Nicht die KI-Blase platzt, sondern die Flucht vor Überfüllung! Die Strategieausrichtung an der Wall Street wechselt von „KI-Rechenleistung-Beta“ zu „Cashflow-Alpha“.

Die APP von Zhihui Finanznachrichten hat erfahren, dass der südkoreanische Aktienmarkt, bekannt als "KI-Leistungsindikator", in letzter Zeit häufig sowohl durch Aufwärts- als auch Abwärtsaussetzer geprägt ist. Der Philadelphia Semiconductor Index in den USA ist im Vergleich zum Hochpunkt im Juni um fast 19% eingebrochen und ist nur noch einen Schritt vom technischen Bärenmarkt entfernt. Hinzu kommt, dass weltweite KI-Leistungsaktien und Halbleitersektor aufgrund überfüllter und hoch gehebelter Long-Positionen gemeinsam in eine extrem heftige Verkaufswelle geraten sind. Die Strategie-Richtungen der Wall-Street-Topteams wie Citi und Morgan Stanley haben sich von "KI-Infrastruktur-Beta" (also KI-Leistungs-Beta) völlig wegbewegt und fokussieren nun auf qualitativ hochwertige, niedrig volatile, cashflow-starke sowie fundamental starke Sektoren und defensive Aktien mit solider Basis, deren Kursanstieg dieses Jahr weit hinter Tech-Aktien zurückgeblieben ist und Alpha-Potenzial aufweisen.

Beata Mante, Leiterin der europäischen Aktienstrategie bei Citigroup, sagte am Freitag in einem Interview, dass die Aussichten für einen Bullenmarkt an den weltweiten Aktienmärkten in den nächsten sechs Monaten weiterhin optimistisch seien. Da sich die Rally auch auf andere Sektoren als KI-basierte Tech-Aktien ausweitet, ist eine starke Umschichtung der Aktien unvermeidbar. Mantes Ansicht stimmt nahezu überein mit denen von Jefferies und Morgan Stanley: Sollte der Momentum-Handel mit KI-Halbleitern und ähnlichen KI-Themen abflauen, wird Kapital von hochgehebelten Beta-KI-Leistungs-Aktien in qualitativ hochwertige, weniger beanspruchte Aktien mit geringeren Risiken verschoben. Die Marktführerschaft dürfte sich vom Halbleitersektor auf nächste Alpha-Potenziale mit hohem Cashflow in Konsum-, Zyklus-, Healthcare-, Finanz- und anderen defensiven Reparaturwerten verlagern.

Jefferies meint, dass starke Volatilität im Markt rund um KI-Leistungs-Tech-Aktien weiterhin bestehen wird. Vielleicht ist es für Anleger nun an der Zeit, ihre Portfolios, die zu stark auf hoch bewertete KI-Tech-Aktien fokussiert sind, neu zu balancieren – also "Die KI-Hauptlinie ist noch nicht erloschen; der Bullenmarkt breitet sich auf Nicht-KI-Tech-Sektoren aus und rotiert weiter."

Das sogenannte "Alpha" ist definiert als die tatsächliche Rendite, die weit über der "Beta-Rendite" liegt – also als Daten zu synchronen Anlagerenditen, die deutlich über den Ergebnissen liegen, die allein durch das Tracking von Benchmark-Indizes erzielt werden. Die synchronen Renditen, die durch das Tracking von Benchmark-Indizes erreicht werden, werden als "Beta-Renditen" (Beta) bezeichnet.

Yung-Yu Ma, Chief Investment Strategist bei PNC Asset Management, sagte: PNC hat seine Position in beliebten KI-Tech-Aktien von "Übergewichtung" auf "neutral" geändert. Der zentrale Grund hierfür: Das KI-Leistungshandelsthema ist auf dem aktuellen Niveau "schon sehr vollständig eingepreist". "Jetzt haben viele Investoren ihr Tech-Aktien-Engagement vermutlich deutlich übergewichtet. Sie haben sich gut entwickelt, aber wir denken, es ist jetzt Zeit, den Blick zu erweitern und die anderen relativ schwachen Bereiche des Marktes zu erkunden", empfahl er.

Michael Wilson, Seniorstratege von Morgan Stanley meint, dass die "Ausweitung des KI-Bullenmarkts" nicht das Ende des KI-Leadthemas bedeutet, sondern dass der Rückgang beliebter KI-Tech-Aktien als Trigger für Kapital dient, von überfüllten Tech-Highfliers auf klassische zyklische Werte, Konsum, Healthcare, Industrie, Finanz und Transport und andere Gewinn-Reparatur-Sektoren auszuweiten. Dies entspricht Yardenis Konzept von "Gewinn getriebener Rally" und der Logik von JPMorgan zur Anhebung des S&P-Ziels: Der Super-Bullenmarkt ist noch nicht vorbei, aber die nächste Phase wird nicht mehr nur von KI-Tech getrieben, sondern kommt in eine "KI-Produktivitätssteigerungs-Welle, die in alle Bereiche und Unternehmensgewinne ausstrahlt und die Marktbreite erweitert", einen Multi-Engine-Bullenmarkt.

Mit der globalen Marktvolatilität und dem Rebalancing empfiehlt Citi, von KI hin zu Finanzsektoren zu wechseln

Mante, Strategiechefin für Europa bei Citi, sagte im Interview, dass die aktuelle Schwäche der globalen Tech-Aktien die Umschichtung des Kapitals zwischen den Sektoren widerspiegle, nicht einen Zusammenbruch des Gesamtmarktes. Sie stellte fest, dass etwa US-Aktien wie Micron, Western Digital und andere KI-Leistungs-Aktien abgestürzt sind, und zugleich der Philadelphia Semiconductor Index nahezu einen Bärenmarkt erreicht hat, während der S&P 500 weiterhin im Aufwärtstrend liegt.

Darüber hinaus sagte Mante, dass trotz der anhaltend negativen Nachrichten zur KI-Investmenthype-Positionierung die weltweiten Aktienmärkte im ersten Halbjahr 10% zugelegt haben und die wichtigsten Indizes ebenfalls historische Höchststände erreicht haben.

Die Citi-Strategiechefin für europäische Aktien stellte fest: "Der Markt beginnt, eine breite Ausbreitung dieser lang erwarteten Rally zu erwarten. Um dies zu erreichen, braucht es eine gewisse Rotation der Positionen, und Rotationen können manchmal recht heftig ausfallen – genau das sehen wir derzeit."

Mante betonte, dass europäische Finanzwerte, besonders große europäische Bankaktien, zu den attraktivsten Segmenten der Marktrotation gehören. Citi hält eine Übergewichtung bei europäischen Bankenaktien für eine Art "Anti-KI-Stil-Hedge" und meint, dass diese europäischen Bankgiganten unabhängig von der Gesamttendenz des Marktes aufgrund ihrer Fundamentaldaten weiterhin Gründe für eine Fortsetzung des Bullenmarkts haben.

Sie sagte, dass die Antwort auf die Frage, ob Anleger in den nächsten 6 bis 12 Monaten Aktien halten sollten, "sehr wahrscheinlich ein Ja ist", sofern die starke Marktvolatilität ausgeklammert wird.

Diese Strategin führte drei Gründe auf, um optimistischer gegenüber europäischen Märkten und insbesondere dem Finanzsektor zu sein: Die Gewinnprognosen für Banken werden fast so stark angehoben wie nie zuvor, 80% der Branchen am europäischen Aktienmarkt erhalten Gewinnschätzungs-Aufwertungen, und Analysten erhöhen weiterhin die Prognosen für die europäischen Benchmark-Indizes.

Von KI-Leistungs-Beta zum "Kaufen von Cashflow-Defensiven und Marktbreite"-Strategie! Zyklische und defensive Sektoren könnten die Sommer-Rally übernehmen

Laut der neuesten Fund-Manager-Umfrage der Bank of America überzeichnen Investoren die Zukunftsperspektiven für KI-Tech-Thema, Bullish-Positionen und starken Gewinnzuwachs, sowie die anhaltende Ausweitung der Bewertungen. Dadurch werden die fundamentalen Wachstumsaussichten der nächsten 1–2 Jahre stark vorweggenommen, was das Risiko-Nutzen-Verhältnis dieser Assets verschlechtert und sich in einem Rückgang des Bargeldanteils von Fondsmanagern von 4,1% auf ein sehr niedriges Niveau von 3,6% sowie im "Bull-Bear"-Index mit 9,4 von 10 als pessimistischer Wert ausdrückt.

Die Umfrage zeigt auch, dass das Aktienengagement globaler Fondsmanager von einer Nettoübergewichtung von 38% im letzten Monat leicht auf 42% gestiegen ist. Einige institutionelle Anleger erhöhen nun ihre Engagements mit Healthcare, Industrie und Nicht-Basiskonsumgüter, also Blue-Chip-Aktien, die dieses Jahr gegenüber Tech-Aktien hinten liegen, wenig volatil sind, hohe Qualität und stabile Cashflows aufweisen. Gleichzeitig reduzieren sie Positionen in Energie, Telekommunikation, Basiskonsum und Tech.

Jefferies empfiehlt Anlegern aktuell, Aktien mit hoher Qualität, geringer Gewinnmitnahmepressure und geringen Überfüllungsgrade sowie starkem Cashflow zu halten, um mögliche starke Rückgänge bei Tech-Aktien im Sommer zu überstehen, vor allem da die Abwicklung überfüllter KI-Halbleiter-Trades und Enthebelungswellen sowie verstärkte Sorgen um die KI-Ertragswege die Volatilität im Markt deutlich steigen lassen. Die Rotation vom überfüllten und hoch gehebelten KI-Leistungs-Beta zu Cashflow-Defensiven setzt sich fort und die Wall-Street-Strategie breitet sich zunehmend von KI-Infrastruktur zu viel breiteren, qualitativ besseren Fundamentaldaten aus, die vorher hinter Tech zurücklagen.

Im Portfolio-Chart von Jefferies (die folgenden Großbuchstaben sind Stock-Tickers), sind ABBV, SYK auf Gesundheitsqualität ausgerichtet, PEP, PG, MCD auf defensiven Konsum-Cashflow, AXP, HD, LOW auf Konsum und zyklische Reparatur; SPGI auf hochwertige Finanzdaten/Indexservices, NFLX ist ein Medien-Tech-Wert mit guter Gewinnqualität, aber nicht direkt in der KI-CapEx-Hardwarekette. Die aktuelle Strategie ist mit der Ansicht des Morgan Stanley-Chefaktienstrategen Wilson identisch, nämlich sich phasenweise aus dem "überfüllten, hoch gehebelten, hoch volatilen" KI-Leistungshandel zurückzuziehen und die Marktbreite zu erweitern, besonders bei defensiven Themen wie Finanzen und Healthcare, nicht zwingend Konsum, Industrie, Transport und regionale Banken sowie zyklische Sektoren mit niedrigen Bewertungen.

Diese Liste zeigt deutlich, dass Jefferies' aktuelle Strategie auf "hochwertige, druckarme, wenig volatile, Cashflow-defensive" Investments abzielt. Während die Diskussion über KI-CapEx-Konflikte, steigende Token-Kosten und potenzielle Überkapazität von KI-Leistung zunimmt, sollte der Fokus von Einzeltrades im High-Beta-KI-Leistungskettenbereich gesenkt und auf renditestarke, freie Cashflow-Aktien mit guter Bewertung und ohne Überverfolgung durch Momentum-Kapital verschoben werden.

Auch Wilsons aktuelles Portfolio-Rotationskonzept geht in dieselbe Richtung: Die Marktführerschaft sollte sich von Halbleitern und anderen KI-CapEx-Profiteuren auf ultra-große Cloud-Unternehmen, Konsumgüter, Transport, regionale Banken und Biotech ausbreiten. Sein Team betont, dass die Breite der Investments im US-Aktienmarkt weiter verbessert werden muss, weiter bevorzugt werden Konsumgüter, Transport, regionale Banken – Biotech wird zur Rotationshauptlinie hinzugefügt. Das Kernkonzept von Wilsons Team lautet nicht: "Der KI-Superbullen-Markt ist vorbei", sondern: Die Bewertungen und Positionen der KI-CapEx-Profiteure sind überhitzt, der Markt muss vom KI-Halbleiter-Momentum auf gewinnbringende, cashflow-stabile und besser bewertete zyklische und defensive Segmente rotieren.