Will der stärkste Falke der G7 zurückrudern? Ökonomen prognostizieren, dass die Europäische Zentralbank im September ihre „letzte Zinserhöhung“ abschließt – alles hängt von der Lage im Iran ab.

German Finance APP hat erfahren, dass Ökonomen allgemein erwarten, dass die Europäische Zentralbank (EZB) nächste Woche eine Zinspause einlegt, um die Inflationslage zu bewerten und möglicherweise im September eine letzte Zinserhöhung durchführt.

Eine Umfrage zeigt, dass alle Befragten prognostizieren, dass die EZB am kommenden Donnerstag die Kreditkosten nicht verändern wird. Die Mehrheit erwartet, dass die Entscheidungsträger im September, nach Veröffentlichung der aktuellen Quartalsprognosen, den Einlagenzinssatz um 25 Basispunkte auf 2,5 % erhöhen werden. Dieses Niveau wird von Ökonomen häufig als Endpunkt des aktuellen Straffungszyklus gesehen – zuvor hatten die Kriegsereignisse im Iran die Ölpreise in die Höhe getrieben und den schwersten Inflationsschock im Euroraum seit 2023 ausgelöst.

Allerdings herrscht unter Analysten, im Einklang mit den eigenen Signalen der EZB, keine absolute Sicherheit, da die Lage im Nahen Osten sehr volatil ist – im letzten Monat hat sich die Region von einem fragilen Waffenstillstand erneut zum Ausbruch von Konflikten bewegt.

„Die Schlüsselfrage ist, ob die Spannungen zwischen den USA und Iran nur vorübergehend sind“, kommentiert Dennis Shen, Dozent am Institut für Internationales Management der Technischen Universität Berlin. Wenn die Situation kontrollierbar bleibt, „spricht dies für eine Zinspause“, jedoch könnte eine schwerwiegendere Eskalation „zweitrundige Effekte auslösen und den Inflationsausblick unter Druck setzen“.

Angesichts der geldpolitischen Ausrichtung anderer Zentralbanken könnte die Zinserhöhung im September die Position der EZB als das restriktivste Mitglied innerhalb der G7 weiter festigen. Vergangenen Monat ist die EZB bereits als erste Zentralbank der G7 nach den Kriegsereignissen im Iran zu einer Zinserhöhung übergegangen.

Die geldpolitische Sitzung am kommenden Donnerstag wird die Richtung für die Wetten der Finanzmärkte vor der langen Sommerpause vorgeben. Vor diesem Hintergrund sieht Kristian Toedtmann, Ökonom bei der DZ Bank, den Fokus der dieswöchigen Sitzung auf der Kommunikation neuer Signale.

„Der Angebotsschock wirkt sich allmählich auf das gesamte Wirtschaftssystem aus“, so Toedtmann, „die EZB wird klarstellen, dass sie die Lage aufmerksam beobachtet und zurzeit eine robuste Position einnimmt – und bereit ist, wenn nötig Maßnahmen zu ergreifen.“

Zu den EZB-Offiziellen wie dem ÖNB-Präsidenten Martin Kocher und dem EZB-Direktor Piero Cipollone äußerten sich diese Woche dahingehend, dass bislang keine Hinweise vorliegen, dass die Lohnentwicklung zusätzlichen Preisdruck auslöst. Sowohl die Inflationsdaten für Juni als auch ein vielbeachteter Indikator für den Dienstleistungssektor zeigen, dass das Preiswachstum stärker als erwartet zurückging.

Trotzdem betont der Präsident der Bundesbank, Joachim Nagel, dass die EZB ihre „Wachsamkeit wahrt“. Am Mittwoch sagte er, die aktuellen Kreditkosten seien „angemessen“ und ergänzte, der EZB-Rat werde auch in künftigen Sitzungen weiterhin sämtliche relevanten Daten berücksichtigen.

Für Ökonomen bleibt der Verlauf des Iran-Konflikts und dessen Einfluss auf die Öl- und Gasversorgung der Schlüsselparameter für eine weitere Zinserhöhung im Herbst.

„Die Abschwächung der Inflation im Euroraum im Juni hat den Druck für sofortiges Handeln genommen. Allerdings bleibt die Kommission angesichts hoher Rohstoffpreise geneigt, im September erneut die Zinsen anzuheben – dann verfügen die Entscheidungsträger über die neuesten internen Prognosen der Ökonomen, was dies zur vermutlich letzten Zinserhöhung des aktuellen kurzen Straffungszyklus macht“, erklären die Ökonomen David Powell und Simona Delle Chiaie.

„Wir sehen die Zinserhöhung im September nicht als Selbstläufer“, kommentiert Chris Hare, Ökonom bei HSBC, „Sollte der Friedensprozess Fortschritte machen und sich die Energieversorgung stabilisieren, könnte die EZB am Ende eine Zinserhöhung vermeiden.“

Rund 41 % der Befragten erwarten, dass die EZB trotz Präsidentin Lagarde’s jüngster Bekräftigung, keine forward guidance zu geben, nächste Woche zumindest einige Signale für die Entwicklung der Zinssätze in den kommenden Monaten aussendet.

Ökonomen erwarten, dass die Basisprognosen der EZB für das Wirtschaftswachstum und die Inflation im laufenden und kommenden Jahr in Juni nach unten hin risikobehaftet sind, im mittelfristigen Ausblick jedoch überwiegend ausgeglichen bleiben.

Nur 9 % der Befragten sehen Hinweise darauf, dass sich die Inflationserwartungen entkoppelt haben, die Mehrheit macht sich keine übermäßigen Sorgen wegen Zweitrundeneffekten.

Dieses Szenario könnte dafür sorgen, dass künftige geldpolitische Schritte in Richtung Zinssenkungen ins Blickfeld geraten. Medianprognosen aus der Umfrage lassen erwarten, dass erste Zinssenkungen im September 2027 möglich sind, während vier Befragte den frühesten Zeitpunkt schon im März nächsten Jahres prognostizieren.