Ergebnisausblick | 16-faches KGV am seidenen Faden: Drei wichtige neue Medikamente von Novartis (NVS.US) werden in der zweiten Jahreshälfte zum "Lackmustest" für die Bewertung
Während die Investoren von Novartis (NVS.US) neben den am Dienstag veröffentlichten Quartalsergebnissen interessiert waren, richten sie ihren Blick vor allem auf die drei wichtigen Arzneimittelstudien, deren Ergebnisse in der zweiten Hälfte dieses Jahres veröffentlicht werden.
Investoren von Novartis (NVS.US) richten laut Swissmessenger Finance APP ihre Aufmerksamkeit neben den am Dienstag veröffentlichten Quartalsergebnissen insbesondere auf die drei bedeutenden Medikamentenstudien, deren Resultate in der zweiten Jahreshälfte erwartet werden. Diese Ergebnisse gelten als entscheidend für die Rechtfertigung des Bewertungsaufschlags, den das Schweizer Pharmaunternehmen genießt.
Die Wall Street erwartet für Novartis im zweiten Quartal 2026 einen Umsatz von 14,12 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 4,86% gegenüber dem Vorjahr entspricht; der bereinigte Gewinn je Aktie wird auf 2,14 US-Dollar geschätzt, im Vergleich zu 2,42 US-Dollar im Vorjahr.
Analysten erklären, dass diese experimentellen Medikamente – pelacarsen zur Behandlung von Herz-Kreislauf-Erkrankungen, remibrutinib für Multiple Sklerose und das Medikament del-desiran zur Behandlung von genetischen Krankheiten – maßgeblich die Wachstumsperspektiven des Unternehmens für das nächste Jahrzehnt bestimmen könnten, da das unaufhaltsame Auslaufen von Patenten die Forschungs- und Entwicklungs-Pipeline der Pharmaindustrie zunehmend kritisch in den Fokus rückt.
Ketan Patel, Fondsmanager bei Whitefriars, einem Novartis-Investor in London, sagt: „Der Markt kann im Bereich Forschung und Entwicklung unerbittlich sein... Selbst kleinste Mängel in klinischen Studien werden hart bestraft, während herausragende Ergebnisse lediglich Erleichterung verschaffen.“
Zu Beginn dieses Monats fiel die Aktie von AstraZeneca in Großbritannien, nachdem eine Studie mit einem Medikament zur Behandlung von Nervenerkrankungen des Herzens nicht erfolgreich war.
Der Novartis-CEO Vas Narasimhan, der das Unternehmen seit acht Jahren leitet, erwartet, dass Novartis während der von ihm als größte Patentablaufperiode in der Firmengeschichte bezeichneten Phase Wachstum erzielen wird.
James Gordon, Analyst der Barclays Bank, äußert: „Die Körpersprache des Managements bezüglich dieser (Studien)ergebnisse wird stark im Fokus stehen.“
Analysten schätzen, dass diese drei Medikamente zusammen ein Potenzial für einen jährlichen Spitzenumsatz von mehr als 10 Milliarden US-Dollar darstellen und so die Verluste ausgleichen werden, die voraussichtlich rund um den Jahrzehntwechsel durch den Patentablauf des Blockbusters Cosentyx, der zur Behandlung von Psoriasis und Arthritis eingesetzt wird, sowie der Brustkrebstherapie Kisqali, sowohl in den USA als auch in Europa, entstehen.
Das Herzmedikament Entresto sieht sich bereits Konkurrenz durch Generika gegenüber und die Umsätze werden voraussichtlich in diesem Jahr um 4 Milliarden US-Dollar zurückgehen.
Studienergebnisse sind der Schlüssel für die Bewertung
Einige Analysten warnen, dass der größte Teil des potenziellen Kursanstiegs aus den Studienergebnissen bereits im branchenführenden Novartis-Bewertung eingepreist ist – das Unternehmen hat ein Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 16. Seit Jahresbeginn ist die Aktie um 11% gestiegen und in den vergangenen 12 Monaten um etwa ein Viertel.
Michael Leighton, Analyst bei Jefferies, sagt: „Bei einem KGV von 16 benötigen Sie tatsächlich die Bestätigung dieser Wachstumstreiber.“ „Es geht vor allem um die Dynamik im zweiten Halbjahr, und Sie können ruhig die etwas riskanteren Pipeline-Daten mit in Betracht ziehen.“
James Quigley, Analyst bei Cowen, erklärt, Novartis müsse bei mindestens zwei der drei Studien gute Ergebnisse erzielen. „Wenn zwei von ihnen scheitern, dann wirkt ein KGV von 16 sehr, sehr fragil“, sagt er.
Vertrauen des Managements
Investoren werden den Optimismus des Managements, die mögliche Zeit der Ergebnisveröffentlichung und die Aussagen zur „klinischen Relevanz“ genau beobachten – dieses Kriterium entscheidet in der Regel darüber, ob die Wirksamkeit eines Medikaments groß genug ist, damit Ärzte, Patienten und Kostenträger es akzeptieren.
UBS-Analysten erwarten, dass pelacarsen eine statistisch signifikante relative Risikoreduktion von etwa 12% erreichen könnte. Kliniker würden jedoch einen Wert von mindestens 15% bevorzugen, bevor das Ergebnis als eindeutig relevant gilt. Pelacarsen ist das erste der drei Studien, dessen Ergebnisse veröffentlicht werden. In der HORIZON-Studie wird untersucht, ob die Senkung von Lipoprotein(a) (Lp(a)) das Risiko von Herzinfarkt oder Schlaganfall reduziert.
Sven Borho, geschäftsführender Partner der Investmentfirma OrbiMed, äußert: „Lp(a) ist besonders spannend, denn es gibt derzeit kein vergleichbares Medikament auf dem Markt.“ Er verwaltet das Portfolio des Worldwide Healthcare Trust, das kürzlich in Novartis investierte.
Borho sagt, sollte das Novartis-Medikament als erstes auf den Markt kommen, könnte es ein großer Umsatztreiber werden. „Es wird ein enormer Markt sein, denn sobald man damit beginnt, muss man es fortlaufend ein Leben lang einnehmen.“
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