El mercado bursátil japonés se despide del "baile en solitario de la IA": el 70% de las empresas superan las expectativas de beneficios, y la "limitación de la capacidad de IA junto con un sólido flujo de caja" prepara el terreno para un mercado alcista generalizado.

De acuerdo con la información de la aplicación de noticias financieras de Zhihu, a pesar del fuerte aumento en los precios del petróleo, las empresas japonesas han presentado la mayor rentabilidad por encima de lo esperado en cinco años, lo que ha generado expectativas entre los inversores de que el robusto crecimiento de ganancias en varios sectores impulse el avance del mercado más allá de las operaciones centradas en infraestructuras de inteligencia artificial, extendiéndose a temas más amplios. El mercado está comenzando a apostar por una expansión tipo "bull market" generalizada en la bolsa nipona. Sin embargo, no cabe duda de que la inédita oleada de construcción de infraestructura de IA sigue siendo la piedra angular para la elasticidad de las ganancias, la mejora en la valoración y el retorno del capital extranjero tanto en el sector tecnológico japonés como en todo el mercado japonés.

En comparación con los mercados de Estados Unidos y Corea del Sur, que también han sido dominados recientemente por la fiebre de la computación de IA, el punto único de Japón radica en que, aunque no cuenta con gigantes directos de chips de IA o DRAM como Nvidia, AMD, Micron, Broadcom, Google, SK Hynix o Samsung, sí posee empresas como Kioxia, Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, SoftBank, y gigantes de MLCC como Murata y Taiyo Yuden, entre otros activos imprescindibles profundamente integrados en la cadena de suministro de computación de IA. Por esta razón, muchos inversores extranjeros consideran a Japón como "el segundo campo de batalla de la cadena de suministro de infraestructura de computación de IA".

No obstante, los resultados más recientes muestran que el crecimiento de las ganancias de las empresas niponas comenzó a expandirse desde las compañías relacionadas a IA hacia todo el mercado y que el avance bursátil ha pasado de ser impulsado solo por unos cuantos pesos pesados de IA a un mercado alcista sistémico fundamentado en la amplitud de las ganancias empresariales y en la generación de flujos de caja de alta calidad.

Datos recopilados por distintas instituciones señalan que, en los tres meses que finalizaron en junio, aproximadamente el 71% de las empresas japonesas superó las expectativas consensuadas de los analistas; el beneficio neto conjunto de las 500 empresas más grandes de Japón rompió la barrera de los 21 billones de yenes (132 mil millones de dólares), superando el récord de aproximadamente 18 billones de yenes de hace un año.

La rentabilidad empresarial también mejoró notablemente; se estima que el margen de utilidad para las empresas del índice Topix alcanzará un récord histórico de 9,3%, el nivel más alto desde que existen datos comparables, hace más de treinta años. Como muestra el gráfico anterior, la trayectoria de las ganancias de las compañías japonesas parece ajena a las preocupaciones por los precios del petróleo.

¡De la temática de IA a un florecimiento total de la demanda interna! Margen récord y tendencia alcista que se expande al 77% de los componentes

Estos indicadores actualizados sugieren que el mercado accionario japonés podría estar entrando en una nueva etapa. Aunque hasta el trimestre pasado y desde 2025 el avance de la bolsa nipona se concentraba en tecnológicas y beneficiarios de la infraestructura de computación de IA, los resultados más recientes evidencian que, gracias a la habilidad de las empresas niponas para traspasar mayores costos a los consumidores, el crecimiento de las ganancias se está expandiendo a más sectores.

“No solo las empresas exportadoras y las tecnológicas vinculadas a semiconductores de IA superaron las expectativas”, señala el estratega Hiroki Takei de Resona Holdings. “También observamos que compañías orientadas a la demanda interna obtuvieron ganancias superiores a lo esperado. En comparación con el pasado, el interés de los inversores ahora abarca una gama mucho más amplia de sectores; espero que esto continúe.”

La resiliencia mostrada por las compañías orientadas al mercado local ha sido especialmente alentadora para los inversores, ya que demuestra que poseen poder de fijación de precios y que, aun con precios energéticos elevados, pueden mejorar su rentabilidad. Dado que la débil capacidad de generación de utilidades ha lastrado tradicionalmente la valoración de las acciones japonesas y el avance reciente dependía cada vez más de la temática de computación de IA, la tendencia ascendente de los márgenes podría proporcionar un sólido respaldo para futuros incrementos bursátiles.

En términos de rendimiento en dólares, desde que el expresidente estadounidense Donald Trump anunció los aranceles del "Día de la Liberación", el índice Topix ha subido más de 67% desde su mínimo en abril de 2025, igualando la subida del 69% del índice MSCI Asia Pacífico.

Como se observa en el gráfico, el margen de beneficios de las compañías japonesas marcó récord histórico.

La tendencia de expansión de las utilidades es clara tanto en industrias orientadas a la exportación como en las de demanda interna. Entre las empresas relacionadas a la temática de IA, el líder global en maquinaria para semiconductores, Advantest, y Tokyo Electron reportaron ganancias sobre las expectativas, lo que provocó saltos importantes en sus cotizaciones. También, compañías locales como la minorista de muebles Nitori Holdings Co., la empresa de internet LY, y la compañía de software Otsuka Corp superaron ampliamente las previsiones.

Por sector, la caída de las utilidades se concentró especialmente en ramas como aerolíneas y servicios públicos, las más afectadas por el conflicto de Medio Oriente, mientras que la mayoría registró aumento en beneficios frente a un año atrás.

El jefe de inversiones en renta variable de Rakuten Investment Management, Yasuhiko Hirakawa, atribuyó parte del buen desempeño al alza de precios. “Parece que el impacto de los aumentos se está haciendo notar”, comentó. “Esperaba que las empresas tardaran en trasladar el aumento de los costos del crudo, provocando un deterioro inicial de los márgenes. Pero ha sido exactamente lo contrario”.

Estos informes se publican mientras una estimación preliminar sobre la economía japonesa muestra que, debido al consumo y gastos de capital débiles, el crecimiento económico del país se desaceleró inesperadamente en ese trimestre.

El sólido desempeño en utilidades también llevó a los analistas a ajustar sus pronósticos al alza. Desde finales de junio, la expectativa de ganancias por acción anual del índice Topix aumentó un 6,9% este año, superando el 4,9% de subida del S&P 500. Aunque Japón sigue detrás de Corea y Taiwán, donde la ola de utilidades impulsada por la IA es espectacular, su desempeño ha sido ampliamente mayor al de Europa y la mayoría de Asia-Pacífico.

Como indica el gráfico, la mejora en utilidades ha sido significativa, con una expectativa de aumento aún mayor para el año calendario 2026 en el caso japonés.

La debilidad del yen y otros factores positivos, como reembolsos únicos vinculados a aranceles de la era Trump, también ayudaron a las ganancias empresariales. Aun así, el avance del mercado refleja claramente la expansión del crecimiento de utilidades a más sectores. De julio a mediados de agosto, el tema de computación de IA dejó de ser la única estrella, extendiéndose al alza el 77% de los componentes del Topix, lo que impulsó una subida acumulada del 4,7% en ese periodo.

Por el contrario, en el trimestre anterior, aunque el índice Topix logró un salto del 10,5% —más del doble que hasta ahora en este trimestre—, solo el 56% de sus componentes subió.

Este cambio refuerza aún más la expectativa del mercado de que la bolsa japonesa sigue teniendo margen para avanzar. Chisa Kobayashi, estratega japonesa de renta variable de UBS SuMi TRUST Wealth Management, señaló que sectores como juegos, alimentos y salud, que habían tenido un desempeño débil el trimestre pasado, ahora están atrayendo compras.

“Ya estamos observando cómo las empresas de todos los sectores logran trasladar los mayores costos mediante aumentos de precios”, comenta. “En este sentido, tenemos motivos para esperar que el presente rally bursátil sea sostenible”.

¿Se convierte Japón en la nueva respuesta global de “IA + flujo de caja”?

Hasta el trimestre de junio, cerca de 71% de las empresas superaron las previsiones de ganancias, y las 500 mayores compañías batieron el récord con más de 21 billones de yenes en utilidades netas, por encima de los 18 billones del año previo; el margen de utilidad de las empresas en el índice TOPIX subiría al récord histórico de 9,3%. Desde finales de junio, la expectativa anual de ganancias por acción del TOPIX aumentó un 6,9%, sobrepasando el 4,9% del S&P 500; además, entre julio y mediados de agosto, el 77% de los componentes ha subido, lo que demuestra cómo la transferencia de costes, el yen débil y el apalancamiento operativo extienden la mejora de utilidades desde el sector semiconductores a otros con demanda interna, como retail, internet, software, mientras que aerolíneas y servicios públicos siguen más impactados por los altos precios del crudo.

La inédita oleada de construcción de infraestructura de IA es la piedra angular para la elasticidad de beneficios, mejoras de valoración y el retorno de capital extranjero en tecnología japonesa, y representa la lógica central del robusto rally bursátil de los últimos años. Las empresas niponas líderes en IA no dominan el diseño de GPUs o fundición de obleas avanzada, sino los cuellos de botella en procesos y componentes clave aguas arriba en la cadena de cómputo de IA que son extremadamente difíciles de eludir. Así, la demanda inaudita de infraestructura de computación de IA impulsa directamente los pedidos, portafolios y márgenes de firmas como Kioxia, Advantest y Tokyo Electron, generando a través de equipos, encapsulado avanzado, pruebas, almacenamiento y componentes pasivos el singular “clúster japonés de vendedores de palas para la IA”; sin embargo, el 71% de empresas superando expectativas y el 77% de componentes al alza demuestran que la ventaja japonesa hoy es el tan anhelado poder de precio.

La transferencia exitosa de costes por parte de empresas de demanda interna, bancos beneficiados por la normalización de tasas, exportadores favorecidos por el yen débil, junto con reformas de gobierno corporativo, recompras y la mejora en eficiencia de capital, forman el amplio sostén de esta expansión de utilidades, confirmando que el actual y fuerte mercado alcista japonés es una “doble rueda” formada por el motor de crecimiento de IA y la reconfiguración de utilidades bajo la reflación nipona.

En términos de inversión, capturar la fuerte inversión de capital en infraestructura de IA a través de Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec y Kioxia, y disfrutar la reconstrucción de margen desde empresas con poder de precios en demanda doméstica y bancos, es la lógica reconocida por parte del capital extranjero: Japón no es un índice tecnológico de alta concentración y beta como el Philadelphia Semiconductor Index o el Nasdaq 100, sino que integra el componente de crecimiento de IA en un ecosistema extremadamente diversificado, de baja concentración y tradicionalmente con alta calidad de flujos de caja.

La principal atracción de Japón no reside en replicar los grandes tecnológicas estadounidenses, sino en asignar en la cadena global de IA a aquellos con barreras técnicas y poder de fijación de precios, junto a activos de alta demanda interna y calidad en flujo de caja como finanzas, software, consumo y salud. Las acciones de equipamiento de IA y almacenamiento gozan la máxima elasticidad de utilidades, pero enfrentan riesgos de concentración de pedidos, gastos de capital y valoraciones; mientras tanto, las finanzas y la demanda interna aumentan la diversificación y equilibran la volatilidad generada por desalavancaje y salidas abruptas de posiciones en IA.