¿Ha vuelto el familiar mercado alcista del oro? El Departamento del Tesoro de EE. UU. lanza recompra de bonos a largo plazo; los 4500 dólares podrían ser el nuevo punto de partida para una nueva ola de ascenso

Según ha informado la APP de noticias de finanzas Zhihui, los precios del oro spot y de los futuros mantuvieron la mayor subida en seis meses, después de que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos tomara inesperadamente medidas para contener el aumento de los costes de endeudamiento a largo plazo. En la sesión asiática del jueves al inicio, el precio del oro spot se mantenía estable por encima del importante nivel de 4.500 dólares la onza, tras una frenética subida de más del 4% el día anterior, lo que hizo que los inversores alcistas a largo plazo exclamaran: "Esa familiar sensación de mercado alcista del oro de hace medio año ha regresado finalmente". El Departamento del Tesoro sorprendió al anunciar un aumento en las operaciones de recompra de bonos del Estado a largo plazo, una fuerte señal de su deseo de reducir los costes de endeudamiento de referencia después de que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años y plazos superiores alcanzaran máximos de varias décadas.

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunció que aumentará al menos al doble el tamaño de las "operaciones de recompra de apoyo a la liquidez" en bonos del Estado a 10-30 años. Horas después, la secretaria del Tesoro, Bessent, reveló que la deuda pública total de Estados Unidos superó por primera vez los 40 billones de dólares; en menos de cinco años, esta cifra ha crecido en un tercio.

Esta medida implica que las autoridades reforzarán el apoyo al mercado de bonos del Tesoro estadounidense y, junto a una serie de datos económicos débiles y la evolución de la inflación que sigue enfriando las expectativas de nuevas subidas de tipos de la Fed este año, podría propiciar un entorno financiero global más laxo y reducir significativamente el coste de oportunidad de mantener oro. Como muestra la imagen anterior, tras el anuncio de las políticas de recompra del Departamento del Tesoro, el oro superó un nivel clave —actualmente cotiza cerca de la media móvil de 200 días.

Según gigantes financieros de Wall Street como Bank of America y Deutsche Bank, es muy probable que el oro esté entrando en una nueva ola alcista dentro de un mercado estructural a largo plazo, pero no se puede afirmar que una subida diaria tan violenta signifique que el oro ha iniciado una nueva fase alcista en línea recta. Si la grave inflación energética a raíz del deterioro geopolítico en Oriente Medio obliga a la Fed a subir tipos varias veces y los rendimientos reales vuelven a repuntar, el oro podría retroceder de nuevo hasta la zona de los 3.900 dólares.

La opinión prácticamente unánime y alcista a largo plazo sobre el oro en Wall Street apunta en el fondo a una misma línea estructural: el déficit fiscal sigue expandiéndose, el debate sobre el creciente gasto por intereses de 1,4 billones de dólares y la ola de emisiones de deuda por parte de empresas tecnológicas relacionadas con la IA compiten por el capital a largo plazo, elevando la prima de plazo; cuando el rendimiento sube y pone en peligro la sostenibilidad fiscal y los activos de riesgo, los responsables políticos deben tratar de reducir los costes de financiación, de modo que el oro actúa como cobertura del ciclo negativo de "daño en el valor de los bonos—intervención política—debilitamiento del poder adquisitivo real del dólar" en las monedas y deudas soberanas.

El Departamento del Tesoro interviene por sorpresa, la recompra de deuda a largo plazo inyecta liquidez en el mercado de bonos estadounidenses

Los futuros del oro subieron notablemente el miércoles, alcanzando el nivel más alto en casi tres meses; tras la sorpresiva inyección de liquidez del Departamento del Tesoro y su plan de al menos duplicar el tamaño de las recompras de deuda a largo plazo, tanto los bonos del Tesoro como el dólar cayeron. El rendimiento del bono estadounidense a 30 años bajó 9 puntos básicos hasta el 5,19%, mayor descenso diario desde octubre pasado; el rendimiento a 10 años bajó al 4,65%, el índice dólar cayó 0,8%, abaratando aún más el oro denominado en dólares para los tenedores de otras monedas.

En la jornada anterior, el rendimiento del bono estadounidense a 30 años llegó a máximos de 19 años, debido a las preocupaciones de los inversores por el déficit fiscal estadounidense, la inflación y el endeudamiento a gran escala de empresas de inteligencia artificial.

En su último informe de investigación, TD Securities indicó que el anuncio del Tesoro de aumentar las operaciones de recompra de apoyo a la liquidez "ha inyectado nueva vitalidad al mercado de metales preciosos". Según la entidad, "con el Tesoro suministrando apoyo de liquidez, una Fed dispuesta a tolerar temporalmente choques energéticos y una narrativa de estanflación cada vez más fuerte, los flujos de inversión hacia el oro podrían retornar rápidamente; todos estos factores deberían empujar eventualmente el rendimiento real a la baja".

Ole Hansen, estratega senior de materias primas de Saxo Bank, señaló en un informe que, aunque el aumento de cada recompra de los actuales 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones parece una cantidad pequeña frente a los cerca de 40 billones de deuda federal, el movimiento envía la señal de que el apoyo oficial al mercado de bonos estadounidenses se intensifica y, en última instancia, apunta a un entorno financiero más laxo, lo que constituye un conjunto alcista para el oro.

Hansen añadió que, cuanto más interprete el mercado este tipo de medidas como una distorsión del precio habitual en el mercado de bonos, mayor será la probabilidad de que el dólar se debilite, lo que continuará sosteniendo el mercado alcista del oro.

Las expectativas de relajación superan las actas de la Fed, impulsando la subida de los metales preciosos

Sin embargo, la presión inflacionaria impulsada por los precios de la energía podría limitar nuevas subidas del oro. El petróleo sigue en alza, ya que el panorama de un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán por el Estrecho de Ormuz sigue siendo improbable, mientras que la disputa entre los Emiratos Árabes Unidos e Irán intensifica aún más las tensiones en Oriente Medio.

Las actas de la reunión de la Fed publicadas el miércoles muestran que, en julio, más miembros apoyaron la subida de tipos que los tres que oficialmente votaron en contra, y algunos señalaron que, de no mejorar la inflación, podrían votar por subir tasas. Por lo general, los tipos más altos afectan negativamente al oro, al no generar intereses.

No obstante, la tendencia del mercado de metales preciosos muestra que las expectativas de relajación superan claramente al tono restrictivo de la Fed en sus actas. Los rendimientos a largo plazo y el dólar cayeron al unísono, reduciendo el coste de oportunidad de mantener oro sin intereses y empujando los futuros al nivel de liquidación más alto desde mayo, mientras el oro spot superaba de forma sostenida los 4.500 dólares la onza.

Aunque las actas muestran que más miembros con voto en el FOMC podrían apoyar subidas de tipos, el mercado se centra más actualmente en el efecto de la liquidez proporcionada por el Tesoro, que podría bajar los tipos reales, debilitar el dólar y reforzar el relato de estanflación.

Hasta las 7:21 am hora de Singapur, el oro spot subía un 0,1% hasta los 4.520,05 dólares la onza; la plata subía un 0,1% hasta 67,01 dólares, mientras platino y paladio también registraban ligeras subidas. El índice Bloomberg Dollar Spot, que mide el desempeño del dólar, se mantenía prácticamente estable, tras perder un 0,8% la sesión anterior.

El aumento del tamaño de cada recompra de bonos de apoyo a la liquidez por parte del Tesoro, de hasta 2.000 millones a al menos 4.000 millones de dólares, llevó a una rápida caída de 9 puntos básicos en el rendimiento a 30 años, hasta el 5,19%, y el descenso del índice dólar del 0,8%; el oro volvió a situarse cerca de los 4.500 dólares la onza. Estas variaciones de precios revelan el mecanismo clave para valorar el oro en este momento: el mercado no solo apuesta en función de recortes de tipos, sino también según una especie de “opción de venta de estabilidad financiera” que el gobierno estadounidense podría ejercer frente a una deuda de 40 billones y el descontrol de los rendimientos a largo plazo.

Sin embargo, la acción de recompra del Tesoro solo mejora la liquidez de los bonos antiguos, pero no elimina el déficit fiscal ni reduce el suministro neto de deuda, por lo cual su impacto alcista sobre el oro no reside en una inyección puntual de liquidez, sino en la intensificación de las expectativas de un mercado gobernado por la política fiscal, la dilución del crédito del dólar y previsiones de futura represión financiera. Por eso, no se puede concluir por un solo día de subida que se ha reiniciado una ola principal de ascenso directo en el oro.

Además, los inversores deben seguir atentos a la posibilidad de que el deterioro geopolítico en Oriente Medio eleve de nuevo los precios del petróleo e impulse las expectativas inflacionarias: si los choques energéticos obligan a la Fed a subir tipos, los rendimientos reales podrían subir otra vez, cuestionando la sostenibilidad del avance del oro tras superar niveles clave.

El oro recupera los 4.500 dólares y los objetivos de Wall Street se concentran entre 4.900 y 6.000 dólares

El equipo de estrategas liderado por Hartnett de Bank of America, conocido como "el estratega más preciso de Wall Street", lanzó la consigna de que "mantener posiciones largas en oro es la mejor opción actual", coincidiendo con la visión de Deutsche Bank de que “el oro se halla en una fase de subida explosiva”, y la lógica compartida por otras grandes casas de Wall Street: el cada vez mayor endeudamiento del gobierno estadounidense, los pagos por intereses de 1,4 billones y la ola de emisiones de deuda de empresas de IA compitiendo por capital a largo plazo, elevan la prima de plazo; una vez que los rendimientos pongan en jaque la sostenibilidad fiscal y los activos de riesgo, las autoridades deberán bajar los costes de financiación, haciendo del oro el activo de cobertura frente al ciclo de “pérdida de valor de los bonos—intervención política—pérdida de poder adquisitivo real del dólar”.

En la demanda de oro, también se observan cambios estructurales. Según Deutsche Bank, en los últimos 30 días los ETF de oro atrajeron una entrada neta de 1,5 millones de onzas, subiendo unas 4 millones en el año; la compra de oro por bancos centrales llegó a 38.880 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, y muchas compras oficiales no se han revelado íntegramente. A diferencia de la demanda de joyería, que es muy sensible al precio, la diversificación de reservas de bancos centrales y la asignación estratégica a ETF representan una demanda casi inelástica, por lo que los precios históricamente altos no conducen necesariamente a un colapso de la demanda.

Wall Street mantiene objetivos a largo plazo para el oro con “una dirección unánime pero divergencia en la magnitud”: el rango de Deutsche Bank para fin de año es de 4.700 a 5.100 dólares; Goldman Sachs, a pesar de un sesgo más restrictivo en la política de tasas, mantiene el objetivo en 4.900 dólares; Bank of America prevé 5.000 dólares para 2026; Morgan Stanley y UBS esperan que suba a 5.200 dólares este semestre o en los próximos 12 meses; y JP Morgan prevé un promedio de 6.000 dólares para el cuarto trimestre de 2026. Tomando como base los 4.500 dólares actuales, estos objetivos suponen potenciales del 4% al 33%; la diferencia clave no está en la tendencia de compra de bancos centrales, sino en si la Fed sube tipos, la velocidad de retorno de fondos a los ETF y la senda de los tipos reales en dólares.

El oro parece contar ya con las condiciones macro y de flujos de capital para una nueva fase alcista, pero la zona de 4.500 dólares y la media de 200 días sigue siendo área clave de confirmación, no un punto para ignorar volatilidad o lanzarse a la compra ciega. Si el Tesoro logra contener los rendimientos reales a largo plazo, el dólar mantiene la debilidad y los ETF siguen sumando entradas netas, el próximo paso sería alcanzar el rango objetivo de Deutsche Bank de 4.700-5.100 dólares; si además hay descuento en el crédito fiscal o una reasignación de fondos de bonos a oro, los 5.200-6.000 dólares serían la meta de una nueva fase alcista. Por el contrario, si la situación en Oriente Medio se descontrola y una intensa inflación energética fuerza varias subidas de tipos por la Fed, los rendimientos reales podrían subir y el oro volver a los 4.400 dólares o incluso a los 3.700-3.800 dólares en el escenario de presión de Deutsche Bank.