Informe previo a los resultados financieros | ¿Un refugio seguro bajo la tormenta de la disminución del consumo? ¿Podrá el informe financiero del segundo trimestre de Walmart (WMT.US) sostener la alta valoración de Wall Street?

Según información de la aplicación financiera Zhihui Caijing APP, el gigante global minorista Walmart (WMT.US) publicará sus resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 (correspondiente al periodo natural de mayo a julio de 2026) antes de la apertura del mercado estadounidense el 20 de agosto. Como terminal minorista que cubre las necesidades de consumo de más de la mitad de la población estadounidense, el desempeño de Walmart siempre ha sido considerado el "barómetro" más crucial para observar la disposición al consumo de los residentes en EE.UU. y la temperatura macroeconómica.

Según el consenso de Wall Street, el mercado espera que los ingresos de Walmart para el segundo trimestre alcancen los 188.800 millones de dólares, un crecimiento interanual del 6,45%; el beneficio por acción ajustado se estima en 0,75 dólares, un incremento de aproximadamente un 10,3% respecto al año anterior. Las expectativas del mercado para la guía de resultados de este trimestre son elevadas, incluso superiores al rango máximo de objetivos oficiales publicados por la dirección en el primer trimestre.

Expectativas clave de resultados: podría superar el límite superior de la guía

Cabe destacar que la guía proporcionada por Walmart es conservadora, previendo para el segundo trimestre un crecimiento de ventas netas a tipo de cambio constante entre el 4% y el 5% (por debajo del 5,7% del primer trimestre), y un BPA ajustado de entre 0,72 y 0,74 dólares. Esto deja espacio para el tradicional guion de "sorpresa positiva + aumento en la guía anual", analistas de Bank of America como Christopher Nardone prevén que Walmart podría volver a encajar en este ritmo en el trimestre actual.

Sin embargo, las expectativas en detalle ya muestran cierta divergencia. La analista de Deutsche Bank, Krisztina Katai, estima que el crecimiento comparable de ventas en tiendas Walmart en EE. UU. será del 3% al 3,5%, por debajo del consenso de Wall Street del 3,7%.

Para todo el ejercicio fiscal 2027, Wall Street en general pronostica que el BPA ajustado se situará en torno a los 2,89 dólares, significativamente por encima de la guía oficial de la empresa entre 2,75 y 2,85 dólares. Esto implica que, incluso antes de la apertura del mercado, los analistas de Wall Street ya anticipan que la dirección elevará el objetivo de resultados anuales en este trimestre.

Inflación y consumo: presión estructural bajo la divergencia en "K"

La mayor variable para el desempeño de Walmart proviene de la continua degradación del entorno de consumo en EE.UU. En julio, el índice de precios al consumidor (IPC) aumentó un 3,4% interanual y el subyacente un 2,5%; aunque ha descendido desde niveles máximos previos, continúa notablemente por encima del objetivo del 2% marcado por la Reserva Federal.

Aún más preocupante para el mercado es que las ventas minoristas de EE. UU. en julio cayeron un 0,6% mensual, el mayor descenso mensual desde mayo de 2025, muy por debajo del esperado crecimiento del 0,1%. La encuesta de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan en agosto refleja una caída significativa del sentimiento, debido a la guerra, el aumento de la rentabilidad de los bonos y la incertidumbre geopolítica, con caídas especialmente marcadas en los segmentos de bajos ingresos y mayores de edad.

Como "barómetro" de la economía de consumo estadounidense, Walmart ha detectado claras señales de segmentación del consumo. El Director Financiero, John David Rainey, señaló en la conferencia de resultados de mayo que los consumidores bajo presión financiera presentan un patrón típico en "K": los hogares de altos ingresos (más de 100.000 dólares anuales) muestran confianza de consumo robusta y están impulsando el crecimiento de la cuota de mercado de Walmart; mientras que los consumidores de menores ingresos están "más ajustados en presupuesto y posiblemente experimentando dificultades financieras".

Un dato especialmente revelador es que, en la primavera de este año, el volumen promedio de combustible por sesión en las gasolineras de Walmart y Sam’s Club cayó por primera vez por debajo de 10 galones, algo que no sucedía desde la pandemia de 2022. Rainey fue claro: "Esto es reflejo de presión". A su vez, el estímulo de consumo derivado de los reembolsos fiscales de gran tamaño en el primer semestre se ha desvanecido por completo, la tasa de ahorro personal cayó en junio a mínimos de cuatro años, los fondos precautorios de los hogares siguen agotándose y la flexibilidad del gasto discrecional se ha reducido notablemente.

La presión en el lado de los costes también resulta ineludible. En el primer trimestre, el fuerte aumento de los costes de combustible y logística impactó negativamente en el margen operativo de Walmart unos 250 puntos básicos, y la empresa tuvo que absorber 175 millones de dólares en costes adicionales de combustible. Aunque la dirección considera que este impacto es temporal y espera una normalización en el segundo trimestre, la volatilidad de los precios del petróleo causada por riesgos geopolíticos sigue siendo la espada de Damocles que cuelga sobre la compañía.

El “doble efecto” de la inflación: aumento del tráfico vs. presión sobre el margen

A pesar de que la tendencia general del IPC en EE.UU. es de moderación, la inflación acumulada en los últimos años mantiene los precios de alimentos y bienes básicos en niveles persistentemente altos.

Gracias a su enorme escala de compras y capacidad de gestión en la cadena de suministro, Walmart posee una elevada capacidad de negociación de precios, logrando mantenerlos en los niveles más bajos del sector. Esto ha impulsado el crecimiento de su cuota de mercado en el segmento de alimentación.

La persistencia de precios altos restringe la capacidad presupuestaria de los hogares, llevando a los consumidores a dedicar más de su presupuesto a alimentos esenciales, reduciendo así la compra de productos de mayor margen como ropa, electrónica y artículos para el hogar. Esta “deterioración en la combinación de productos” supone un desafío temporal para el margen bruto general de los minoristas.

Opiniones de Wall Street: la pugna entre la prima de valoración y el dividendo de la transformación

Frente a los vientos macroeconómicos en contra, los analistas de Wall Street muestran una postura "alcista pero cautelosa" respecto a Walmart. De los 48 analistas que siguen a la empresa, el precio objetivo promedio es de 140,85 dólares, lo que significa un potencial alcista del 22% respecto al precio actual cercano a 115 dólares. El consenso de recomendación es "compra fuerte", con instituciones como BTIG, UBS, RBC Capital y Morgan Stanley manteniendo calificaciones de compra o sobreponderar en los últimos meses.

Las acciones de Walmart han tenido un rendimiento inferior al S&P 500 y a su competidor Target este año

Sin embargo, la controversia sobre la valoración está aumentando. Actualmente, el PER de Walmart se sitúa en torno a 40 veces, un récord histórico, reflejando plenamente las expectativas del mercado sobre su transformación en “minorista impulsado por la tecnología”. Hans Engel, analista de Erste Group, rebajó su calificación de "compra" a "mantener" a principios de junio, precisamente debido a que la valoración es significativamente superior a la de sus pares minoristas. Por su parte, Corey Tarlowe, analista de Jefferies, mantiene una perspectiva más optimista, argumentando que la guía conservadora de resultados deja espacio para posibles sorpresas positivas en el futuro: "Walmart seguirá invirtiendo en precios para aumentar la cuota de mercado durante 2026".

La atención del mercado se centra en si el crecimiento del beneficio operativo del segundo trimestre puede situarse en la parte superior del rango de orientación del 7% al 10%. Si los datos confirman la tesis de la dirección de que el “impacto del coste del combustible es temporal”, la acción podría subir de 120 dólares hasta el objetivo promedio de Wall Street; por el contrario, si los datos se sitúan en el extremo bajo y la orientación para el tercer trimestre es cauta, la lógica que sostiene la inversión en este gigante minorista con PER 40 será frágil.

Al margen de la volatilidad macro, el modelo de negocio de Walmart está experimentando una evolución estructural que le aporta un colchón contra los ciclos económicos. El director financiero Rainey afirmó con claridad en mayo que los ingresos combinados por publicidad y cuotas de membresía ya representan aproximadamente un tercio del beneficio operativo total, "muy diferente al Walmart de hace una década".

En el primer trimestre, las ventas globales de comercio electrónico crecieron un 26%, las entregas en EE.UU. aumentaron un 45%, las ventas de la plataforma de terceros casi un 50% y la publicidad subió un 37%. La expansión de estos negocios de alto margen está transformando el tradicional modelo de supermercado de Walmart, basado en gran volumen y bajos márgenes.

Los cambios más profundos se producen a nivel de eficiencia operativa. Actualmente, alrededor del 60% de las tiendas de Walmart reciben mercancía de centros de distribución automatizados y la mitad de sus centros de ejecución de ecommerce están completamente automatizados. La inversión en automatización de la cadena de suministro no solo reduce costes laborales, sino que también mejora la rotación de inventarios. Ante la preferencia creciente de los consumidores por bienes básicos de bajo margen y la debilidad en ventas de productos discrecionales de mayor rentabilidad, esta estrategia de "compensar el precio con volumen y convertir la eficiencia en rentabilidad" es clave para que Walmart mantenga su margen de beneficio.