Guolian Minsheng Securities: optimistas sobre el actual súper ciclo de almacenamiento

Según ha sabido la APP de Zhihui Finance, Guolian Minsheng Securities ha publicado un informe de investigación en el que afirma que sigue siendo optimista respecto al actual superciclo del sector del almacenamiento, impulsado por la alta demanda de inteligencia artificial, el refuerzo de las restricciones en la oferta, la rentabilidad asegurada por los contratos a largo plazo y la mejora en el retorno a los accionistas, lo que conjuntamente eleva el centro de ganancias. En el lado de la demanda, el entrenamiento de IA se está acelerando hacia la inferencia y la Agentic AI, lo que no solo mantiene una fuerte demanda de HBM, sino que también incrementa significativamente la demanda de configuración de DRAM de servidores y SSD empresariales. Así, la demanda de almacenamiento se está expandiendo desde el único HBM a formas más amplias dentro de los centros de datos. Al mismo tiempo, las limitaciones de procesos avanzados, pruebas, ensamblaje y cambios de capacidad hacen que la expansión de la oferta siga siendo relativamente limitada; los precios de DRAM y NAND, aunque ya en un alto nivel, aún podrían seguir subiendo, con una persistencia en el aumento de precios claramente superior al ciclo tradicional.

En el lado de la oferta, los principales fabricantes de almacenamiento aseguran anticipadamente los volúmenes y rangos de precios para los próximos años a través de contratos LTA/SCA. Micron ya tiene cubierto con contratos a largo plazo más del 35% de sus ingresos hasta antes de 2030, lo que mejora notablemente la visibilidad de las ganancias del sector. Respaldados por sólidas ganancias y flujo de caja libre, los fabricantes de almacenamiento mejoran simultáneamente el retorno a los accionistas; Micron ha anunciado claramente que devolverá a los accionistas el 100% del excedente de efectivo a largo plazo.

Según el banco, la inteligencia artificial está impulsando una reevaluación del sector del almacenamiento, que pasa de un fuerte ciclo a una etapa de “alta demanda, alta certidumbre y alto retorno para los accionistas”. Aún nos encontramos en la etapa de revisiones al alza en las proyecciones de ganancias del superciclo, por lo que mantiene su visión positiva sobre la cadena de valor del almacenamiento. Recomienda seguir de cerca: 1) Chips de IA: NVDA, AVGO, MRVL, CBRS; 2) Almacenamiento: MU, SNDK, Samsung, SK Hynix, Kioxia; 3) MLCC: Samsung Electro-Mechanics, Murata Manufacturing, Taiyo Yuden; 4) Sustratos: IBIDEN; 5) CPU: INTC, AMD, ARM, Qualcomm.

Principales puntos de vista de Guolian Minsheng Securities:

TrendForce prevé que la demanda de servidores de IA respalde una continuación del incremento en los precios de los contratos de almacenamiento para el cuarto trimestre de 2026. Según TrendForce, los proveedores de DRAM continuarán priorizando la asignación de capacidad de proceso avanzado a productos de servidores de alto rendimiento durante el cuarto trimestre de 2026, de modo que el mercado general de DRAM seguirá con una oferta insuficiente, aunque se espera que el ritmo de subida de precios se modere; se prevé que los precios de la DRAM tradicional suban entre un 10% y un 15% respecto al trimestre anterior. El mercado de NAND Flash muestra una diferenciación, con aceleración de la demanda de IA y debilidad en la demanda de consumo; los precios en todos los segmentos siguen subiendo y se espera que el precio de los contratos de NAND Flash suba entre un 15% y un 20% secuencialmente.

Actualización de compañías tecnológicas internacionales

Micron publica resultados de FY26Q4, superando previsiones en ingresos, margen bruto y EPS: FY26Q4 ingresó 54.2 mil millones de dólares, un 379% más interanual y un 31% más respecto al trimestre anterior; el EPS Non-GAAP fue de 33.42 dólares, un 33% más secuencial; el margen bruto Non-GAAP fue del 87%, mejorando en 2.1 puntos porcentuales trimestralmente. Tanto el volumen como el precio de DRAM y NAND subieron. Los ingresos por DRAM fueron de 39.8 mil millones de dólares, subiendo un 27% secuencial, con un crecimiento de envíos en dígitos medios y precios un 20% superiores; los ingresos por NAND fueron de 14.1 mil millones de dólares, un 42% más secuencial, con envíos un 10% superiores y precios un 30% superiores. Los ingresos por SSD de centros de datos fueron aproximadamente de 10 mil millones de dólares, representando más de dos tercios de los ingresos de NAND. El crecimiento trimestral de los ingresos por HBM superó la media de la empresa y la mayoría del suministro futuro de bits HBM hasta 2027 ya está cubierto por acuerdos; los precios han subido notablemente interanual. Se espera que tanto ingresos como EPS sigan creciendo en FY27Q1, con el margen bruto estimado en el punto más bajo del año. La empresa proyecta ingresos para FY27Q1 de 61.5 mil millones de dólares ± 1.5 mil millones, lo que supone un crecimiento medio del 13.4%; el EPS Non-GAAP estimado es de 38.15 dólares ± 1 dólar, un crecimiento medio del 14.2%; el margen bruto Non-GAAP estimado es del 86.25%, bajando 0.75 puntos porcentuales secuencialmente.

El tamaño de los contratos sigue creciendo y el límite inferior de los volúmenes y precios futuros se vuelve más claro. La empresa ha firmado 26 contratos SCA a largo plazo, que se espera cubran más del 35% de los ingresos hasta 2030; aproximadamente las tres cuartas partes de esos ingresos estimados ya tienen un marco de precios definido, la mayoría con límites máximos y mínimos. Los compromisos financieros de los clientes alcanzan los 32 mil millones de dólares, la mayoría en depósitos en efectivo. Por lo tanto, incluso si se ejecutara a precios mínimos de contrato, el margen de ganancia seguiría muy por encima de los picos de ciclos anteriores; al mismo tiempo, se están negociando nuevos contratos a precios aún más altos. La dirección planea aumentar el retorno de capital a los accionistas a partir del 9 de diciembre, esperando alcanzar el saldo de efectivo objetivo al cierre de FY27Q1; a partir de entonces, devolverá la mayor parte del exceso de efectivo mediante recompras y solicitará autorización adicional para recompra. El objetivo a largo plazo es devolver el 100% del excedente de efectivo a los accionistas.

AMD adquirirá World Labs para impulsar la próxima generación de computación de IA.

El 28 de septiembre de 2026, AMD anunció que ha firmado un acuerdo definitivo para adquirir World Labs, el laboratorio de modelos e investigación en inteligencia artificial dirigido por la pionera de la IA, la Dra. Fei-Fei Li. Esta adquisición aportará a AMD un equipo de investigadores de IA y expertos en modelos de talla mundial, fortaleciendo aún más la capacidad de AMD para desarrollar hardware, software y sistemas de IA adaptados a la demanda de nuevos modelos y aplicaciones de inteligencia artificial. La operación se realizará completamente en acciones, con una valoración de aproximadamente 8.200 millones de dólares. Tras la aprobación regulatoria y el cumplimiento de otras condiciones habituales, se espera que la transacción se cierre antes de finales de 2026.

Advertencia de riesgos: El desarrollo de la IA podría no cumplir las expectativas; la comercialización de la IA podría no cumplir las expectativas; el crecimiento macroeconómico podría ser inferior al esperado, entre otros riesgos.