Después de una caída del 11% en dos meses, Goldman Sachs apuesta por el alza: ¿ha llegado el "hueco dorado" del sector de semiconductores?
Goldman Sachs indicó que, tras una caída del 11% en el Índice de Semiconductores de Filadelfia en dos meses, su estrategia para el tercer trimestre se vuelve más positiva, favoreciendo los segmentos de equipos, almacenamiento y analógicos. Otorgó calificación de compra a 12 acciones, incluyendo AMD, y mostró una perspectiva negativa para Arm y Texas Instruments.
Zhihui Finance APP ha notado que Goldman Sachs hizo un juicio claro en su más reciente informe previo sobre los resultados trimestrales del sector de semiconductores en Estados Unidos: la mayoría de los subsectores del ecosistema de semiconductores verán revisar al alza sus previsiones de beneficios, y la relación riesgo-recompensa ya ha mejorado de manera significativa.
El equipo de analistas encabezado por James Schneider señaló que, en los últimos dos meses, el índice de Filadelfia de semiconductores (SOX) cayó un 11% durante una gran venta por aversión al riesgo, mientras que el índice S&P 500 subió un 4% en el mismo período —una divergencia tan extrema ha provocado que las estrategias operativas antes de los resultados del tercer trimestre pasen de una "cautela táctica" en el segundo trimestre a una "postura más constructiva".
Equipos y fabricación: la visibilidad de los gastos WFE se extiende hasta 2028
La dirección más clara de revisión al alza se la otorgó Goldman Sachs a los equipos de semiconductores. El informe señala que los gastos en equipos de fábrica de obleas (WFE) están siendo asegurados con anticipación por los clientes, lo que ha extendido la visibilidad de pedidos de la industria hasta 2028. Applied Materials (AMAT.US) ha sido seleccionada como una de las favoritas, con un precio objetivo de 670 dólares: Goldman Sachs espera que, en el evento SEMICON West del 13 de octubre, la empresa eleve sus objetivos de margen de beneficio a largo plazo y describa una ruta hacia un mercado WFE de 300 mil millones de dólares; posteriormente, en el informe financiero de mediados de noviembre, gracias a la demanda de DRAM/HBM y lógica avanzada, presentarán unos resultados sólidos.
Lam Research (LRCX.US), tras un retroceso de aproximadamente el 20% en el precio de sus acciones, goza ahora de una mejor relación riesgo-recompensa. Su exposición a deposición/grabado vinculada a GAA Gate-All-Around y alimentación trasera, el aumento de la cuota de DRAM y la creciente demanda de actualizaciones NAND componen un triple motor. Goldman Sachs le otorga una calificación de “comprar”, con un precio objetivo de 380 dólares.
Por el contrario, KLA (KLAC.US), aunque probablemente supere las expectativas trimestrales, fue seleccionada como una opción tácticamente inferior, ya que el gasto en WFE está inclinado hacia DRAM y su exposición al control de procesos es relativamente insuficiente.
Capacidad de cómputo: la Agentic AI está revalorando el valor de CPU y ASIC
Bajo un contexto de continuo aumento del CAPEX de las empresas de nube, Goldman Sachs considera que las CPU de servidor (que se benefician del aumento de la penetración de Agentic AI) y los principales proyectos ASIC tienen margen de mejora.
AMD (AMD.US) es el valor cuya revisión al alza es más significativa en esta ronda, con el precio objetivo subiendo de 640 a 700 dólares y manteniendo una calificación de “comprar”. Goldman Sachs espera que los resultados y la guía del tercer trimestre superen las expectativas. La previsión de BPA para 2027, de 17,10 dólares, supera en un 7% a la media de Wall Street, con catalizadores principales como la expansión del volumen de la plataforma Helios en el cuarto trimestre y la mejora de la demanda y precios de CPU para servidores impulsada por Agentic AI.
Cadence (CDNS.US) es vista como la compañía “menos temerosa de una disrupción por IA”—las herramientas Agentic están acelerando la monetización de los programas EDA. Goldman Sachs espera que eleven la guía de ingresos hasta alcanzar aproximadamente un crecimiento interanual del 21% para 2026. Le otorgan calificación de “comprar” y el nuevo precio objetivo es de 470 dólares.
Es relevante destacar que, aunque Qualcomm (QCOM.US) podría superar ligeramente las expectativas, Goldman Sachs cree que las expectativas del mercado sobre Agentic AI son excesivamente altas y existe un riesgo de retroceso táctico.
Chips analógicos: la recuperación está subestimada, industria y centros de datos son doble motor
Goldman Sachs afirma directamente que “Wall Street sigue subestimando sistemáticamente la pendiente de recuperación de los chips analógicos”, y prefiere compañías con la mayor exposición a la industria, aeroespacial/defensa y centros de datos. Microchip Technology (MCHP.US) es uno de sus valores favoritos: la reposición industrial sumada al flujo de ingresos de centros de datos alcanzando el objetivo de 1.000 millones de dólares, con un precio objetivo de 115 dólares.
NXP Semiconductors (NXPI.US) se centra en la demanda automovilística (especialmente en el mercado chino) y el plan para duplicar los ingresos de los centros de datos, con un precio objetivo de 325 dólares. SiTime (SITM.US), gracias a la lógica de sustitución de MEMS clocks frente a cuarzo e integración del negocio de relojes de Renesas, se prevé que supere en alrededor del 5% la guía de ingresos trimestrales, precio objetivo de 900 dólares.
En contraste, Texas Instruments (TXN.US), a pesar de sus buenos resultados, recibe de Goldman Sachs una calificación de “vender”, al considerar que los altos inventarios y la elevada depreciación lastrarán su margen bruto respecto a sus pares.
Memoria: “máquinas de hacer dinero” bajo oferta limitada, preferencia por HDD y NAND
En el segmento de memoria, SanDisk (SNDK.US) recibe una calificación de “comprar” y un precio objetivo de hasta 2.200 dólares, el más alto de toda la lista: la ausencia de nueva oferta reciente de NAND, junto a la penetración de SSD empresariales en empresas de nube y la expansión de los acuerdos a largo plazo (LTA), lleva a Goldman Sachs a esperar que los ingresos trimestrales superen en un 6% el punto medio de la guía.
Seagate (STX.US) recibe una calificación de “comprar”, con un precio objetivo de 960 dólares, destacando su liderazgo en la transición tecnológica HAMR y, combinado con la mayor capacidad de retorno de capital tras el desapalancamiento, se espera que continúe aumentando cuota en HDD; en cambio, Western Digital solo recibe calificación “neutral” y Goldman Sachs manifiesta una clara preferencia por Seagate.
Lista “Comprar”
En resumen, Goldman Sachs ofrece en esta temporada de resultados del tercer trimestre un total de 12 valores con calificación de comprar, conformando el núcleo de su portafolio de semiconductores:
En el segmento de capacidad de cómputo y EDA están AMD (AMD.US) y Cadence (CDNS.US);
Chips analógicos: Microchip Technology (MCHP.US), NXP Semiconductors (NXPI.US), SiTime (SITM.US);
Equipos y materiales: Applied Materials (AMAT.US) es inclusión esencial en la lista de comprar seguros, junto con Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US) y Teradyne (TER.US);
En memoria figuran SanDisk (SNDK.US) y Seagate (STX.US).
A nivel táctico, Goldman Sachs mantiene una clara visión alcista sobre Applied Materials, Cadence y Microchip Technology, y advierte de riesgos bajistas para Qualcomm, KLA y Western Digital; además sostiene la calificación de “vender” para Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US) y MKS Instruments (MKSI.US), argumentando que la valoración está sobreextendida y que los márgenes brutos o el crecimiento son inferiores a la media del WFE.
La conclusión central de Goldman Sachs es que dos meses de una profunda corrección ya han eliminado las posiciones largas congestionadas, y los fundamentales —adelanto del gasto WFE, impulso a la capacidad de cómputo por Agentic AI, reposición de inventario analógico y ausencia total de nueva oferta en memoria— están colectivamente al alza. La temporada de resultados del tercer trimestre será una ventana de resonancia para la cobertura de cortos y las revisiones al alza de beneficios.
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