Der NFP-Bericht wirft große Fragen auf – Ist die Erholung von Gold eine “Illusion” oder ein “Vorspiel”?

Huitong Nachrichten, 29. Juni—— Die Goldpreise haben nach dem Unterschreiten der 4.000-US-Dollar-Marke nur eine schwache Erholung gezeigt, der Markt bleibt vor dem Non-Farm-Report am Donnerstag vorsichtig. Diese Non-Farm-Zahlen werden durch temporäre Anstellungen im Zusammenhang mit der FIFA-Weltmeisterschaft beeinflusst; etwa 40.000 solcher „Störungen“ könnten die tatsächliche Aussagekraft der Beschäftigungsdaten verfälschen.

Am Montag (29. Juni) während der europäischen Handelssitzung zeigte der Spot-Goldpreis weiterhin eine volatile Bewegung und wird aktuell in der Nähe von 4.060 US-Dollar je Unze gehandelt.

Obwohl der Goldpreis nach dem Unterschreiten der psychologischen Schwelle von 4.000 US-Dollar leicht gestiegen ist, blieb die Erholung schwach und das Vertrauen gering. Dies spiegelt mehr die abwartende Haltung des Marktes vor der Veröffentlichung wichtiger Daten wider und ist kein Signal für eine Trendwende. Der Non-Farm-Arbeitsmarktbericht im Juni, der auf Grund des US-Feiertags vorgezogen am Donnerstag erscheint, könnte die Debatte im Federal Reserve über die Anzahl kommender Zinserhöhungen neu entfachen und somit entscheiden, ob Gold sich vorübergehend stabilisiert oder weiter fällt.

Hintergrund zu Non-Farm: Ein ungewöhnlicher Arbeitsmarktbericht

Der Juni-Non-Farm ist weit mehr als eine gewöhnliche Aktualisierung von Beschäftigungsdaten. Seit der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh bei der Juni-Sitzung überraschend hawkische Signale gesendet hat, hat der Markt die Erwartung einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr bereits weitgehend eingepreist. Die wahre Unsicherheit besteht jedoch darin: Reicht eine Zinserhöhung aus? Die Arbeitsmarktdaten am Donnerstag werden entweder diese Erwartung untermauern oder eine Debatte über eine zweite Zinserhöhung entfachen – was für den US-Dollar und Gold völlig unterschiedliche Perspektiven bedeutet.

Der aktuelle Bericht weist einen bedeutenden Störfaktor auf: Die FIFA-Weltmeisterschaft hat einen vorübergehenden Anstieg bei Neueinstellungen vor allem in den Bereichen Hotellerie, Transport und Eventmanagement ausgelöst; Schätzungen zufolge könnten so die Beschäftigungszahlen künstlich um etwa 40.000 Jobs erhöht werden. Dies macht diesen Non-Farm-Report zu jenen Berichten, „deren Schlagzeile nicht das ganze Bild zeigt“ – sind starke Zahlen vorwiegend auf temporäre Anstellungen zurückzuführen, werten Entscheidungsträger diese möglicherweise nicht als ein Signal für eine nachhaltig wachsende Arbeitskräftenachfrage. Investoren achten daher stärker auf Löhne, Arbeitslosenquote und breitere Indikatoren des Arbeitsmarkts, um einzuschätzen, ob die Federal Reserve eine aggressivere Straffung benötigt.

Datenerwartung: Verlangsamtes Wachstum, aber strukturelle Störfaktoren enthalten

Der Markt rechnet allgemein damit, dass im Juni zwischen 115.000 und 130.000 neue Stellen geschaffen werden, nach 172.000 im Vormonat; die Arbeitslosenquote soll stabil bei 4,3% bleiben oder leicht auf 4,4% steigen, während der durchschnittliche Stundenlohn im Monatsvergleich um 0,3% steigt, das Jahreswachstum von 3,5% auf 3,4% zurückgeht. Insgesamt zeichnen diese Erwartungen ein Bild einer moderaten Abkühlung des Arbeitsmarktes, was mit der Erzählung einer allmählichen Lockerung durch die Federal Reserve übereinstimmt.

Jedoch enthält der aktuelle Bericht eine nicht zu vernachlässigende „Störung“: Die FIFA-Weltmeisterschaft hat zahlreiche temporäre Arbeitsplätze in Hotellerie, Transport und Eventmanagement geschaffen. Schätzungen zufolge könnten diese den Arbeitsmarktbericht um etwa 40.000 Jobs künstlich aufblähen. Das bedeutet, selbst wenn die veröffentlichten Neueinstellungen die Obergrenze der Erwartungen erreichen oder übertreffen, ist ein großer Teil davon womöglich nicht nachhaltig und eher ein typischer „einmaliger Impuls“ als eine Trendwende.

Daher sollte der Markt bei der Interpretation des aktuellen Non-Farm durch die Oberfläche der Gesamtzahlen blicken und sich auf die Qualität der Daten konzentrieren. Anleger sollten besonders auf die Detailbeiträge des Beherbergungs- und Gastgewerbes achten, auf die Unterschiede zwischen dem privaten und dem staatlichen Sektor, die Substanz des Lohnwachstums sowie auf das Verhältnis zwischen Arbeitsbeteiligung und Arbeitslosenquote. Nur wenn man die temporäre Störung durch die Weltmeisterschaft ausklammert, lässt sich der wahre Zustand des amerikanischen Arbeitsmarktes erkennen und beurteilen, ob dieser Bericht die Markterwartungen in Bezug auf zusätzliche US-Zinserhöhungen stützt oder erschüttert.

Drei Szenarien: Drei Schicksale für Gold

Daten entsprechen den Erwartungen (höhere Wahrscheinlichkeit)
Der Markt wird eine weitere Zinserhöhung einpreisen, wobei der September als wahrscheinlichstes Implementierungsfenster gilt, Dezember als Alternative. Dieses Ergebnis wird wahrscheinlich keine neue US-Dollar-Rallye auslösen, aber auch einen stärkeren Rückgang verhindern. Für Gold bedeutet dies eine kurzfristige Stabilisierung statt einer echten Erholung – insbesondere, da die Juni-CPI-Daten in zwei Wochen noch ausstehen.

Daten liegen deutlich über den Erwartungen, insbesondere bei gleichzeitig stark wachsendem Lohnniveau (am negativsten für Gold)
Das würde die Grundlage für eine Zinserhöhung im September stärken und Spekulationen auf eine weitere Zinserhöhung im Dezember anheizen, was den mittelfristigen Aufwärtstrend des US-Dollar weiter manifestiert. Gold steht an der 4.000-Dollar-Marke vor einer schweren Belastungsprobe und könnte sogar einen neuen Abwärtstrend einläuten.

Daten fallen überraschend schwach aus (geringere Wahrscheinlichkeit)
Angesichts des vorübergehenden Impulses durch die Weltmeisterschaft erscheint eine Enttäuschung eher unwahrscheinlich. Selbst wenn sie eintritt, wird ein schwacher Monatswert nach einem stabilen Beschäftigungswachstum in den Vormonaten die straffende Tendenz der Federal Reserve kaum fundamental ändern. Wahrscheinlicher ist, dass der Markt die Zinserwartung von September auf Dezember verschiebt, ohne eine weitere Straffung vollständig auszuschließen. In diesem Fall könnte Gold im Bereich von 4.000 bis 4.400 US-Dollar eine vorübergehende Bodenbildung erfahren, ein Bullenmarkt ist jedoch unwahrscheinlich.

Technische Analyse

Laut Tageschart befindet sich Spot-Gold weiterhin in einem mittelfristigen Abwärtstrend, der Preis ist von seinem Hoch bei 5.419,01 stetig gefallen und hat zuletzt nach einem Rückgang auf das Tief von 3.959,04 eine leichte Erholung erlebt. Der kurzfristige MA20 (4.227,20), mittelfristige MA50 (4.453,28) und die langfristigen MA100/MA200 befinden sich allesamt oberhalb des aktuellen Preises und bilden gestaffelte Widerstände. Der erste relevante Widerstand liegt nahe dem 20-Tage-Durchschnitt, mittelfristige und langfristige Durchschnittswiderstände deuten darauf hin, dass der Abwärtstrend noch nicht beendet ist.


Auf Indikatorenseite bleibt der MACD im negativen Bereich, DIFF (-118,89) liegt weiterhin unter DEA (-109,97), das grüne Histogramm setzt sich fort. Obwohl sich die Abwärtsdynamik leicht abschwächt, gibt es bislang kein klares Kaufsignal durch ein Golden Cross; der RSI-Wert liegt bei 36,11, also im schwachen Bereich unter der 50er-Mitte. Auch wenn noch kein überverkaufter Status erreicht ist, bleibt die Kaufkraft der Bullen schwach, ein Signal für eine nachhaltige Bodenbildung bleibt aus.


(Spot-Gold Tageschart, Quelle: EasyHuitong)

Ostasien-Zeit (GMT+8), 29. Juni, 16:02 Uhr: Spot-Goldpreis bei 4.063,11 US-Dollar je Unze.