Goldman Sachs analiza los informes del segundo trimestre de las acciones estadounidenses: la infraestructura de IA obtiene grandes beneficios, mientras que las ganancias en aplicaciones siguen siendo promesas.

Según informó Zhitong Finance APP, Ben Snider, estratega de Goldman Sachs, señaló que las empresas están acelerando la inversión en inteligencia artificial (IA) a un ritmo sin precedentes; sin embargo, para la mayoría de las compañías, esta tecnología aún no se ha traducido en mejoras sustanciales en la rentabilidad.

En un informe publicado el 14 de agosto, Goldman Sachs indicó que, durante la temporada de resultados del segundo trimestre de este año, sólo el 2% de las empresas incluidas en el S&P 500 cuantificaron el impacto específico de la IA en sus beneficios; el 11% afirmó haber observado mejoras medibles de productividad en áreas específicas como programación de software y atención al cliente.

No obstante, las empresas que lograron eficiencia no demostraron un crecimiento de beneficios significativamente superior al mercado en general. Los datos muestran que el incremento mediano interanual de beneficios fue del 17%, frente al 14% de las compañías que no cuantificaron la contribución de la eficiencia de la IA. Goldman Sachs indicó que esta diferencia no es estadísticamente significativa.

Para los inversores, este hallazgo ayuda a explicar el panorama actual del mercado: por un lado, las acciones beneficiadas por la infraestructura de IA, como fabricantes de semiconductores y proveedores de servicios en la nube, siguen siendo favorecidas; por otro, las empresas que sólo prometen mejoras de eficiencia futuras son tratadas con cautela. El gasto en infraestructura ya ha generado un aumento inmediato de los ingresos y las ganancias, mientras que los beneficios potenciales derivados del uso de IA aún son difíciles de medir y podrían tardar varios trimestres en materializarse gradualmente.

La infraestructura de IA impulsa el crecimiento de beneficios

En general, la temporada de resultados del segundo trimestre mostró un desempeño especialmente sólido. Goldman Sachs afirmó que, excluyendo los ingresos extraordinarios vinculados a ciertas inversiones de capital privado, el beneficio por acción del S&P 500 creció un 31% respecto al mismo periodo del año anterior.

Entre las empresas de ultra gran escala y otros beneficiarios del gasto de capital en IA, el aumento de beneficios alcanzó el 54%, aportando aproximadamente la mitad del crecimiento total de las ganancias del índice.

Aun así, el dinamismo del crecimiento no se limita sólo a los grandes valores tecnológicos. El crecimiento mediano de los beneficios entre las empresas del S&P 500 fue del 14%; excluyendo las compañías energéticas beneficiadas por el alza del precio del petróleo, el incremento de las no expuestas a infraestructura de IA también alcanzó el 14%.

Esta mejora más generalizada podría ayudar a aliviar las preocupaciones del mercado sobre la excesiva dependencia del crecimiento de beneficios en sólo unas pocas grandes tecnológicas. Sin embargo, aún persiste una brecha significativa en el rendimiento entre los proveedores de infraestructura y las empresas usuarias de aplicaciones de IA.

Goldman Sachs señala que los inversores prefieren las acciones de infraestructura por los beneficios visibles y relativamente fáciles de rastrear. En comparación, las acciones de empresas que mencionan repetidamente planes de productividad con IA han mostrado un desempeño casi alineado con el S&P 500 en los últimos años.

El gasto empresarial se expande rápidamente

Diversos indicadores sugieren que el impacto de la IA podría volverse más evidente en los resultados empresariales de los próximos trimestres.

Goldman Sachs, citando el Ramp AI Index, muestra que el gasto mensual promedio por empleado en IA aumentó de 5 dólares a principios de año a 12 dólares en julio; para el 10% superior de empresas, dicho gasto saltó de 240 a 650 dólares.

En las conferencias de resultados del segundo trimestre, cerca del 7% de las empresas del S&P 500 discutieron los costos de implementación de IA. La mayoría afirmó que el gasto asociado sigue siendo bajo o subrayó que las inversiones se realizarán con prudencia; algunas empresas ya informan que los beneficios superan los costes.

Goldman Sachs estima que actualmente el coste de inferencia de IA representa menos del 0,5% de los ingresos de las empresas del S&P 500. Además, según su última encuesta de gasto en TI, el 89% de los encuestados indicó que el gasto en IA representa entre el 1% y el 5% de su presupuesto de TI.

Es importante señalar que estas estimaciones no abarcan todos los costes relacionados con la implementación de IA, como la dotación de personal especializado y construcción de infraestructura tecnológica.

Reasignación interna de presupuestos respalda la transformación

La encuesta de Goldman Sachs revela que cerca de dos tercios de las empresas apoyan la inversión en IA reasignando recursos de sus presupuestos existentes, en lugar de depender totalmente de nuevas asignaciones.

En concreto, el 35% de los encuestados dijo que el gasto en IA proviene de un presupuesto adicional; el 18% recaudó fondos a través de proyectos de eficiencia de costos; otro 18% redirigió fondos del presupuesto de software, el 11% del costo laboral, el 10% del presupuesto para servicios en la nube y el 9% provino del gasto en análisis de datos.

Goldman Sachs opina que el ajuste estructural dentro de los presupuestos de TI probablemente solo redistribuya los beneficios entre diferentes empresas, sin un impacto significativo en la rentabilidad general del S&P 500. No obstante, si los costes laborales se reducen sustancialmente, podrían producirse efectos económicos más amplios.

Por ahora, el impacto en el mercado laboral sigue concentrándose en publicidad, diseño gráfico, atención al cliente y algunos puestos técnicos, mientras que el aumento del empleo en construcción de centros de datos compensa en parte esa disminución.

Los economistas de Goldman Sachs prevén que la IA finalmente sustituirá parte de la fuerza laboral, pero consideran que este impacto será temporal y menor a lo que esperan muchos inversores.

El impacto en la industria del software aún no es evidente

El mercado había temido que los clientes recurrieran a la IA para desarrollar aplicaciones internas, reduciendo la dependencia de proveedores de software externos. Sin embargo, Goldman Sachs constata que aún no se produce una reestructuración a gran escala del sector.

En su encuesta de TI, sólo el 17% de las empresas consultadas planea aumentar el desarrollo interno de software y reducir la compra de software externo. Entre las empresas de software cubiertas por Goldman Sachs, el crecimiento mediano de los ingresos recurrentes anuales (ARR) pasó del 18% en el cuarto trimestre de 2025 al 22% en el primer trimestre de este año, y se aceleró al 23% en el segundo trimestre.

Por supuesto, esto no implica que cada proveedor de software pueda estar tranquilo. Goldman Sachs menciona que se ha informado que Starbucks (SBUX.US) está desarrollando herramientas internas de IA para reemplazar parte del software actualmente proporcionado por Microsoft (MSFT.US), IBM (IBM.US) y otras. Sin embargo, los datos sectoriales no muestran una tendencia generalizada de deterioro.

Goldman Sachs filtra potenciales beneficiarios

Goldman Sachs considera que las empresas con altos costes laborales y numerosos puestos susceptibles de automatización podrían ser los mayores beneficiarios de la IA a largo plazo.

Actualmente, el coste laboral representa alrededor del 12% de los ingresos totales de las empresas del S&P 500, con un volumen anual de unos 2,1 billones de dólares. Hay grandes diferencias entre sectores: en empresas industriales alcanza el 21%, en tecnología de la información el 16% y en energía sólo el 5%.

Goldman Sachs seleccionó de los componentes del índice Russell 1000 aquellas empresas con altos costes laborales, mayor potencial de sustitución por IA y cuyos directivos han aludido a mejoras de eficiencia por IA en sus resultados, entre ellas: CoStar (CSGP.US), Dollar Tree (DLTR.US), eBay (EBAY.US), Arthur J Gallagher (AJG.US), Axon Enterprise (AXON.US), The Trade Desk (TTD.US), Airbnb (ABNB.US), Boeing (BA.US), Lockheed Martin (LMT.US), Charles Schwab (SCHW.US) y Morgan Stanley (MS.US).

No obstante, Goldman Sachs también destaca que esta lista no significa que estas empresas ya hayan logrado una notable reducción de costos y aumento en eficiencia gracias a la IA; de hecho, los datos de beneficios aún no muestran una mejora tangible para estos potenciales beneficiarios.

Por el momento, la lógica de inversión en IA sigue siendo clara: por un lado están los proveedores de infraestructura, cuyos beneficios ya son visibles; por otro, los implementadores tecnológicos, cuyos retornos financieros aún son principalmente una expectativa.