Für Spitzenbanker bei Goldman Sachs ist das Hauptthema am Markt für Leveraged Finance nur noch KI.

Quelle: Global Market Report

Für Akteure im Bereich der Leveraged Finance ist KI inzwischen das einzige Thema geworden, insbesondere da sich der Bedarf an Unternehmensfusionen und -übernahmen noch nicht vollständig erholt hat.

Goldman Sachs veranstaltete vergangene Woche den 11. jährlichen Leveraged Finance and Credit Summit in Dana Point, Kalifornien. Die Billionen Dollar, die für den Bau von Rechenzentren und Strom-Infrastruktur im Zusammenhang mit KI benötigt werden, standen dabei im Mittelpunkt der Diskussionen.

Mehr als 400 leitende Investoren und 85 Kreditnehmer kamen im Monarch Beach Resort im Waldorf Astoria zusammen, darunter American Airlines Group und Caesars Entertainment Inc. sowie KI-nahe Unternehmen wie Applied Digital Corp. und Cipher Digital Inc. Trotz schwacher Renditen bei Übernahmen, steigender Zinsen und weiterhin bestehender Sorgen wie dem Iran-Konflikt sorgt der KI-Boom dennoch für eine Stimmungsaufhellung am Markt.

Das Ausmaß der Investitionen zur Unterstützung der KI-Entwicklung ist beeindruckend. In den vergangenen zwei Monaten wurden allein am US-High-Yield-Anleihenmarkt über 20 Milliarden US-Dollar eingesammelt; zahlreiche Blue-Chip-Unternehmen wenden sich zudem zunehmend internationalen Märkten zu, um weitere Finanzierungsquellen zu erschließen. Besonders erwähnenswert ist: Apollo Global Management Inc. und Blackstone Group ziehen immer mehr Investoren für eine 36 Milliarden Dollar schwere Transaktion an, die dem Bau von KI-Infrastruktur für das Startup Anthropic PBC dienen soll. Anthropic teilte am Montag außerdem mit, einen vertraulichen IPO-Entwurf eingereicht zu haben.

Miriam Wheeler, Leiterin des globalen Bereichs Leveraged Finance bei Goldman Sachs, sagte in einem Interview, dass sowohl im Bereich Rechenzentren, bei der Stromversorgung als auch im Chipsektor ein enormer Kapitalbedarf bestehe, dessen Umfang nahezu alle von ihnen abgedeckten Märkte umfasse. Für das Team Capital Solutions von Goldman Sachs sei KI derzeit zweifellos das wichtigste Thema.

Derzeit befinden sich die Preise für von KI-Infrastrukturunternehmen ausgegebene Unternehmensanleihen noch auf ähnlichem Niveau. Doch mit wachsendem Angebot, warnen Banken, stehe bald ein Selektionsmechanismus bevor. So werde es beispielsweise zu einer Preisdifferenzierung der Anleihen kommen, wenn Firmen wichtige Meilensteine—wie den pünktlichen Bau von Rechenzentren—nicht einhalten.

Chris Bonner, Leiter Leveraged Finance Amerika bei Goldman Sachs, sagte in einem Interview, dass sich die Verzögerungen bei bestimmten Unternehmen künftig deutlich in den Kapitalkosten widerspiegeln werden. Weiterhin erklärte er, das enorm hohe Kapitalbedürfnis des KI-Ökosystems sei schockierend. Er geht davon aus, dass dieser Trend kurzfristig nicht nachlässt.

Obwohl die KI-Welle die Welt erfasst hat, hofft die Wall Street weiterhin auf eine Wiederbelebung der traditionellen M&A-Aktivitäten. Meilensteintransaktionen wie die Übernahme von Electronic Arts oder die geplante Übernahme von Warner Bros. Discovery Inc. durch Paramount Skydance Corp. bringen zwar zusätzliche Liquidität auf den Finanzierungsmarkt, jedoch bleibt das gesamte Transaktionsvolumen weiterhin hinter den Erwartungen zurück.

„Wir hoffen alle auf eine Zunahme von Anleiheemissionen“, sagte Bonner in seiner Eröffnungsrede vor den Konferenzteilnehmern.

Laut Wheeler bietet der aktuelle Schuldenmarkt sowohl beim Volumen als auch bei der Preisgestaltung attraktive Konditionen. Trotz gewisser Unsicherheiten durch die jüngsten Zinsentwicklungen bleibt das Gesamtumfeld förderlich für die schrittweise Rückkehr weiterer Transaktionen.