Castle Securities: La decisión de la Reserva Federal de mantener la política genera preocupación, y el rendimiento de los bonos estadounidenses a largo plazo alcanza niveles cercanos a máximos de 20 años, aumentando el riesgo en los mercados.

Según ha sabido la APP de Zhihu Finance, Citadel Securities considera que el hecho de que la Reserva Federal siga mostrando reticencias a endurecer aún más su política monetaria, pese a que la inflación se mantiene por encima de su objetivo durante un periodo prolongado, está provocando que los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo se mantengan en máximos de varios años y podría suponer un riesgo persistente para el conjunto de los mercados financieros.

Nohshad Shah, responsable de ventas de renta fija para Europa, Oriente Medio y África de Citadel Securities, señaló en su último informe para clientes que, aunque el tipo de interés de la Reserva Federal ya ha descendido 175 puntos básicos respecto a su anterior máximo, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo siguen situándose cerca de los niveles más altos de los últimos 20 años. Esta divergencia refleja que la confianza del mercado de bonos en la capacidad de los responsables de política monetaria y fiscal para gestionar situaciones difíciles está siendo puesta a prueba.

Shah afirma que, en su opinión, el mercado percibe actualmente que tanto la Reserva Federal como el Departamento del Tesoro tienden a optar por un enfoque relativamente acomodaticio cuando deben tomar decisiones complejas. Mientras esta percepción persista, podría seguir siendo un riesgo importante para los mercados financieros.

El lunes, el rendimiento del bono estadounidense a 30 años alcanzó su nivel más alto en 19 años, superando en algún momento el 5,28%. A pesar de que los datos publicados la semana pasada mostraron señales de moderación tanto en la inflación como en la demanda de los consumidores estadounidenses, los rendimientos de la deuda a largo plazo siguen elevados, lo que evidencia que los inversores siguen exigiendo mayores retornos para mantener bonos a largo plazo.

Shah advierte que el mercado no debe considerar que el riesgo de tipos de interés ha sido completamente eliminado solo porque recientemente la inflación ha mejorado y el mercado laboral se ha debilitado. Señala que, en la actualidad, más del 55% de los precios de bienes básicos siguen al alza, lo que indica que las presiones subyacentes sobre los precios aún no han desaparecido del todo. En este contexto, la próxima reunión de la Reserva Federal presentará decisiones muy difíciles y persiste una notable incertidumbre sobre si será necesario ajustar los tipos de interés.

Recientemente, los datos económicos de Estados Unidos han enviado señales mixtas. Por un lado, la inflación y la demanda de consumo se han moderado y el mercado laboral muestra signos de debilidad; por otro lado, las presiones sobre los precios siguen claramente por encima del objetivo de la Reserva Federal. Esto lleva al mercado a evaluar continuamente si la Reserva Federal debe endurecer aún más su política y en qué medida la tolerancia de los responsables ante una inflación persistentemente alta podría empujar aún más los tipos de interés a largo plazo.

Además del mercado de tipos de interés, Shah también se refirió a los cambios en la lógica de inversión en inteligencia artificial. Opina que, a medida que la competencia en la industria de la IA entra en una nueva fase, las oportunidades de inversión pueden desplazarse gradualmente del desarrollo de modelos de IA de vanguardia hacia el sector de cloud computing e infraestructuras que respaldan el funcionamiento de la IA.

En su opinión, grandes empresas de cloud computing como Microsoft (MSFT.US) y Google podrían contar con una ruta más clara hacia la comercialización de la IA. Estas compañías pueden generar ingresos ofreciendo capacidad de cómputo, servicios de inferencia de IA y una amplia red de productos y canales de distribución para clientes, lo que otorga una mayor visibilidad de los retornos de inversión, en comparación con los desarrolladores de modelos de IA avanzados como OpenAI o Anthropic.

Esto implica que, tras la intensa competencia anterior por la capacidad y las inversiones en el entrenamiento de grandes modelos, la principal tendencia de inversión en IA podría inclinarse aún más hacia empresas tipo plataforma con infraestructuras de cómputo y canales de comercialización consolidados. Citadel Securities considera que el principal factor que el mercado tendrá en cuenta para valorar las inversiones en IA en la próxima etapa será la capacidad de convertir la gran inversión de capital en IA en ingresos y retornos sostenibles.