Warum fällt der Bitcoin-Preis ständig? Analysefirma sagt: „Der Verkaufsprozess hat die Sättigung erreicht“ und teilt ihre Erwartungen

Laut der Forschungs- und Maklerfirma K33 könnte der Verkaufsdruck von langfristigen Bitcoin-Investoren nach einem mehrjährigen Verteilungsprozess einen Sättigungspunkt erreichen.

Ein Bericht, veröffentlicht vom K33 Research Director Vetle Lunde, stellte fest, dass das Angebot an unspent transaction outputs (UTXO), die älter als zwei Jahre sind, seit 2024 stetig abnimmt. Es wurde angegeben, dass etwa 1,6 Millionen BTC (rund 138 Milliarden US-Dollar zum aktuellen Preis) in diesem Zeitraum wieder in Umlauf gebracht wurden, was auf einen anhaltenden On-Chain-Verkauf von frühen Investoren hinweist.

Lunde argumentierte, dass dieses Ausmaß der Reduktion nicht ausschließlich durch technische Gründe erklärt werden könne. Während er anerkannte, dass Faktoren wie der Übergang des Grayscale Bitcoin Trust von einem geschlossenen Produkt zu einem Spot-ETF, Wallet-Konsolidierungen und sicherheitsbezogene Adressaktualisierungen einige frühe Bewegungen erklären könnten, erklärte Lunde, dass diese Elemente das Ausmaß des wieder in Umlauf gebrachten Angebots nicht vollständig erklären. Laut dem Bericht deutet dieses Bild auf einen bedeutenden Verteilungsprozess hin.

K33-Daten zeigen, dass 2024 und 2025 die zweit- und dritthöchsten Jahre in der Bitcoin-Geschichte hinsichtlich der Reaktivierung von langfristigem Angebot sind. Nur 2017 verzeichnete in diesem Bereich ein größeres Volumen. Laut Lunde unterscheidet sich der aktuelle Zyklus jedoch deutlich von 2017. Er erinnerte daran, dass die Bewegungen in diesem Zeitraum mit Altcoin-Transaktionen und Protokollanreizen verbunden waren, während die heutige Welle durch direkten Verkauf angetrieben wird, begünstigt durch die tiefe Liquidität, die von Spot Bitcoin ETFs in den USA geschaffen wurde, sowie durch die steigende institutionelle Nachfrage nach Treasury-Beständen.

Der Bericht nannte auch großvolumige Transaktionen, die diesen Trend unterstützen. Beispiele waren ein Over-the-Counter (OTC)-Verkauf von 80.000 BTC über Galaxy im Juli, ein Whale, der im August 24.000 BTC gegen ETH tauschte, sowie zusätzliche Verkäufe von etwa 11.000 BTC im Oktober-November. K33 stellte fest, dass ähnliche Aktivitäten auch bei anderen Großinvestoren üblich sind und dies ein wesentlicher Grund für die relativ schwache Performance von Bitcoin im Jahr 2025 sein könnte.

Laut K33 wurde allein in diesem Jahr Bitcoin-Angebot im Wert von etwa 300 Milliarden US-Dollar mit einem Alter von einem Jahr und älter reaktiviert. Lunde erklärte, dass durch die erhöhte institutionelle Liquidität langfristige Investoren in der Lage waren, bei sechsstelligen Preisniveaus Gewinne mitzunehmen, was die Eigentumskonzentration verringerte und neue Referenzpreise für einen bedeutenden Teil des zirkulierenden Angebots schuf.

Für die Zukunft wurde ein moderateres Bild gezeichnet. Lunde merkte an, dass etwa 20 % des Bitcoin-Angebots in den letzten zwei Jahren wieder in Umlauf gebracht wurden, und erklärte, dass sie erwarten, dass der On-Chain-Verkaufsdruck einen Sättigungspunkt erreicht. In diesem Zusammenhang wurde prognostiziert, dass der zweijährige Abwärtstrend beim Bitcoin-Angebot enden könnte und das aktuelle Niveau von etwa 12,16 Millionen BTC bis Ende 2026 überschritten werden könnte. Es wurde eingeschätzt, dass mit dem Rückgang der Verkäufe von frühen Investoren die Netto-Nachfrage in den Vordergrund treten könnte.

Der Bericht hob auch die Portfolioausgleichseffekte zum Quartalsende hervor. Lunde stellte fest, dass Bitcoin historisch gesehen zu Beginn eines neuen Quartals dazu tendiert, sich in die entgegengesetzte Richtung des vorangegangenen Quartals zu bewegen, und dass das Zurückbleiben von Bitcoin hinter anderen Anlageklassen im vierten Quartal dazu führen könnte, dass Portfoliomanager mit stabilen Allokationszielen sich Ende Dezember und Anfang Januar Bitcoin zuwenden. Ähnliche Dynamiken wurden Ende September und Anfang Oktober beobachtet.

Andererseits warnte Lunde, dass in historischen Zyklen die Reaktivierung des Angebots im Allgemeinen eher in der Nähe von Markthochs als von Markttiefs konzentriert war. Lunde merkte jedoch an, dass sich der aktuelle Zyklus unterscheidet, da Bitcoin zunehmend durch ETFs, Investmentberatungsplattformen und klarere regulatorische Rahmenbedingungen in den Mainstream-Finanzmarkt integriert wird. Er argumentierte, dass eine nachhaltigere Nachfrage entstehen könnte, wenn der Verteilungsdruck nachlässt.