¿Powell podría esquivar preguntas en la reunión anual de los bancos centrales, mientras que las divisiones internas de la Fed son el verdadero foco de atención?

El encuentro anual de Jackson Hole está a punto de comenzar y el mercado espera con gran expectación que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, dé alguna señal para septiembre. Sin embargo, dada su habitual estilo de comunicación ambiguo y los frecuentes desacuerdos internos sobre la subida de tipos dentro del comité, este discurso podría no ser el “remedio tranquilizador” que el mercado busca.

Fuente: Golden Ten Data

A medida que se acerca la reunión global anual de bancos centrales en Jackson Hole, las expectativas de Wall Street vuelven a intensificarse. El mercado aguarda el discurso que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, pronunciará el 28 de agosto, intentando captar pistas sobre la decisión de tipos de interés del 16 de septiembre. Sin embargo, el analista Eamonn Sheridan señala que este optimismo podría sobreestimar la disposición de Walsh a dar orientaciones y subestimar las crecientes discrepancias internas dentro de la Reserva Federal.

Desde que asumió el cargo en mayo de este año, Walsh ha mostrado un estilo de comunicación muy diferente a sus predecesores. Ha reducido considerablemente la extensión de las declaraciones tras las reuniones y ha debilitado la “orientación futura” que predominó durante más de una década, además de mostrarse especialmente evasivo en las conferencias de prensa. Walsh ha dejado claro que las decisiones de la Reserva Federal deben ser independientes de la valoración del mercado y no estar influenciadas por las expectativas de los inversores. Esta estrategia de “hablar poco y actuar más” hace que el discurso de este año, cuyo tema es la “innovación financiera en el sector de pagos”, probablemente sea un relato macroeconómico conceptual en lugar de una declaración explícita sobre políticas a corto plazo.

Sheridan considera que apostar porque Walsh hará una excepción en Jackson Hole y enviará señales realmente es suponer que va a contradecir todas sus reglas de actuación desde que asumió el cargo. En la conferencia del 29 de julio, Walsh ya anticipó que su discurso se centrará en cuestiones de perspectiva general. Por lo tanto, si en el podio de Wyoming mantiene su postura evasiva, no sería una sorpresa, sino la continuidad de su estilo habitual.

Más allá de las palabras del discurso, la lucha de poder interna en la Reserva Federal podría ofrecer señales más reales e interesantes. En la primera reunión presidida por Walsh en junio, alrededor de la mitad de los miembros insinuaron en el gráfico de puntos que habría necesidad de subir los tipos en 2026; y en la reunión de julio, tres presidentes de bancos regionales votaron en contra, apoyando una subida inmediata de tipos. Que en el comienzo del mandato de un nuevo presidente haya un nivel tan alto de desacuerdo interno es algo extremadamente raro en la historia de la Reserva Federal. Esta profunda división interna refleja la incertidumbre de la trayectoria de las políticas mucho más que cualquier discurso adornado.

Actualmente, faltan menos de 20 días para la reunión sobre política monetaria de septiembre y el sentimiento del mercado está singularmente indeciso. Según el analista Jose Antonio Lanz, citando datos de mercados de predicción, el consenso entre los inversores de que la Reserva Federal mantendrá los tipos sin cambios está consolidándose. Hasta ahora, la probabilidad en los mercados de predicción de que “se mantengan los tipos en septiembre” llega al 74%, mientras que la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos ronda el 25%. Dos plataformas de predicción reguladas por la CFTC han mostrado tasas similares, de aproximadamente 73,5% y 71% respectivamente.

Este consenso prudente refleja la complejidad del contexto económico actual. Aunque el mercado sigue cauteloso ante posibles subidas de tipos, debido a los resultados contradictorios de los datos de empleo y la presión inflacionaria, incluso si la previsión base es mantener el rango de tipos de interés en 3,50%–3,75%, los operadores se mantienen alertas ante posibles “sorpresas hawkish”. Una encuesta realizada por Reuters revela que cerca del 70% de los economistas esperan que la Reserva Federal se mantenga inmóvil durante el resto de 2026.

Para los inversores, en vez de sobreinterpretar la posible ambigüedad de Walsh en Jackson Hole, resulta más relevante observar las grietas públicas dentro de la Reserva Federal. Dado que Walsh se esfuerza en mantener la independencia política y rechaza que el mercado “le marque el paso”, seguir la orientación de voto interna del comité puede ofrecer una visión mucho más clara sobre la dirección futura de los tipos de interés que analizar el discurso de una reunión de bancos centrales.