Die 163er-Marke fällt! Yen stürzt auf ein 40-Jahres-Tief ab, Interventionswarnungen werden zum „Wolf kommt“-Ruf?

German财经-APP berichtet, dass der Yen gegenüber dem US-Dollar erstmals seit 1986 die Marke von 163 unterschritten hat und der Abwärtstrend weiter zunimmt. Die Bereitschaft der japanischen Behörden zur Intervention wird zunehmend getestet. Aufgrund der erneut angespannten Situation zwischen den USA und Iran, die die Ölpreise steigen ließ, gewann der US-Dollar mit den US-Anleiherenditen an Stärke; der Yen fiel über Nacht um 0,5% auf 163,24 pro US-Dollar und erreichte damit ein Vierzigjahrestief.

Diese Entwicklung verdeutlicht, dass mehrere Faktoren wie geopolitische Spannungen, die japanische Fiskalaussichten und breite Zinsdifferenzen den Yen weiterhin unter Druck setzen und die Bemühungen der Behörden zur Stabilisierung des Wechselkurses nur schwer Wirkung zeigen. Das japanische Finanzministerium intervenierte zwischen dem 28. April und dem 27. Mai mit 11,73 Billionen Yen (ca. 71,9 Milliarden US-Dollar), aber der Yen bleibt auf dem niedrigsten Niveau seit vierzig Jahren.

Finanzminister Satsuki Katayama warnte letzte Woche mit den schärfsten Worten seit Wochen vor einer möglichen Wechselkursintervention.

Kyle Rodda, Analyst bei Capital.com, erklärt: „Der Anstieg der Ölpreise, die Erwartung von US-Zinserhöhungen und die gleichzeitige expansive japanische Fiskal- sowie Geldpolitik treiben diesen Trend voran – es sei denn, die japanischen Behörden nehmen tatsächlich substanzielle politische Änderungen vor, wird sich dieses Muster schwer umkehren lassen. Daher bleibt der Markt in hoher Alarmbereitschaft gegenüber möglichen Interventionen.“

Mark Cranfield, Stratege, weist darauf hin, dass der Anstieg des Dollar-Yen-Kurses eine Eigendynamik entwickelt; daraus folgt, dass Händler jede staatliche Intervention als Gelegenheit für erneute Yen-Short-Positionen nutzen würden, statt sich aus diesem Handel zurückzuziehen.

Da japanische Beamte bereits mehrfach mit „entschlossenem Handeln“ drohten, dies letztlich aber nicht konsequent umsetzten, lösen Interventionswarnungen keine reflexhafte Dollar-Verkäufe mehr aus wie früher.

Momentan sind vermutlich substanzielle Maßnahmen nötig, um die Lage zu wenden – beispielsweise die Überzeugung des japanischen Government Pension Investment Funds (GPIF), Kapital ins Inland zurückzuführen, oder ein plötzliches Einbrechen der US-Anleiherenditen, das Carry-Trades zerstören würde. Da die Ölpreise weiter steigen und Inflationsrisiken bestehen bleiben, erscheint Letzteres kurzfristig unwahrscheinlich.

Investoren reagieren weitgehend zurückhaltend auf eine Reihe von Maßnahmen, die theoretisch den Yen stützen sollten. Zu Wochenbeginn genehmigte das japanische Kabinett einen Wirtschafts- und Finanzpolitikplan, dessen Fußnote unterstreicht, dass die geldpolitischen Entscheidungen unter Wahrung der Autonomie der Zentralbank getroffen werden. Dies wird als hilfreich angesehen, um politische Drucke auf eine mögliche Verzögerung weiterer Zinserhöhungen zu mindern.

Japanische Beamte brachten außerdem Unterstützungsmaßnahmen für Inlandsinvestitionen ins Gespräch, darunter die Aufforderung an den GPIF zur Überprüfung seiner Portfoliozusammensetzung sowie die Option, japanische Staatsanleihen in steuerfreien NISA-Konten zu halten. Obwohl solche Maßnahmen mittelfristig durch Kapitalzuflüsse den Yen stärken könnten, glauben viele Investoren, dass sie die kurzfristigen Gegenwinde für den Yen kaum kompensieren.

Satsuki Katayama betonte zudem, dass sie keinen Einfluss auf die Investitionsentscheidungen des GPIF hat. Per Gesetz muss der GPIF Vermögen ausschließlich im Interesse der Rentenbegünstigten verwalten und nicht zur Unterstützung staatlicher Politik.

Einige Strategen vertreten die Ansicht, dass die schrittweise Schwächung des Yen die Dringlichkeit einer Intervention verringert.

Rinto Maruyama, Senior Devisen- und Zinstratege bei Mitsui Sumitomo Nikko Securities, erklärt: „Obwohl der Dollar-Yen-Kurs die Marke von 163 überschritten hat, erfolgt die Bewegung äußerst langsam. Meine Grundannahme bleibt, dass die Behörden zunächst nicht intervenieren werden. Ohne Intervention wird 165 das nächste wichtige Niveau für den Markt.“