Der Goldpreis korrigiert, aber das ist nicht der Beginn eines Bärenmarktes! Institutionen sagen, dass der Bullenmarkt für Gold weiterhin besteht, und dass Minenaktien eine seltene Kaufgelegenheit seit vielen Jahren bieten.

Der jüngste starke Rückgang des Goldpreises hat Bedenken am Markt ausgelöst, doch Nawojka Wachowiak, Senior Portfolio Managerin bei Ninepoint Partners, glaubt, dass dies nicht der Beginn eines Bärenmarktes für Gold ist, sondern eine "gesunde Korrektur" innerhalb des Bullenmarktes. Sie betont, dass langfristige Stützungsfaktoren wie Käufe durch Zentralbanken, geopolitische Risiken und Sorgen um die US-Staatsschulden weiterhin bestehen. Der Rückgang des Goldpreises schafft ihrer Ansicht nach attraktivere Einstiegsmöglichkeiten für Gold und Aktien von Minengesellschaften.

Institutionen: Gold nur eine Pause im Bullenmarkt

Nawojka Wachowiak, Senior Portfolio Managerin bei Ninepoint Partners, erklärte im Interview mit Kitco NewsInterview, Investoren sollten sich nicht von kurzfristigen Schwankungen beeinflussen lassen, sondern sich auf die strukturellen Kräfte fokussieren, die Gold weiterhin stützen.

Sie sagte: „Ich denke, dies ist lediglich eine Pause im breiteren Bullenmarkt von Gold. Die einzige Frage ist, wie lange sie dauern wird – das weiß ich nicht.“

Im Mid-Year Outlook von Ninepoint, das letzten Monat veröffentlicht wurde, wurde ebenfalls hervorgehoben, dass der jüngste Rückgang von Gold eine „gesunde Korrektur“ darstellt. Die Institution sieht die aktuelle Korrektur als Bereinigung spekulativer Positionen, was ein solideres Fundament für die nächste Aufwärtsbewegung schafft und die langfristigen bullischen Argumente für Gold nicht beeinträchtigt.

In letzter Zeit leidet Gold unter Erwartungen über steigende US-Zinsen, einem stärker werdenden US-Dollar und Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh. Die Anlegerstimmung hat sich deutlich abgekühlt. Wachowiak glaubt jedoch, dass diese kurzfristigen Faktoren den wichtigeren langfristigen Hintergrund überdecken.

Sie sagte: „Anfang 2026 gab es eine starke Nachfrage seitens der Zentralbanken, geopolitische Risiken waren hoch, die Sorge um die US-Staatsschulden nahm zu, der Dollar schwächelte und die Erwartung von Zinssenkungen stieg. Alle Bedingungen für einen Anstieg von Gold waren damals erfüllt.“

Die Fed und der Dollar dominieren kurzfristig, langfristige Unterstützung bleibt

Wachowiak betont, dass der Markt derzeit nahezu ausschließlich auf die Politik der Federal Reserve und die Dollarentwicklung fokussiert ist.

Sie sagte: „Momentan dreht sich alles um die Fed und den Dollar. Aber die langfristigen Antriebskräfte bestehen weiterhin. Wichtig ist es, Abstand zu nehmen und zu erkennen, dass hier viel mehr geschieht als nur die nächste Wirtschaftskennzahl.“

Ihrer Ansicht nach bleibt der kontinuierliche Goldankauf der Zentralbanken eine der wichtigsten Stützen für den Goldmarkt. Immer mehr Länder erkennen Gold erneut als Basisreservewert.

Gleichzeitig bleiben geopolitische Unsicherheiten und staatlicher Schuldendruck weiterhin wichtige Katalysatoren für die langfristige Entwicklung von Gold. Sie hebt hervor, dass diese Faktoren nicht einfach verschwinden, nur weil der Markt jetzt kurzfristig auf Zinserwartungen fokussiert.

Die 4.000-Dollar-Marke zeigt starke physische Nachfrage

Wachowiak hebt besonders hervor, dass Gold nach dem Unterschreiten von 4.000 Dollar pro Unze schnell wieder nach oben sprang – ein Indiz für weiterhin robuste physische Nachfrage.

Sie sagte: „Interessant und besonders wichtig finde ich, dass Gold das Niveau von 4.000 Dollar gehalten hat. Es hält dieses Niveau, weil es auf dem physischen Markt einen bedeutenden Käufer gibt. Jedes Mal, wenn wir eine Korrektur sehen, steigt dieser Käufer ein.“

Sie ergänzt, dass Zentralbanken dieses Jahr voraussichtlich rund 1.000 Tonnen Gold kaufen werden, was etwa 15 bis 20 % der jährlichen globalen Goldminenproduktion entspricht. Das bietet dem Goldmarkt eine solide Unterstützung.

Sie sagte: „Wenn es einen Käufer dieser Größenordnung gibt, der während der Korrektur einsteigt, entsteht damit ein Boden im Markt.“

Lassen Sie sich nicht von kurzfristigem Lärm bei der Langfristplanung stören

Trotz hoher Marktvolatilität erinnert Wachowiak die Investoren daran, keine emotionalen Entscheidungen aufgrund von Tagesmeldungen zu treffen.

Sie sagte: „In diesem Umfeld muss man immer wieder einen Schritt zurück machen, das große Ganze sehen und versuchen, nicht auf jede einzelne Nachricht zu reagieren.“

Sie betont, dass Ninepoint weiterhin auf der Suche nach hochwertigen Investments ist und sich auf die nächste Aufwärtsbewegung bei Gold vorbereitet.

Sie sagte: „Wir suchen nach Qualitätsinvestments. Das schafft für uns Chancen.“

Sie fügt hinzu, dass sich trotz der Korrektur beim Goldpreis am Investmentprozess des Unternehmens nichts geändert hat.

„Wir machen weiterhin Vor-Ort-Besichtigungen und bleiben bei unseren Aktivitäten, weil wir davon überzeugt sind, dass wir diese Phase hinter uns lassen werden.“

Sie betont, Investoren sollten die langfristige Investmentlogik nicht durch kurzfristige Unsicherheiten beeinträchtigen lassen.

Sie sagte: „Man sollte sich nicht vom Lärm ablenken lassen und den Weg verlassen. Letztlich bin ich nach wie vor sehr begeistert und sehr optimistisch für die Branchenperspektiven. Wenn die Pause vorbei ist und die Marktbewegung startet, wird es schnell gehen und wir wollen vorbereitet sein.“

Finanzlage der Goldunternehmen weiterhin stark

Obwohl der Rückgang des Goldpreises die Aktien von Minengesellschaften belastet hat, glaubt Wachowiak, dass die aktuellen Bewertungen von Minenaktien längst von den Unternehmensgrundlagen abgekoppelt sind.

Sie sagte: „Selbst bei einem Goldpreis von 4.000 Dollar machen wir noch immer sehr gute Gewinne.“

Sie betont weiter: „Wir sind schuldenfrei und haben weiterhin genug Kapital, um Aktien zurückzukaufen. Aus Sicht der Gesundheit ist dies ein sehr gesunder Markt und eine sehr gesunde Goldbranche.“

Der aktuelle Ausblick von Ninepoint stützt diese Ansicht. Die Institution vertritt die Auffassung, dass Goldproduzenten sich in einer der stärksten finanziellen Situationen ihrer Branchengeschichte befinden.

Obwohl die steigenden Energiepreise die Betriebskosten pro Unze Gold um 70 bis 95 Dollar erhöhen könnten – und falls die Ölpreise hoch bleiben, die Branchenkosten im kommenden Jahr um bis zu 20 % steigen könnten – ist Ninepoint der Meinung, dass die aktuellen Goldpreise diesen Druck ausgleichen können.

Nach Schätzungen von Ninepoint liegt die Gewinnmarge pro Unze Gold für Goldproduzenten derzeit bei etwa 3.000 Dollar. Damit generieren sie einen großen freien Cashflow und können Aktionäre weiterhin über Dividenden und Aktienrückkäufe belohnen.

Bewertung der Minenaktien auf „Bodenpreis“ gefallen

Wachowiak merkt an, dass viele Goldproduzenten bereits vor dem jüngsten Anstieg der Energiepreise durch Treibstoffhedging und Lagerbestände ihre kurzfristigen Risiken reduziert haben. Sollte die Energiepreise im zweiten Halbjahr zurückgehen, wird dies die Unternehmensmarge weiter verbessern.

Sie räumt ein, dass die Profitabilität der Minenunternehmen von ihrem Höchststand zu Beginn des Jahres zurückgegangen ist, aber das Gewinnniveau übertrifft immer noch das bereits sehr hohe Niveau des Vorjahres.

Sie sagte: „Der Markt hat diese Aktien so schnell und so stark abgestraft, dass meines Erachtens alle negativen Faktoren schon im Preis enthalten sind.“

Ninepoint ist der Ansicht, dass die Diskrepanz zwischen Fundamentaldaten und Bewertungen einen der attraktivsten Einstiegszeitpunkte seit Jahren geschaffen hat.

In ihrem Bericht formuliert die Institution, dass viele Goldaktien weiterhin unterhalb ihres historischen Durchschnittswerts liegen und das Gewinnwachstum voraussichtlich die Kosteninflation übertreffen wird. Daher sollte die aktuelle Korrektur als Kaufchance im jahrelangen Bullenmarkt betrachtet und nicht als Beginn eines langfristigen Rückgangs.

Bei den aktuellen Preisen schätzt Wachowiak, liegt das Unternehmenswert-Multiple vieler Goldproduzenten bei etwa dem 8-fachen EV/EBITDA. Sollte der Goldpreis bis auf 5.000 Dollar steigen, könnte diese Bewertung auf etwa das 6-fache des Gewinns fallen.

Sie sagte: „Wir befinden uns jetzt in einer Bewertungsspanne, die einem Ausverkauf entspricht. Das zeigt, dass das Kapital noch nicht wirklich in diesen Sektor geflossen ist.“

Bullenmarktlogik bleibt unverändert

Mit Blick auf die Zukunft glaubt Wachowiak, dass die Herausforderung für die Goldbranche nicht nur darin besteht, ob der Goldpreis weiter steigt, sondern auch, ob die Unternehmen beweisen können, dass ihre aktuelle Profitabilität nachhaltig ist.

Sie lobt, dass Goldproduzenten weiterhin eine gesunde Bilanz halten, Kapital über Dividenden und Rückkäufe an die Aktionäre zurückgeben und wertsteigernde Fusionen und Übernahmen durchführen, anstatt einfach nur die Produktion zu erhöhen.

Sie führt weiter aus, dass Minengesellschaften durch konservative Planungen und verstärkte Explorationsinvestitionen ihre Gewinnmargen stabil halten, anstatt durch die Erhöhung von niedrigwertiger Produktion Margen zu opfern.

Sie sagte: „Der Markt schaut jetzt auf ihr Verhalten. Die gesamte Branche arbeitet daran, die Margen zu sichern.“

Insgesamt ist Ninepoint der Meinung, dass das langfristige Bullenmarktbild für den Goldmarkt weiterhin intakt ist. Kurzfristig können Fed-Politik, Dollarentwicklung und Marktstimmung weiterhin für Volatilität sorgen, aber Käufe durch Zentralbanken, geopolitische Risiken, Schuldenbelastung und starker Cashflow der Minengesellschaften bieten nach wie vor Unterstützung für Gold und Goldaktien.