Besent "rescate de bonos a largo plazo" desencadena un repunte global en el mercado de deuda, pero instituciones advierten: el alza podría no ser sostenible

Según ha sabido la aplicación de noticias financieras Zhihui Caijing, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, planea ampliar la escala de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo. Aunque esta medida provocó el miércoles un repunte global de los bonos, varios analistas advierten que, debido a la persistente preocupación del mercado por las dificultades fiscales y la rigidez de la inflación mundial, este repunte podría no ser duradero.

Instituciones como Franklin Templeton, Barrenjoey Markets Pty de Australia y Nomura Holdings Inc. señalan que, dado que los gobiernos de varios países también enfrentan presiones por el aumento de la deuda y los déficits presupuestarios, el efecto de desbordamiento positivo de los planes de Bessent sobre otros mercados de bonos podría ser bastante limitado.

Impulsados por la bajada sostenida de los rendimientos de los bonos estadounidenses a 30 y 10 años desde los máximos de varias décadas, el jueves los mercados de bonos gubernamentales de Asia-Pacífico (desde Japón hasta Australia) repuntaron en bloque, siguiendo la tendencia al alza vista el miércoles en los mercados de renta fija europeos, aunque las ganancias en Europa se fueron desvaneciendo gradualmente el jueves.

Esta oleada de movimientos interrelacionados se debe al anuncio del Tesoro estadounidense de duplicar al menos la escala de sus recompras de bonos. Esta inusual intervención también refleja la creciente incomodidad de Washington respecto al mantenimiento de altos costos de endeudamiento. Sin embargo, los analistas advierten que, debido a preocupaciones profundamente arraigadas de los inversores sobre el enorme déficit fiscal, la inflación impulsada por el precio del petróleo y las presiones de mayor oferta derivadas de la fiebre de financiación del sector de la IA, el plan de Bessent podría ser solo un remedio temporal.

"Esto proporcionará un cortacircuitos para la venta masiva de bonos a largo plazo a nivel global", señaló Andrew Lilley, estratega jefe de tipos de interés de Barrenjoey Markets Pty, con sede en Sídney. Pero, "solo con esta acción no será suficiente para impedir el alza de los rendimientos".

Desde el repunte de los bonos estadounidenses del miércoles, el rendimiento de los bonos japoneses a 30 años cayó cerca de 9 puntos básicos hasta cerca del 4%, marcando su mayor descenso diario desde el 14 de julio. Los rendimientos de bonos soberanos comparables de Australia bajaron 4 puntos básicos, la mayor caída en dos semanas.

Sin embargo, algunos inversores no están convencidos. Franklin Templeton mantiene una baja exposición a bonos a largo plazo, considerando poco probable que las medidas de Bessent generen un repunte más sostenido. Hasta el jueves, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años había vuelto a subir 4 puntos básicos hasta el 5,23%.

"Actualmente existen múltiples fuerzas impulsando simultáneamente el ascenso de los rendimientos y el empinamiento de la curva", señaló Andrew Canobi, director de renta fija en Franklin Templeton, quien agregó que los principales mercados desarrollados enfrentan presiones fiscales y una inflación obstinada, "mientras estas fuerzas dominen, no veo mucho apoyo para la compra de bonos a largo plazo".

En cuanto al mercado europeo, el rendimiento de los bonos alemanes a 30 años se mantuvo prácticamente sin cambios el jueves, en el 3,76%, cerca de su máximo desde 2011—nivel que ya había alcanzado antes del anuncio del Tesoro estadounidense. El rendimiento de los bonos británicos a 30 años subió 2 puntos básicos hasta el 5,80%, después de haber bajado 5 puntos básicos en la sesión anterior.

"Tras el anuncio de la recompra, los tipos de interés en libras se aplanaron sustancialmente junto a los bonos estadounidenses, pero el Reino Unido no dio ninguna señal de política similar y los riesgos fiscales domésticos no han desaparecido", dijo Evelyne Gomez-Liechti, estratega de activos múltiples en Mizuho International Plc. "Consideramos el repunte de ayer en la parte larga como un cierre táctico de posiciones cortas, no como el inicio de una tendencia alcista sostenida".

Alex Everett, responsable del fondo de bonos gubernamentales europeos de Aberdeen Investments, señaló que el comportamiento de los bonos europeos podría quedarse a la zaga de los bonos estadounidenses.

"La intervención del Tesoro estadounidense es una señal contundente de que Bessent y otros están dispuestos a poner un tope al rendimiento de los bonos estadounidenses a largo plazo, pero este apoyo no se extiende a Europa ni al Reino Unido", indicó. "Por tanto, cabe esperar cierto grado de debilidad relativa en estos mercados".

Por supuesto, el último repunte también podría reflejar cierta mejora en la preferencia de algunos inversores por los bonos de economías principales con mejores condiciones fiscales.

Dicho esto, a pesar de que los gobiernos y bancos centrales efectivamente poseen herramientas poderosas para influir en los mercados, el riesgo fiscal a largo plazo en las economías desarrolladas es profundo, lo que implica que probablemente los inversores sigan poniendo a prueba los límites de estas autoridades.

"Siempre es peligroso enfrentarse a quienes pueden hacer las reglas", aseguró Andrew Ticehurst, estratega principal de tipos de interés de Nomura Holdings en Sídney, "pero los fundamentales subyacentes débiles son reales y cada vez más evidentes".