Las cartas antes de la tormenta: en la víspera de la liquidación del “Dios de las acciones AI”, SA apuesta fuerte por chips de almacenamiento, Castle realiza cobertura total y Jane Street, aunque tiene miles de millones en cobertura, no puede evitar pérdidas masivas de cientos de millones.

De acuerdo con Finanzas Zhihu (智通财经APP), el principal protagonista del sonado incidente de liquidación forzada del “Dios de las Acciones de IA” ocurrido a finales de julio, el fondo de cobertura Situational Awareness (en adelante, SA), la firma Citadel Advisors que asumió la mayor parte de la cartera del fondo, y Jane Street, que sufrió grandes pérdidas por invertir en SA, han publicado recientemente sus reportes de posiciones del segundo trimestre (13F) hasta el 30 de junio de 2026.

A través de estas posiciones al cierre del segundo trimestre, podemos ver claramente lo agresivas que fueron las apuestas de estos grandes actores en la cadena de valor de computación de IA en vísperas de la tormenta que estaba por estallar.

Situational Awareness

Los datos estadísticos muestran que el valor total de las posiciones en cartera de SA en el segundo trimestre fue de 20.200 millones de dólares, frente a los 13.700 millones del trimestre anterior. En el segundo trimestre, SA añadió 4 nuevas acciones a su cartera y aumentó posiciones en 12 más. Al mismo tiempo, redujo posiciones en 5 valores y liquidó completamente 20 acciones. Las diez principales posiciones de SA representaban el 91,77% del valor total de su cartera.

Entre las cinco principales posiciones, SanDisk (SNDK.US) ocupa el primer lugar con aproximadamente 2,495 millones de acciones, con un valor de mercado de alrededor de 5.670 millones de dólares, representando el 28,52% del portafolio, lo que supone un aumento del 118,87% respecto al trimestre anterior.

Micron Technology (MU.US) ocupa el segundo lugar con aproximadamente 4,829 millones de acciones, un valor de mercado aproximado de 5.570 millones de dólares, que constituyen el 28,01% de la cartera, y representan un incremento del 27.712,38% frente al trimestre anterior.

Bloom Energy (BE.US) ocupa el tercer lugar, con unas 6,273 millones de acciones y un valor de mercado de unos 1.900 millones de dólares, el 9,54% de la cartera, lo que supone una ligera disminución del 3,28% desde el trimestre anterior.

TSMC (TSM.US) ocupa la cuarta posición, con aproximadamente 2,649 millones de acciones y un valor de mercado de 1.270 millones de dólares, el 6,36% de la cartera y un aumento del 11.713,92% respecto al trimestre anterior.

Nebius (NBIS.US) es la quinta mayor posición, con unas 4,464 millones de acciones y un valor en cartera de 1.230 millones de dólares, el 6,20% de la cartera, y fue una nueva incorporación del fondo este trimestre.

Del sexto al décimo puesto se encuentran: CoreWeave (CRWV.US), Seagate Technology (STM.US), Applied Materials (APLD.US), Riot Platforms (RIOT.US) y SharonAI Holdings (SHAZ.US).

Se puede observar que las posiciones de SA al cierre del segundo trimestre giraban casi exclusivamente en torno a la cadena de infraestructuras de computación IA. Además de Nebius, Seagate Technology, Vishay Intertechnology (VSH.US) y Cerebras Systems (CBRS.US) también fueron nuevas incorporaciones del fondo en este periodo. Cabe destacar que el fondo liquidó totalmente en el segundo trimestre sus posiciones en Nvidia (NVDA.US), Intel (INTC.US), Corning (GLW.US), AMD (AMD.US) y ASML (ASML.US), centrando toda su “munición” en almacenamiento y la infraestructura de cómputo. El mayor aumento de posiciones durante el segundo trimestre se enfocó precisamente en Micron, SanDisk y TSMC.

Por cambios proporcionales en la cartera, los cinco valores más comprados fueron: Micron Technology, SanDisk, TSMC, Nebius y Seagate Technology.

Los cinco valores más vendidos fueron: VanEck Semiconductor Index ETF (SMH.US), opciones put de Nvidia (NVDA.US,PUT), opciones put de Oracle (ORCL.US,PUT), opciones put de Broadcom (AVGO.US,PUT), opciones put de AMD (AMD.US,PUT).

Citadel Advisors

Los datos muestran que el valor total de las posiciones de Citadel Advisors en el segundo trimestre ascendió a 88.000 millones de dólares, frente a los 620.000 millones del trimestre anterior. Citadel añadió 6.100 nuevas acciones a su cartera, incrementó posiciones en 2.605, redujo en 4.815 y liquidó 1.887 acciones en total en ese periodo. Las diez mayores posiciones de Citadel representaron el 22,67% del valor total de la cartera.

Entre las cinco principales posiciones, las opciones call sobre SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY.US,CALL) ocupan el primer lugar con aproximadamente 47,748 millones de acciones, con un valor de 35.660 millones de dólares, el 4,07% del portafolio, lo que supone un aumento del 76,66% respecto al trimestre previo.

Las opciones put sobre Nasdaq 100 ETF (QQQ.US,PUT) ocupan la segunda posición, con unas 36,060 millones de acciones, con un valor de 26.550 millones de dólares (3,03% de la cartera), y un aumento del 1,32% respecto al trimestre anterior.

Las opciones call sobre Nasdaq 100 ETF (QQQ.US,CALL) están en tercer lugar con unas 31,900 millones de acciones valoradas en alrededor de 23.490 millones de dólares, el 2,68% de la cartera, lo que significa un incremento del 63,62% en comparación con el trimestre anterior.

Las opciones put sobre SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY.US,PUT) ocupan el cuarto puesto, con 31,155 millones de acciones, valoradas en 23.270 millones de dólares (2,66% de la cartera), un 16,23% menos que el trimestre pasado.

Las opciones put sobre Micron Technology (MU.US,PUT) están en la quinta posición, con unas 19,2754 millones de acciones y un valor en cartera de 22.250 millones de dólares, el 2,54%, lo que representa un aumento del 15,31% respecto al trimestre anterior.

Del sexto al décimo puesto se encuentran: opciones call de Micron Technology (MU.US,CALL), opciones call de Tesla (TSLA.US,CALL), iShares S&P 500 ETF (IVV.US), opciones call de Nvidia (NVDA.US,CALL), y opciones put de SanDisk (SNDK.US,PUT).

Es de destacar que el gigante del sector aeroespacial comercial SpaceX (SPCX.US), que salió a bolsa en junio, también atrajo la atención de Citadel Advisors. El fondo no sólo abrió una nueva posición en SpaceX, sino que también adquirió opciones call y put sobre esta acción. Además, Citadel abrió nuevas posiciones en Cerebras Systems durante el segundo trimestre. Su gigantesca matriz de opciones, tanto al alza como a la baja (como la combinación Put/Call en Micron y SanDisk), puso de manifiesto su máxima capacidad de cobertura de riesgos.

Por cambios proporcionales en las posiciones, los cinco valores más comprados son: opciones put de Micron Technology, opciones call de Micron Technology, opciones call de SPDR S&P 500 ETF Trust, opciones put de SanDisk, iShares S&P 500 ETF.

Los cinco valores más vendidos fueron: opciones put de SPDR S&P 500 ETF Trust, opciones call de SPDR Gold ETF (GLD.US,CALL), opciones call de Tesla, opciones put de SPDR Gold ETF (GLD.US,PUT), opciones call de Nvidia.

Jane Street

Según estadísticas, el valor total de las posiciones de Jane Street en el segundo trimestre ascendió a 1,21 billones de dólares, frente a los 780.000 millones del trimestre anterior. La entidad sumó 2.581 nuevas acciones a su portafolio y aumentó posiciones en 4.999 adicionales, mientras que redujo participación en 3.741 valores y liquidó 2.599 posiciones. Las diez principales inversiones de Jane Street representaron el 32,48% de su portfolio.

Entre las cinco posiciones más grandes, las opciones put sobre SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY.US,PUT) ocupan el primer puesto, con unas 150 millones de acciones cuyo valor alcanza los 116.100 millones de dólares (9,79% de la cartera), un aumento del 37,20% respecto al trimestre anterior.

Las opciones call de SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY.US,CALL) ocupan el segundo lugar, con unas 72,825 millones de acciones, un valor aproximado de 54.380 millones de dólares, representando un 4,59% de la cartera y un incremento del 9,77% desde el trimestre previo.

Las opciones put sobre Micron Technology (MU.US,PUT) ocupan el tercer lugar, con cerca de 36,421 millones de acciones, valoradas en 42.040 millones de dólares, representando el 3,55% del portafolio y un aumento del 21,69% respecto al trimestre pasado.

Las opciones put sobre Nasdaq 100 ETF (QQQ.US,PUT) ocupan el cuarto lugar, con unas 49,238 millones de acciones, con un valor de 36.260 millones de dólares, (3,06% de la cartera), y un incremento del 20,93% respecto al trimestre previo.

SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY.US) ocupa el quinto lugar, con un total de 44,259 millones de acciones y un valor de 33.050 millones de dólares, el 2,79% de la cartera, representando un aumento del 118,13% respecto al trimestre anterior.

Del sexto al décimo puesto se encuentran: opciones call de Nasdaq 100 ETF (QQQ.US,CALL), opciones put de iShares Russell 2000 ETF (IWM.US,PUT), opciones put de AMD (AMD.US,PUT), opciones call de Nvidia (NVDA.US,CALL), y opciones call de Micron Technology (MU.US,CALL).

Por proporción de cambios en la cartera, los cinco principales valores comprados fueron: opciones put de Micron Technology, SPDR S&P 500 ETF Trust, opciones call de Micron Technology, opciones put de SanDisk (SNDK.US,PUT) y opciones put de AMD.

Los cinco principales valores vendidos fueron: opciones call de Tesla (TSLA.US,CALL), opciones call de SPDR Gold ETF (GLD.US,CALL), opciones put de SPDR Gold ETF (GLD.US,PUT), opciones put de Tesla (TSLA.US,PUT), opciones put de Nvidia (NVDA.US,PUT).

Revisión del acontecimiento

Gracias a sus conocimientos fundamentales sobre la industria de la IA adquiridos en el equipo central de investigación de OpenAI, Leopold Aschenbrenner, apodado por el mercado como “Dios de las Acciones de IA”, fundó en septiembre de 2024 el fondo de cobertura llamado “SA”. La estrategia central del fondo consistía en tomar posiciones agresivas en infraestructura de IA, apalancando hasta 4 veces para amplificar rendimientos y agregando coberturas en corto sobre acciones de software tradicional. Gracias al alto apalancamiento sobre acciones relacionadas con IA, SA generó en sólo unos meses retornos sorprendentes. En una carta a los inversores a principios de julio de este año, SA reveló que el rendimiento de su cartera en el primer semestre de 2026 ascendió al 439%. Otros informes señalan que el volumen gestionado por el fondo llegó a alcanzar los 45.000 millones de dólares a principios de julio.

Sin embargo, en julio, el mercado de IA de Estados Unidos experimentó una rápida reversión y los sectores de hardware y chips de almacenamiento de IA sufrieron severas correcciones, afectando gravemente a la cartera concentrada del fondo. Los datos muestran que la acción principal de SA, Micron Technology, cayó un 28,69% en julio y SanDisk llegó a retroceder un 46,57%. En contraste, las posiciones cortas de software, utilizadas por el fondo como cobertura, subieron, provocando pérdidas tanto en posiciones largas como cortas. El alto apalancamiento exacerbó la caída y el colchón de margen de la cuenta fue eliminado. SA recibió varias llamadas de margen y finalmente tuvo que vender la mayoría de sus posiciones de mercado abierto con descuento a Citadel de Ken Griffin, resolviendo así la crisis de liquidación forzosa y evitando un impacto caótico en el mercado.

Arrastrada por la drástica caída del valor neto del fondo SA en el que invirtió, Jane Street registró una enorme pérdida de alrededor de 15.000 millones de dólares en julio. Para esta entidad, conocida por su estricta gestión de riesgos y el trading cuantitativo, fue el primer mes desde 2016 con ingresos por trading negativos, causando gran repercusión en el sector financiero global.

Según un memorándum interno de Jane Street, debido a la caída del valor neto del fondo SA, la rentabilidad anual de esa inversión quedó prácticamente reducida a cero. Además, sus posiciones largas en acciones no relacionadas con IA en Asia también sufrieron pérdidas considerables. Las posiciones altamente rentables en la tendencia alcista anterior sufrieron retrocesos ante un cambio rápido de estilo, y la acumulación de varias pérdidas llevó al enorme agujero mensual de 15.000 millones de dólares. Estas pérdidas se reflejarán en los resultados del tercer trimestre de Jane Street, que además ha cerrado la mayor parte de la exposición de riesgo en los sectores responsables de las pérdidas de julio y reducido el riesgo de otras estrategias.

En contraste, gigantes como Citadel Advisors, que ya se habían protegido al cierre del segundo trimestre mediante una gran base de opciones Put/Call, lograron recomprar a buen precio estos activos premium de computación en la sangría de julio, consiguiendo así una “segunda cosecha”.

Estos reportes 13F del segundo trimestre capturan precisamente la “calma antes de la tormenta” en la más intensa batalla de largos y cortos que ha vivido Wall Street en años recientes.