Kommentar der Frontlinie von Goldman Sachs Korea: Der Einbruch von IBM bestätigt den Speichermangel, Privatanleger kapitulieren, aber die entscheidende Unterstützungszone der südkoreanischen Aktien hält, Institutionen glauben, dass die Speichererweiterung nicht zu stark ausfallen wird.
Das Seoul-Team von Goldman Sachs ist der Ansicht, dass der 25%-Einbruch von IBM bestätigt, dass Unternehmenskunden ihre Investitionsausgaben verstärkt auf Speicherbeschaffung verlagern und der "Verdrängungseffekt" nun auch auf Nicht-AI-Firmenkäufer übergreift. Die Breite und Tiefe des Speicherengpasses werden damit aus der realen Wirtschaft bestätigt und die Preissetzungsmacht der Speicheranbieter nimmt weiter zu. Südkoreanische Aktien verzeichnen an entscheidenden Unterstützungsniveaus einen Netto-Kauf durch Institutionen, während Privatanleger ihre Positionen aufgeben und dadurch die Marktanteile „sauberer“ werden. Aufgrund von Geräteknappheit wird der tatsächliche Ausbau der Speicherkapazitäten deutlich hinter den Erwartungen zurückbleiben. Das Kursziel für KOSPI bleibt bei 12.000 Punkten mit einer bullischen Haltung.
Der Aktienkurs von IBM brach an einem Tag um 25 % ein, was laut Goldman Sachs keine schlechte Nachricht ist, sondern den realistischsten Beweis für den Superzyklus im Bereich Speicher darstellt.
Laut einer Meldung des Trading Desk hält das Seoul-Team von Goldman Sachs in seinem neuesten Kommentar vom 15. Juli fest, dass der Kollaps der IBM-Ergebnisse darauf zurückzuführen ist, dass Unternehmenskunden ihre Investitionsausgaben massiv auf Server, Speicher und Speicherbeschaffung verlagern, um vor den erwarteten Preisanstiegen die knappe Infrastruktur zu sichern – dieser "Verdrängungseffekt" breitet sich von den KI-Investitionen großer Cloud-Anbieter auf normale IT-Käufer aus und bestätigt damit die Breite und Tiefe des Speichermangels in der realen Wirtschaft.
Gleichzeitig bleibt der entscheidende technische Unterstützungsbereich am südkoreanischen Aktienmarkt trotz starker Schwankungen intakt. Das Seoul-Team erklärt, dass der KOSPI an der 61,8 % Fibonacci-Retracement-Linie Unterstützung durch Käufe von lokalen und ausländischen institutionellen Anlegern erfährt; private Anleger haben zwar bereits Verluste realisiert und sind ausgestiegen, aber institutionelle Investoren gehen allgemein davon aus, dass die tatsächliche Kapazitätserweiterung der Branche aufgrund von struktureller Knappheit bei Geräten und Komponenten deutlich unter dem befürchteten Maximum bleiben wird. Goldman Sachs hält am KOSPI-Kursziel von 12.000 Punkten fest und positioniert sich eindeutig optimistisch.
IBM bricht um 25 % ein: Verdrängungseffekt erfasst Unternehmens-IT, reale Bestätigung der Preismacht von Speicher
Die IBM-Aktie fiel am Dienstag um 25 %, Salesforce verlor 2 %. Auslöser war das gleiche Phänomen: Unternehmenskunden verlagern ihre Investitionsausgaben massiv von Software und Dienstleistungen hin zu Servern, Speicher und Speicherbeschaffung, um die knappen Infrastrukturen frühzeitig zu sichern und den erwarteten Preisanstieg zu vermeiden. Das IBM-Management hat eingeräumt, das Ausmaß dieser Umstrukturierung der Kapitaleinsatz nicht vorhergesehen zu haben.
Goldman Sachs ist der Ansicht, dass die Bedeutung dieses Ereignisses weit über IBM hinausgeht. Die Kernaussage des Speicher-Superzyklus beruht darauf, dass der Waferverbrauch von HBM (High Bandwidth Memory) zunehmend traditionelle Server-DRAM-Lieferungen verdrängt und so den gesamten DRAM-Markt verknappt – nicht nur HBM-Bereiche. Die jüngsten Statements von IBM bestätigen den "Verdrängungseffekt" auch bei Kunden außerhalb des KI-Sektors in der realen Wirtschaft.
Goldman Sachs bekräftigt dadurch seine bisherige Meinung: Speicheranbieter gewinnen an Preisdurchsetzungskraft; strukturelle Angebotsengpässe und kommende Preisanstiege könnten zur Neubewertung von Speicherherstellern führen. Die Erzählung vom "höheren und längeren" Speicherzyklus erhält bei Unternehmen neue Unterstützungspunkte.
Technische Unterstützung des KOSPI intakt: Institutionelle kaufen günstig, Privatanleger steigen mit Verlust aus
Der KOSPI hat kürzlich eine heftige Korrektur erlebt, am Montag sogar einen Tagesabsturz von 9 %. Goldman Sachs erklärt, dass diese Bewegung hauptsächlich durch schnelle Enthebelung bei neu gelisteten Einzelaktien-Leverage-ETFs ausgelöst wurde, wodurch sich selbstverstärkende Kettenliquidationen vollzogen und die Fundamentaldaten aus dem Blick gerieten.
Doch am 61,8 %-Fibonacci-Retracement-Level wurden sowohl von lokalen als auch von ausländischen Institutionen Netto-Käufe getätigt, während Privatanleger weiterhin Verluste realisieren und aussteigen. Goldman Sachs sieht dieses Muster sowohl in den Brokerdaten als auch im Feedback der Kunden bei Roadshows in Singapur.
Zudem beurteilen die meisten Tech-Investoren, mit denen Goldman Sachs spricht, das Tempo der Kapazitätserweiterung vorsichtig optimistisch; sie gehen davon aus, dass die strukturelle Knappheit an Geräten und Komponenten die tatsächliche Steigerung weit unter das von Marktteilnehmern befürchtete Ausmaß begrenzt.
Medienberichten zufolge wird ASML voraussichtlich seine Umsatzprognose anheben. Der Markt wird genau beobachten, ob das Unternehmen angesichts der stark steigenden Nachfrage nach Geräten die Kapazität effektiv ausweiten kann.
Insgesamt sieht Goldman Sachs vier positive Veränderungen im aktuellen Marktumfeld:
Erstens sind die Aktienkurse im normalerweise schwachen dritten Quartal günstiger geworden; zweitens haben die Bestände nach dem Ausstieg der Privatanleger einen "sauberen" Zustand erreicht; drittens ist die Nachfrage nach Unternehmens-IT stärker als erwartet; viertens haben ausländische und lokale Institutionen am entscheidenden technischen Support-Niveau Netto-Käufe getätigt.
Goldman Sachs hält am Kursziel für den KOSPI von 12.000 Punkten fest und bleibt insgesamt optimistisch.
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