Selten in der Geschichte! Der ununterbrochene neuntägige Anstieg des S&P birgt Warnsignale – Wendet sich der Markt bald?

Hinter der jüngsten Rekordserie des S&P 500 Index verbirgt sich ein Wermutstropfen: Immer weniger Aktien beteiligen sich am Aufwärtstrend.

Jonathan Krinsky, leitender Markttechnikanalyst bei BTIG, erklärte, dass der Index anfällig werden könnte, falls die Aufwärtsdynamik der größten Schwergewichte im Index nachlässt – viele dieser führenden Aktien stehen im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz. Seiner Einschätzung nach könnte diese Umkehrbewegung bereits im Juni einsetzen.

Laut Dow Jones-Marktdaten stieg der S&P 500 Index am Dienstag (2. Juni) den neunten Handelstag in Folge und steht kurz davor, zehn aufeinanderfolgende Wochen Gewinne zu verbuchen. Doch unter der Oberfläche verzeichnete der Index bereits sechs Handelstage hintereinander eine negative Marktbreite – das bedeutet, trotz des Anstiegs des Indexes gab es mehr fallende als steigende Aktien unter den S&P 500 Komponenten.

Werfen Sie einen Blick auf die folgende Grafik: Der obere Teil zeigt, dass der S&P 500 Index von Anfang April bis Anfang Juni an mehreren Handelstagen in Folge gestiegen ist; der untere Teil zeigt, dass die tägliche Differenz zwischen steigenden und fallenden Aktien im gleichen Zeitraum in den letzten sechs Tagen negativ blieb.

(Quelle: BTIG, Bloomberg)

Ein derartiges Muster ist in der Geschichte relativ selten beobachtet worden. In einem Bericht vom Dienstag schrieb Krinsky, dass laut nachverfolgbarer Daten bis ins Jahr 1996 der S&P 500 Index bislang nie sechs Handelstage in Folge gestiegen ist, während an jedem dieser Tage mehr Aktien gefallen als gestiegen sind. Tatsächlich sagte er, dass der Index ein solches Phänomen bislang nie länger als drei aufeinanderfolgende Tage gezeigt habe.

Dies könnte besorgniserregend sein, da es darauf hindeutet, dass diese Rally zunehmend von einigen wenigen Schwergewichten getragen wird. Die Diskrepanz zwischen dem Anstieg des S&P 500 Indexes und der Schwäche einer Vielzahl seiner Komponenten unterstreicht das, was Krinsky als das „Marktbreiten-Paradoxon“ bezeichnet: Selbst wenn die Mehrheit der Aktien schwächelt, können die Schwergewichte den Index weiter antreiben.

Solange diese führenden Aktien weiter steigen, kann der S&P 500 Index zulegen, selbst wenn viele andere Aktien schwächeln. Krinsky meint jedoch, dass bei nachlassender Aufwärtsdynamik dieser Gewinner derselbe Grad an Konzentration auch in umgekehrter Richtung wirken könnte, sodass der Index selbst bei verbesserter Beteiligung anderer Sektoren nach unten gezogen werden kann.

Krinsky schreibt: „Sobald wir schließlich eine anhaltende Umkehrung der Dynamik sehen, ist es sehr leicht vorstellbar, dass die Marktbreite stark ist, die wichtigsten Indizes aber dennoch fallen. Wir bleiben bei unserer Einschätzung, dass der Juni ein wahrscheinliches Zeitfenster für den Beginn dieser Entwicklung ist.“

Die Marktkonzentration ist beachtlich. Krinsky erklärt, dass das IT-Segment im S&P 500 derzeit fast 40 % des Indexgewichts ausmacht und damit einen neuen Höchststand erreicht. Die zehn größten Komponenten des Index machen ebenfalls rund 40 % der gesamten Marktkapitalisierung aus.

Darüber hinaus zeigt Dow Jones-Marktdaten zufolge, dass in den vergangenen fünf Handelstagen nur zwei von elf Sektoren des S&P 500 zulegen konnten: der Technologiesektor legte um 5,9 % zu, der Energiesektor um 0,3 %. Im Gegensatz dazu fielen drei Sektoren um mindestens 3 %, darunter die Bereiche Immobilien, Versorger und Kommunikationsdienste.