Citi: Restrukturierung des Frameworks zur Positionierung des US-Aktienmarktes – Ersetzung von „Mag 7“ durch „Cluster“, um das KI-Wachstumsnarrativ besser einzufangen

Gelonghui, 21. Juli – Citi veröffentlichte einen Bericht, in dem es heißt, dass das Konzept „Mag 7“ nicht mehr gültig ist und einen „Cluster“-Analyseansatz empfiehlt. Citi ist der Ansicht, dass „Mag 7“ (die sieben großen US-Technologieunternehmen) kein effektives Konstrukt mehr zur Bewertung der Wachstumsdynamik von Large Caps darstellt. Mit dem Fortschritt beim Aufbau der KI-Infrastruktur werden mehr Aktien, darunter Broadcom (AVGO), Micron (MU) und AMD, zu den entscheidenden Treibern für die Indexrendite und das Gewinnwachstum. Citi schlägt vor, den S&P 500 Index in drei große Cluster zu unterteilen: „Growth“, „Cyclicals“ und „Defensives“, um die Auswirkungen der KI-Welle umfassender zu erfassen.

Das Growth-Cluster dominiert die Performance und Gewinnerträge des S&P 500. Derzeit macht das Growth-Cluster 55% der Marktkapitalisierung des S&P 500 aus und trägt fast 48% zu den Gewinnen bei. Analysten erwarten, dass das Cluster das EPS (Earnings per Share) bis 2026 um 42% steigert, was die Hauptkraft hinter dem gesamten EPS-Wachstum des S&P 500 von 24% ist. Trotz eines Rückgangs im ersten Quartal bleibt das Growth-Cluster seit Jahresanfang (YTD) führend im Hinblick auf die Performance.

Die Bewertung wird durch starke Gewinnkorrekturen gestützt und ist im historischen Vergleich nicht teuer. Obwohl die absolute Bewertung des Growth-Clusters höher ist als die von Cyclicals und Defensives, ist sie relativ zu den vergangenen 30 Jahren des Clusters nicht übermäßig gestreckt. Das NTM KGV (Next Twelve Months Price/Earnings Ratio) liegt im 66. Perzentil der Historie und profitiert von einer fortlaufenden „beat-and-raise“-Dynamik bei den Gewinnkorrekturen. Konsensschätzungen zeigen, dass die EPS-Prognose für das Jahr 2026 im Growth-Cluster im letzten Jahr um 30% angehoben wurde.

Die Indexvolatilität bleibt hoch, herkömmliche Bewertungsvergleiche erfordern Vorsicht. Der gestiegene Anteil des Growth-Clusters am Index (von weniger als 20% vor 30 Jahren auf aktuell 54%) hat die Marktstruktur verändert. Das bedeutet, der S&P 500 Index spiegelt nicht mehr direkt die breitere US-Wirtschaft wider, wie oft angenommen. Da Wachstumsaktien typischerweise eine höhere Beta haben, wird erwartet, dass die reale Volatilität des Index weiterhin über dem historischen Niveau bleibt. Darüber hinaus haben langfristige historische Indexbewertungsvergleiche aufgrund struktureller Veränderungen an Aussagekraft verloren.