a corto plazo.

TD Securities mantiene una postura alcista y prevé que el oro superará los 5000 dólares en 2027. Con la caída del dólar y los rendimientos, y el retorno de la demanda de refugio seguro, el oro disfruta de cierto respiro a corto plazo, aunque las altas expectativas de subida de tipos en diciembre podrían limitar el espacio de repunte cerca de los 4200 dólares. Las actas del FOMC y los próximos datos de inflación serán factores clave para determinar la tendencia a corto plazo del oro.


(Gráfico diario del oro al contado, fuente: Easy Exchange)

Zona horaria UTC+8, 7:53, el oro al contado cotizaba a 4166,87 dólares por onza.