La desaceleración de la inflación en Estados Unidos se intensifica, pero el mercado de bonos no lo compra

Huitong Network, 13 de agosto—— Antes de que el mercado de bonos quede convencido de que la peor etapa de las amenazas inflacionarias relacionadas con la guerra ha quedado atrás y que la desaceleración de la inflación es el camino de menor resistencia, las perspectivas de nuevas subidas de tasas de la Reserva Federal seguirán siendo inciertas. Aunque los datos del CPI de ayer parecen alentadores (aunque solo haya una mejora marginal), la Reserva Federal no opera en un vacío y, a la hora de formular la política monetaria, seguirá enfrentándose a una lucha de poder con los rendimientos de los bonos.

La inflación del consumidor retrocedió en julio, lo que ofrece un nuevo respaldo de datos para que la Reserva Federal mantenga la paciencia respecto a si debe subir las tasas. El mercado de bonos sigue escéptico, pero el IPC (CPI) del mes pasado dado a conocer ayer, junto con otras métricas alternativas del CPI, indican que las presiones de precios, aunque no se han aliviado claramente, al menos se están estabilizando. En cuanto a la próxima actualización de datos, ambos modelos de previsión instantánea del IPC de agosto apuntan a que la inflación continuará moderándose este mes.



El principal factor de riesgo (aún) es Irán, pero si el conflicto se mantiene relativamente tranquilo, parece haberse establecido una base para una tendencia de precios más suave.

Primero, observemos los datos anuales móviles del CPI estándar. Tanto el CPI general como el CPI subyacente descendieron en julio, lo que sugiere que el pico de la inflación impulsada por la guerra ya quedó atrás. Cabe destacar que el CPI subyacente continúa desacelerándose, con una tasa anualizada del 2,5%, en línea con la tendencia previa a la guerra en enero, y ya cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal.




Tres indicadores alternativos de CPI publicados por la Reserva Federal de Cleveland (ClevelandFed) y la Reserva Federal de Atlanta (AtlantaFed), diseñados para minimizar el ruido y resaltar las señales inflacionarias, también muestran que hasta julio la inflación siguió desacelerándose.





La tendencia anual del crecimiento salarial también apunta a una desaceleración de la inflación. Combinado con el débil crecimiento reciente del empleo no agrícola en el sector privado, estos datos sugieren que la influencia del mercado laboral sobre la inflación a corto plazo está disminuyendo.





El modelo de previsión instantánea del CPI de la Reserva Federal de Cleveland prevé que la desaceleración de la inflación continuará en la próxima actualización de datos.



El modelo de previsión instantánea del CPI subyacente de Capital Spectator también muestra que la inflación continuará desacelerándose a corto plazo. En los últimos meses, este modelo ha sido generalmente preciso en cuanto a la dirección de sus previsiones. El pronóstico de agosto confirma el de la Reserva Federal de Cleveland, reforzando aún más las expectativas de que la presión inflacionaria continuará disminuyendo.





Otro modelo propio dirigido por Capital Spectator también indica que tras el repunte inicial en esta ronda de guerra, las presiones inflacionarias están disminuyendo. El Índice de Pulso Inflacionario (InflationPulseIndex) consolida el cambio porcentual a 12 meses de los 32 componentes del CPI, puntuando cada referencia. La puntuación total —es decir, el Índice de Pulso Inflacionario— refleja el sesgo inflacionario global, y el rango de lectura va de 0 (fuerte sesgo deflacionario/desinflacionista) a 1,0 (fuerte sesgo inflacionista).





Existen varios factores a tener en cuenta que podrían arruinar esta ‘fiesta’ de desaceleración inflacionaria. Además de la incertidumbre por el conflicto en Oriente Medio, el mercado de bonos sigue escéptico sobre el hecho de que los riesgos inflacionarios se estén aliviando. Por ejemplo, el rendimiento del bono estadounidense a 10 años subió ayer al 4,70%, operando cerca de su nivel más alto desde principios de 2025.





Antes de que el mercado de bonos quede convencido de que la peor fase de las amenazas inflacionarias relacionadas con la guerra ha pasado y que la desaceleración de la inflación es el camino de menor resistencia, las perspectivas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal seguirán siendo inciertas. Aunque los datos del CPI de ayer parecen alentadores (aunque solo haya un avance marginal), la Reserva Federal no opera en el vacío, y a la hora de formular la política monetaria continuará en una lucha cuerpo a cuerpo con los rendimientos de los bonos.