Der Ölpreis steigt um 10%! NACHO-Handel wird wieder aufgenommen, der Markt hat das „Ende des Konflikts zu früh eingepreist“

Am Wochenende eskalierte die Lage im Nahen Osten erneut, zudem kündigte Trump an, die Schifffahrtsroute des Iran durch die Straße von Hormus wieder zu blockieren. Der internationale Ölpreis verzeichnete am Montag den größten Tagesanstieg seit 2020, wobei der Rückgang des letzten Monats vollständig ausgeglichen wurde. Der Markt nimmt erneut NACHO-Trades auf: Die Wahrscheinlichkeit, dass die Straße von Hormus zum Vorkriegszustand zurückkehrt, ist nahezu null.

Laut "CCTV Nachrichten" erklärte US-Präsident Trump am 13. Juli Ortszeit im Weißen Haus gegenüber den Medien, dass er weiterhin glaubt, dass die USA und der Iran eine Einigung erzielen könnten: "Der Iran möchte eine Vereinbarung treffen und hat den Kontakt mit den USA wieder aufgenommen." Trump fügte hinzu, dass das US-Militär weiterhin massive Angriffe auf den Iran durchführen und die Fähigkeit des Iran, den Verkehr durch die Straße von Hormus zu beeinflussen, erheblich schwächen werde. Gleichzeitig werde die „Iran-spezifische Blockade“ wiederhergestellt, jedes Schiff, das Geschäfte mit dem Iran macht, darf die Durchfahrt nicht antreten, andere Länder und Schiffe können weiterhin normal durchfahren.

Brent-Rohöl-Futures stiegen an einem Tag um 9,6% und schlossen bei 83,20 Dollar pro Barrel; US-WTI-Rohöl-Futures stiegen um 9,4% und schlossen bei 78,14 Dollar pro Barrel, was den vierthöchsten Tagesanstieg seit 2026 bedeutet.

Das Handelsvolumen der kommerziellen Schiffe durch die Straße von Hormus ist drastisch zurückgegangen. Laut Daten von Bloomberg passierten in den letzten 24 Stunden nur drei kommerzielle Schiffe die Straße, während dieser Wert am Höhepunkt des Rückpralls am 24. Juni 57 Schiffe betrug.

Der jüngste Anstieg der Ölpreise hat gleichzeitig dazu geführt, dass der Markt die Inflation und den Verlauf der Zinssätze neu bewertet und das zuvor auf Wall Street populäre „NACHO-Trade“ wiederbelebt: das Wetten darauf, dass die Straße von Hormus nicht wieder geöffnet wird. Henry Hoffman, Co-Portfolio-Manager des Catalyst Energy Infrastructure Fund, sagte: "Der Markt war zu optimistisch bezüglich einer teilweisen Wiedereröffnung und hat das Ende der Krise zu früh eingepreist."

NACHO-Trades wieder aufgenommen: Der Markt setzt darauf, dass die Straße nicht zum Normalbetrieb zurückkehrt

NACHO steht für „Not a Chance Hormuz Opens“ (Keine Chance, dass die Straße von Hormus wieder öffnet). Die Kernlogik dieser Handelsstrategie ist, dass dieser zuvor etwa 20% des weltweiten Öltransports tragende Weg für längere Zeit praktisch geschlossen bleibt, nur wenige Güter über geheime Routen durchkommen, bis die wirtschaftlichen Kosten der Blockade – hohe Ölpreise und beschleunigte Inflation – untragbar werden.

Die militärischen Konflikte am Wochenende bekräftigen diese Handelslogik. Rachel Ziemba, Senior Research Fellow am Center for a New American Security in Washington, äußerte: "Die Wahrscheinlichkeit, dass diese Region und die Straße von Hormus zum alten Zustand zurückkehren, ist praktisch null. Wenn es Veränderungen gibt, dann nur die Verstärkung des Drucks, möglichst schnell in alternative Routen zu investieren."

Clionadh Raleigh, Gründerin und CEO der Konfliktüberwachungsorganisation Acled, merkte an, dass die militärischen Aktionen dieser Woche Teil eines längeren Zyklus von Eskalation und Vergeltung sind. "Ohne einen entscheidenden Schlag – und die USA haben dies bisher nicht geschafft – sehe ich kaum Chancen für eine Verhandlungslösung. Selbst wenn die Angriffe kurzzeitig nachlassen, bleiben die Grundprobleme um die Straße bestehen, und die Möglichkeit einer erneuten Eskalation in der Zukunft ist sehr hoch."

Goldman Sachs: Der Kernkonflikt hat sich von „offen oder geschlossen“ zu „Wer hat das Sagen?“ verschoben

Der Leiter des One-Delta Trading Desk bei Goldman Sachs stellte fest, dass die zentrale Streitfrage des Marktes nun grundlegend verändert ist – es geht nicht mehr um die Öffnung der Straße von Hormus, sondern um die Frage, wessen Erlaubnis für die Durchfahrt erforderlich ist. Die USA bestehen darauf, dass die Schifffahrtsroute offen bleibt, während der Iran fordert, dass die Schiffe iranisch kontrollierte Routen nehmen müssen. Die kommerziellen Betreiber scheuen sich davor, beide Behauptungen auszutesten. Aus politischer Sicht kommen die Beschränkungen eher aus Washington als aus Teheran.

Goldman Sachs glaubt, dass die politischen Entscheidungsträger mit Annäherung der US-Midterms starke Motivation haben, den Ölpreis davon abzuhalten, dauerhaft dreistellige Werte zu erreichen. Deshalb folgen auf Wochenend-Eskalationen oft diplomatische Bemühungen während der Arbeitstage, um den Markt zu stabilisieren. Das Basisszenario: Der Iran übt faktisch Kontrolle über die Durchfahrt aus, die USA akzeptieren die Realität und erlauben eine schrittweise Wiederaufnahme des Verkehrs, was einen Brent-Preisbereich von 75 bis 85 Dollar pro Barrel ergibt.

Das Aufwärtsrisiko-Szenario deutet auf mehr als 100 Dollar pro Barrel hin: Wenn Angriffe auf regionale Energieinfrastruktur ausgedehnt werden (wie die am Wochenende bereits angegriffenen Offshore-Plattformen) oder die Straße von Hormus und die Straße von Mandeb gleichzeitig blockiert werden, steht der Ölpreis vor weiterem Aufwärtsdruck. Goldman Sachs erwartet, dass der Markt bis dahin ein Wechselspiel zwischen „Wochenend-Eskalation und Konsolidierung während der Arbeitstage“ zeigt.

Bemerkenswert ist, dass auch der Markt für raffinierte Produkte unter Druck steht. Goldman Sachs weist darauf hin, dass das Angebot an Diesel und Benzin strukturell angespannt ist und diese Entwicklung sogar tiefgreifender auf die Zinssätze wirkt als der Spotpreis von Brent.

Strategische Reserven in Alarmbereitschaft, doch Spekulationskapital zieht sich zurück

Im Zuge des Ölpreisanstiegs steht der Markt vor einer weiteren Schwäche: Die strategische Ölreserve der USA ist auf den niedrigsten Stand seit 1983 gefallen. Die Trump-Regierung hat zuvor kontinuierlich Reserven auf den Markt gebracht, um die Treibstoffpreise zu drücken, was die Pufferfunktion stark reduziert hat. Henry Hoffman und andere Anleger warnen, dass angesichts des fortgesetzten Verbrauchs von globalen Lagerbeständen das Risiko eines weiteren starken Ölpreisanstiegs nicht ignoriert werden sollte.

Obwohl Analysten und Händler zuversichtlicher für einen erneuten Aufwärtstrend des Ölpreises sind, ziehen sich Spekulationsgelder zurück. Die neuesten Futures-Daten zeigen, dass die Netto-Long-Positionen von Hedgefonds und anderen spekulativen Marktteilnehmern zurückgehen, was die Marktliquidität verringert. Die niederländische Investmentbank ING schrieb in ihrem Kundenbericht: "Die Unsicherheit durch die jüngsten Spannungen – ob nur kurzfristig oder dauerhaft – scheint viele Marktteilnehmer dazu zu bewegen, abzuwarten."

Alternative Pipelines: Langfristige Lösung, kurzfristig keine Abhilfe

Angesichts der anhaltenden Unsicherheit um die Straße von Hormus betrachten Saudi-Arabien, Irak und die Vereinigten Arabischen Emirate diese Route als langfristiges strukturelles Risiko, das es zu umgehen gilt, und planen neue Pipeline- und Hafenausgänge. Saudi-Arabien transportiert mehr Rohöl durch Pipelines Richtung Rotes Meer und erweitert seine Exportkapazitäten, die Emirate investieren in den Ausbau von Pipelines und Hafenanlagen außerhalb der Straße, und der Irak versucht, die Landexportroute über die Türkei, Syrien und Jordanien wiederzubeleben.

Laut Berechnungen von Goldman Sachs könnten bis Ende 2027 mehr als 45% des Vorkriegs-Exportvolumens aus der Golfregion die Straße von Hormus umgehen, wenn die geplanten neuen und erweiterten Pipelines realisiert werden; mit schnellerem Fortschritt könnte dieser Anteil bis Ende 2028 auf 75% steigen. Goldman Sachs hat derzeit sieben Pipelines im Bau und erwartet, dass einige davon in nur 2,5 Jahren fertiggestellt werden können. Goldman Sachs weist zudem darauf hin, dass die verbesserte Umgehungskapazität ein Abwärtsrisiko für die langfristig prognostizierten 76 Dollar pro Barrel darstellt.

Allerdings ist der Bau von Pipelines nicht ohne Risiken. Rachel Ziemba betonte: "Es ist viel einfacher, neue Pipelines zu bauen, als sie vollständig vor Angriffen zu schützen." Diese alternativen Routen zur Umgehung des Risikos in der Straße können selbst ein Angriffsziel werden.

Unterdessen beschleunigen US-Schieferölproduzenten, Kasachstan, Brasilien und Venezuela ihre Produktion, während asiatische Käufer mehr Rohöl aus Lateinamerika, Westafrika und den USA kaufen, um ihre strategischen Lager wieder aufzufüllen und ihre Abhängigkeit von der Straße von Hormus zu reduzieren. US-Rohöl- und Ölproduktexporte haben im Frühjahr ein Rekordniveau erreicht.