Fed-Gouverneur Barr erklärt, dass bei der Zinssitzung im September eine Zinserhöhung unterstützt werden könnte

Der Inhalt dieser Rede ist, wie im Titel angegeben, für Investoren am Kapitalmarkt weniger relevant. Allerdings hat Barr zu Beginn kurz seine Sicht auf die Inflation erwähnt. Er sagte, dass das FOMC-Treffen im September bevorsteht: „Wenn die Daten mich zuversichtlich stimmen, dass die Inflation auf dem Weg zu 2 % zurückgeht, denke ich, dass wir mehr Zeit darauf verwenden können, die Politik zu bewerten. Wenn jedoch die Inflation nicht ausreichend zurückgeht, denke ich, sollten wir entschieden handeln und die Zinsen erhöhen.“

In den letzten Tagen habe ich die Ansichten von Walsh zu Inflation und Zinsen analysiert. Im Markt gehen die meisten davon aus, dass Walsh am 28. August auf der Jackson Hole Konferenz als Falke aufgetreten ist, aber dies sei nur Rhetorik, er werde die Zinsen nicht erhöhen und wolle durch Zinssenkungen die Schulden abbauen. Ich hingegen denke, er kann die Schulden gar nicht abbauen. In Jackson Hole hat er nicht nur geredet, sondern das gesagt, was er tatsächlich denkt – er handelt wirklich nach den beiden Hauptaufgaben der Federal Reserve, wobei der Fokus aktuell klar auf der Bekämpfung der Inflation liegt. Wenn die US-PPI am 10. September um 20:30 Uhr (Eastern Time Zone) und die US-CPI am 11. September um 20:30 Uhr zeigen, dass die Inflation nicht zurückgeht, wird er wirklich eine Zinserhöhung unterstützen.

Bei der Zinssitzung vom 29. Juli haben drei stimmberechtigte Mitglieder (Beth M. Hammack, Präsidentin der Fed Cleveland,Neel Kashkari, Präsident der Fed Minneapolis,und Lorie K. Logan, Präsidentin der Fed Dallas geraten, die Zinsen um 25 Basispunkte zu erhöhen. Die anderen neun befürworten keine Zinserhöhung, was aber nicht bedeutet, dass sie dagegen sind. Ich glaube, die meisten denken wie Barr: Wenn die Preise sinken, wird erstmal nicht erhöht, und man beobachtet weiter; wenn die Preise nicht klar sinken, wird eine Zinserhöhung unterstützt.

Aber schaut man auf den Verlauf der internationalen Ölpreise im August, sieht das gar nicht nach sinkenden PPI oder CPI aus. Daher halte ich eine Zinsanhebung auf der FOMC-Sitzung Mitte September für sehr wahrscheinlich.

Heute Abend (1. September 2026) erreichte die US-2y-Staatsanleiherendite ein neues Hoch, die 10y ein weiteres Hoch, die 30y fast ein neues Hoch; entsprechend fiel der Aktienmarkt (siehe Grafik unten). Meiner Meinung nach preist der Markt bereits eine Zinserhöhung Mitte September ein. Das ist tatsächlich gut, denn wenn dann tatsächlich erhöht wird, fällt der Markt nicht mehr.

Der vollständige Text der Rede von Barr lautet wie folgt:

Ich danke den Organisatoren dieser wichtigen Veranstaltung für die Möglichkeit zur Teilnahme.1 Dieses Treffen bringt mehrere Politikfelder zusammen, die ich für die Zukunft der US-Wirtschaft als entscheidend erachte – Unternehmertum,Finanzielle Inklusion,technologische Innovation (einschließlich Künstlicher Intelligenz) und vor allem die Frage, wie diese Kräfte zur Förderung von Beschäftigung, Lebensstandards und einer Wirtschaft beitragen, die allen zugutekommt.

Die Federal Reserve ist in all diesen Bereichen im Sinne ihres Mandats involviert. Vollbeschäftigung hängt von einem Arbeitsmarkt ab, an dem jeder produktiv teilnehmen kann – auch Personen mit Haft- oder Vorstrafen. Vielleicht gerade weil sie beim Zugang zum Arbeitsmarkt auf zusätzliche Barrieren stoßen, entscheiden sich viele dieser Personen für das Unternehmertum; ihnen Wahlmöglichkeiten zu bieten, umfasst daher auch die Möglichkeit zur Unternehmensgründung. Für sie ist Finanzielle Inklusionvon entscheidender Bedeutung, und ihre Bank- und Finanzbedürfnisse zu erfüllen, ist ebenso wesentlich für eine gesunde Wirtschaft.

Bevor ich fortfahre, möchte ich zunächst einige Überlegungen zur aktuellen Wirtschaftslage teilen. Der Arbeitsmarkt bleibt stabil und die Arbeitslosenquote ist relativ niedrig. Das Wirtschaftswachstum hält an, zum Teil getragen von boomenden Investitionen im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz und dem Aufbau von KI-Kompetenzen. Produktivität und Unternehmensgründungen bleiben seit Jahren robust. Die Verbraucherausgaben zeigen sich bislang widerstandsfähig.

Doch die Inflation bleibt zu hoch – und das nun schon seit über fünf Jahren. (Anmerkung: Am Abend des 28. August hat Fed-Chef Walsh auf der Jackson Hole Konferenz ebenfalls betont, dass die Inflation seit 65 Monaten anhält; die Verantwortung liege ganz bei der Federal Reserve.)

Wir sind von über 7 % Inflationshöhe im Jahr 2022 deutlich auf etwas über 2 % im Jahr 2024 zurückgefallen, doch dieser Fortschritt stagnierte 2025. Eine Reihe von Schocks – von Zöllen über Konflikte im Nahen Osten bis zum schnellen Ausbau von Künstlicher Intelligenz – hat uns aus der Spur gebracht. Die Kerninflation im Bereich Dienstleistungen ohne Wohnen bleibt hoch. Eine anhaltend hohe Inflation birgt das Risiko, dass sich breitere Preisdruckmuster festsetzen – ein Risiko, das ich besonders aufmerksam beobachte. Beim FOMC-Treffen im September werden wir die Inflationsaussichten und unsere politische Haltung erneut besprechen. Wenn die Daten mich zuversichtlich stimmen, dass die Inflation auf den 2 %-Pfad zurückkehrt, denke ich, dass wir mehr Zeit darauf verwenden können, die Politik zu bewerten. Allerdings sollten wir entscheidend handeln und die Zinsen erhöhen, wenn sich die Inflation nicht ausreichend abschwächt.

Kommen wir nun zum heutigen Thema zurück. Mein Interesse an Finanzieller Inklusion reicht weiter zurück als meine Zeit bei der Federal Reserve und ist seit 30 Jahren ein zentraler Bestandteil meiner Arbeit. Während meiner Zeit an der University of Michigan initiierte ich gemeinsam mit Kollegen das „Detroit Neighborhood Entrepreneurship Project“, das Unternehmern beim Gründen und Wachstum ihrer Unternehmen half und die Stadt beim Wiederaufbau nach schwierigen Jahren unterstützte. Zudem habe ich erforscht, wie der Ausschluss von grundlegenden Bankdiensten es Personen erschwert, stabile Wohn- und Arbeitssituationen zu finden.2 Heute möchte ich etwas Zeit darauf verwenden, die finanzielle Lage von Personen mit Vorstrafen und deren Unternehmertum zu diskutieren, zur Forschung in diesem Bereich ermutigen und erläutern, wie neue Technologien den Zugang zu Finanzdienstleistungen und Geschäftsmöglichkeiten für diese Gruppe verbessern können.

Herausforderungen

Personen mit Vorstrafen stehen vor erheblichen Hürden bei der Jobsuche, was ihre Jobchancen stark einschränkt und zu deutlich niedrigeren Beschäftigungsquoten führt.3 Diese Nachteile ergeben sich zum Teil aus sozioökonomischer Benachteiligung, im Wesentlichen aber aus den Folgen der Justizintervention – dem Verlust an Fähigkeiten und Humankapital durch Haft oder rechtliche Verfahren sowie Vorbehalten von Arbeitgebern gegenüber der Einstellung von Personen mit Vorstrafen.4

Studien weisen nach, dass Inhaftierung die Beschäftigungsrate und Einkommensentwicklung auch nach Freilassung nachhaltig beeinträchtigt.5 Nach einer ersten strafrechtlichen Anklage sinkt die Wahrscheinlichkeit einer Beschäftigung laut einer Messung um 7 % bis 26 % und bleibt auch sechs Jahre später unter dem Durchschnitt.6 Eine Studie aus 2018 zeigte, dass die Arbeitslosenquote von ehemals Inhaftierten fast fünfmal so hoch ist wie in der Gesamtbevölkerung.7 Weitere Studien belegen, dass farbige Menschen von den Auswirkungen von Vorstrafen unverhältnismäßig betroffen sind.8 Obwohl Initiativen wie „Ban-the-Box“ und die „Clean Slate“-Bewegung diese Ungleichheiten verringern sollen, bestehen die Beschäftigungsunterschiede weiter und Vorstrafen schaffen weiterhin langfristige Barrieren bei der Jobsuche.9

Ein weiteres Hindernis, das diese Herausforderungen verstärkt, sind gewisse Anforderungen bei beruflicher Lizenzierung.10 In den USA ist etwa ein Viertel aller Jobs an eine staatliche Berufslizenz gebunden.11 Einige Bundesstaaten erlauben es den Lizenzbehörden, Bewerber mit Vorstrafen abzulehnen, unabhängig davon, ob die Straftat mit der Berufsausübung zu tun hat oder ein erhebliches Sicherheitsrisiko besteht.12 Neben den wirtschaftlichen Folgen für die Betroffenen, verringern solche Hürden auch die verfügbare Arbeitskraft in den Communities.13 Einige Studien zeigen, dass eine Entlastung beim Zugang zu beruflichen Lizenzen die Rückfallquote senken und die Arbeitsmarktchancen von Personen mit Vorstrafen verbessern könnte.14

Neben Problemen im Arbeitsmarkt haben diese Personen mit vielfältigen finanziellen Schwächen zu kämpfen. Eine 2022 veröffentlichte Studie der Verbraucherfinanzschutzbehörde zeigt, wie systematische Hindernisse Personen mit Vorstrafen betreffen. Finanzielle Verpflichtungen und hohe Grundkosten – einschließlich Kaution und Geldtransfers – führen dazu, dass sie höhere Risiken bei teuren Schulden, Kreditausfällen und niedrigen Bonitätswerten haben.15 Diese Kreditprobleme erschweren den Zugang zu bezahlbaren Krediten, stabilem Wohnraum und Jobmöglichkeiten.

Laut der SHED-Studie (Survey of Household Economics and Decisionmaking) der Federal Reserve aus 2023-2024 ist das finanzielle Wohlergehen, die Kreditverfügbarkeit und die Bankanbindung von Personen mit Vorstrafen deutlich niedriger. Diese Unterschiede bestehen auch nach Berücksichtigung von demographischen und wirtschaftlichen Faktoren und verstärken sich mit längerer Inhaftierung und größerer Interaktion mit dem Justizsystem.16 So zeigt SHED, dass unter Personen ohne Vorstrafen 75 % angeben, dass die wirtschaftliche Lage zumindest akzeptabel oder komfortabel sei; unter Verurteilten, die inhaftiert waren, sagen dies nur 60 %.

Personen mit Vorstrafen, vor allem mit Verurteilung, haben auch weniger Verbindung zum Finanzsystem. Laut SHED besitzen Personen mit Vorstrafen seltener ein Bankkonto oder eine Kreditkarte und nutzen stattdessen eher alternative Finanzdienstleister wie Payday- oder Pfandkreditgeber. Diese Abkopplung vom traditionellen Kreditsektor kommt offenbar nicht durch mangelnde Nachfrage, sondern durch wenig Angebot zustande. Personen, die Erfahrungen mit Haft gemacht haben, sind 16 Prozentpunkte weniger zuversichtlich bezüglich einer Kreditbewilligung, beantragen jedoch zu 10 Prozentpunkten häufiger Kredite als andere. Das zeigt, dass sie große Hürden beim Zugang zum nötigen Standardkredit haben. Verbesserte Kreditprüfung, etwa auf Basis von Cashflow oder alternativen Finanzdaten, könnte helfen, Finanzielle Inklusion für diese Gruppe mit dünner oder schlechter Kreditgeschichte zu erweitern.

Unternehmertum: Ein Weg zu wirtschaftlichen Chancen

Personen mit Vorstrafen könnten eine bislang wenig genutzte Ressource für Talent und Engagement sein. „Second Chance“-Einstellungsinitiativen können diesen Menschen dazu verhelfen, den Arbeitsmarkt zu betreten. Unternehmertum bietet zudem einen Weg für bessere wirtschaftliche Ergebnisse. Eine Schätzung zeigt, dass ehemals Inhaftierte, die selbstständig sind, ein um 24 % höheres Einkommen erzielen als traditionelle Arbeitnehmer.17 Dieselbe Studie zeigt, dass Unternehmertum im Vergleich zu normaler Arbeitsaufnahme die Rückfallrate innerhalb von fünf Jahren senkt, wobei der Rückgang besonders groß ist.

Personen mit Vorstrafen erkennen diese Chance selbst. Studien zeigen, dass etwa 20 % bis 30 % von ihnen angeben, selbstständig zu sein.18 Laut einer Untersuchung aus dem Jahr 2021 gibt es in den USA etwa 1,1 Millionen Kleinunternehmer (fast 4 % aller Kleinunternehmer) mit Vorstrafen.19 Wer nach unternehmerischer Eigenständigkeit strebt, bringt meist Talent und Motivation mit, aber oft fehlen ihnen die sozialen Netzwerke und die Unterstützungsstrukturen, die andere Gründer nutzen – Mentoren aus Großunternehmen, Gleichgesinnte, Fachkontakte – eben jene Netzwerke, die Zugang zu Finanzierung und Geschäftschancen verschaffen.

Kredit und Unterstützung als Grundlage für Unternehmertum

Die Unterschiede zwischen einer guten Idee und einem dauerhaft erfolgreich geführten Unternehmen beruhen meist auf drei Faktoren: Zugang zu Kredit, Zugang zu Geschäftsnnetzwerken und Chancen sowie Zugang zu fehlenden Kompetenzen oder technischer Unterstützung.20 Gründer, die mit dem Justizsystem in Berührung kamen, haben ganz ähnliche Bedürfnisse, nur stehen ihnen die entsprechenden Angebote weniger offen. Kredite sind entscheidend, um Gründer mit Vorstrafen zu unterstützen, funktionieren aber am besten, wenn sie mit Ausbildung und Netzwerken kombiniert werden, die langfristigen Erfolg ermöglichen.21

2024 erließ die Small Business Administration (SBA) eine endgültige Regel, die viele Einschränkungen für Personen mit Vorstrafen bei Kleinunternehmerkrediten und Kreditgarantien aufhob. Sie beseitigte das automatische Bewerbungshindernis für Personen auf Bewährung oder mit Haftauflagen für SBA-Kreditprogramme und stützte sich dabei auf Studien zur Verbreitung und Machbarkeit von Unternehmertum unter Personen mit Vorstrafen.22

Wer die Einrichtung spezieller "Second Chance"-Kreditprogramme erwägt, kann auf bestehende Modelle zurückgreifen. Die Community Development Financial Institution (CDFI), die als Tochter der texanischen Prison Entrepreneurship Program (PEP)-Kreditorganisation gegründet wurde, vergibt Geschäftskredite an Gründer mit Vorstrafen.23 Absolventen von PEP haben über 500 Unternehmen gegründet, einige erzielen über 1 Million US-Dollar Jahresumsatz. Das ist nur ein Beispiel, zeigt aber, dass Kredit mit strukturierter und zugänglicher Unterstützung eine wirksame Kombination ist.

Neben Second-Chance-Kreditprogrammen gibt es ein breiteres Netz von Unterstützungsangeboten für Kleinunternehmen, und es kann sinnvoll sein, Gründer mit Vorstrafen gezielt zur Teilnahme zu ermutigen. Kleine Unternehmensentwicklungszentren (SBDCs) – ein landesweites, von der SBA unterstütztes Netzwerk von Beratern und Technikanbietern – vergeben zwar selbst keine Kredite, helfen aber bei der Vermittlung von Kapital. SBDC-Berater unterstützen Gründer bei der Erstellung von Geschäftsplänen, Finanzprognosen und Kreditanträgen, und sie verweisen häufig an SBA-akkreditierte Banken, CDFIs, Mikrokreditgeber sowie andere passende Finanzinstitute. CDFIs sowie regionale oder lokale Wirtschaftsförderer spielen dabei häufig eine entscheidende Rolle. Lokale Handelskammern knüpfen Geschäftsnetzwerke und Beziehungen vor Ort, was zu Kreditempfehlungen, Lieferantenkontakten und informellen Bonitätschecks führt, wodurch die Netzwerkanbindung verbessert wird. All diese Ressourcen und weitere technische oder geschäftliche Unterstützung sollten Gründer mit Vorstrafen genauso offenstehen wie allen anderen Unternehmern.

Neben PEP aus Texas gibt es weitere erfolgreiche Projekte – etwa multistaatliche Einrichtungen, die durch Mentoring und Beratung tausende Personen bei der Gründer-Ausbildung unterstützt und bei der Unternehmensgründung begleitet haben. Auch andere Non-Profit-Organisationen bieten Gründercoaching und Grundlagenkurse mit hoher Abschlussquote an.24 Die von diesen Programmen gegründeten Unternehmen beschäftigen oft ebenfalls Personen mit Vorstrafen und wirken damit über die Teilnehmer hinaus.

Ausblick

Ich hoffe, dass dieses Treffen Wege aufzeigt, wie Gründerprogramme Menschen mit Vorstrafen besser unterstützen können und so einen produktiven Arbeitsmarkt für alle fördern.

Die Erfahrungen mit Gründerprogrammen für Personen mit Vorstrafen zeigen, dass Unternehmertum die Rückfallquote senken kann. Wir brauchen noch mehr Daten, um die breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen auf Einzelpersonen sowie die Einsparungen und weitere Vorteile für die Gesellschaft zu belegen. Die Ausweitung von Pilotprojekten erlaubt, Erkenntnisse für den Erfolg kleiner Unternehmen zu gewinnen. Wir brauchen außerdem Daten zur Kreditwürdigkeit dieser Personen und Unternehmen, um Kreditentscheidungen besser abzusichern. Langfristige Evaluationen sind nötig, um zu ermitteln, welche Bildungs- und Gründerförderprogramme besonders erfolgreich sind. Evaluierungen helfen dabei, bewährte Verfahren für die Skalierung zu identifizieren und die Programme kontinuierlich zu verbessern. Strenge Evaluationen erleichtern es, die Mittel und Unterstützung für den Ausbau dieser Programme zu gewinnen.

Technologie kann Unternehmertum und Finanzielle Inklusion für alle unterversorgten Gruppen unterstützen, auch für Personen mit Vorstrafen. Technologischer Wandel – zuletzt durch Künstliche Intelligenz – bringt stets Risiken und Chancen, eröffnet aber den Zugang zu unternehmerischem Wissen und Informationen, was gerade für Personen mit Justizerfahrung besonders wichtig sein kann. Zwar muss sich die Wirkung dieser Technologie noch zeigen, aber vielversprechende Beispiele deuten darauf hin, dass sie die Finanzielle Inklusion verbessern kann.

KI-basierte Cashflow-Prüfung oder Alternativdaten-Prüfung kann Verbrauchern helfen, Zugang zu Kredit und Finanzprodukten zu bekommen. Besonders wichtig ist dies für jene mit dünner Kreditgeschichte oder geringer traditioneller Bonität, etwa ehemals Inhaftierte. Alternativdaten können „Second Chance“-Zielgruppen helfen, bei Kreditentscheidungen neu bewertet zu werden.

Künstliche Intelligenz wird auch zur Bereitstellung von Finanzberatung und zur Beantwortung von Alltagsfragen der Verbraucher genutzt. Dies ist nützlich, da es schnelle Infos in einer „nicht bewertenden“ Umgebung bereitstellt. Natürlich ist es wichtig, dass die Beratung korrekt ist und alle Verbraucherschutzgesetze eingehalten werden.

Im Bereich Unternehmensunterstützung kann KI Gründern mit Vorstrafen helfen, ein Unternehmen zu gründen und zu führen. KI kann als Schreibpartner für Gründer fungieren, Geschäftspläne entwerfen – sie durch strukturierte Vorlagen begleiten, ihnen helfen, über die Rechtsform nachzudenken, Marktanalysen zu erstellen und andere Schlüsselthemen zu bearbeiten. KI-Tools können Branchenberichte und Marktdaten analysieren und so den Gründern eine datenbasierte Markt- und Wettbewerbssicht liefern – eine Arbeit, die sonst Experten oder bezahlte Spezialisten leisten müssten. Natürlich kann KI nicht das echte Nachdenken und die Umsetzung eines Geschäftsplans ersetzen; sie sollte als Unterstützung und nicht als Ersatz für Gründungskompetenz gesehen werden.

Viele kleine Unternehmen nutzen KI zur Automatisierung von Aufgaben, zur Verbesserung der Kundenerfahrung und zur Identifikation von Wachstumsmöglichkeiten. KI kann für Betreiber ohne eigenes Personal tatsächlich als Marketing-, Social-Media- oder Finanzberater dienen. Wird KI einfach zugänglich, bezahlbar und sicher gemacht, kann sie bei der Gründung und Entwicklung von kleinen Unternehmen helfen – sowohl bei Personen mit Vorstrafen als auch im gesamten Wirtschaftssystem.

Schlusswort

Das große Versprechen von Technologie und Innovation besteht darin, dass sie hilft, langfristige Herausforderungen zu bewältigen und Chancen zu eröffnen. „Öffnen“ ist der richtige Begriff, wenn es darum geht, Chancen für Personen zu erweitern, die nach Haft oder anderen Begegnungen mit dem Justizsystem weiterhin vor großen Herausforderungen stehen.Finanzielle Inklusionkann ihnen helfen, als Arbeitnehmer, Verbraucher und Unternehmer Erfolg zu haben. Hindernisse abzubauen, eröffnet ihnen die Möglichkeit, ihr Potenzial voll zu entfalten – zu ihrem eigenen Nutzen und zur Stärkung der amerikanischen Wirtschaft. Menschen mit Vorstrafen beim Aufbau einer besseren Zukunft für sich und ihre Angehörigen zu unterstützen, hilft dabei, eine bessere Zukunft für uns alle zu schaffen.

Danke. (Fußnoten entfallen)