Die Nebenwirkungen der "Quasi-QE" der Federal Reserve werden immer offensichtlicher! Hedgefonds setzen verstärkt auf die Schwächung des US-Dollars, um sich gegen groß angelegte Anleihekaufprogramme abzusichern.

German Finance Nachrichten haben erfahren, dass der US-Finanzminister Scott Bessent angekündigt hat, das Volumen der Rückkäufe von langfristigen Staatsanleihen „mindestens zu verdoppeln“ auf 4 Milliarden Dollar. Daraufhin fiel der Dollar-Index auf den niedrigsten Stand seit Mitte Mai. Hedgefonds erhöhen in diesem Jahr ihre Short-Positionen in Dollar so schnell wie noch nie und warten darauf, dass Bessent weitere Einzelheiten seines Finanzplans preisgibt, um die langfristigen Auswirkungen dieser „verdeckten quantitativen Lockerung“ auf den Devisenmarkt zu bewerten.

In der vergangenen Woche wurden sowohl am Spotmarkt als auch am Optionsmarkt starke Verkaufssignale gesendet. Torsten Schoeneborn, Co-Leiter des G10-FX-Handels bei Barclays in London, sagte: „Wir sehen insbesondere, dass Hedgefonds-Kunden im Bereich des linearen Handels signifikant reagieren, während im gesamten August das Angebot an Dollar anhält und der Dollarverkauf beschleunigt wird.“ Inzwischen stieg ein Indikator für die Prämien von Put-Optionen auf den höchsten Stand seit Februar. Der Dollar-Index fiel auf ein Drei-Monats-Tief und entwickelt sich zum größten „Opfer“ von Bessents Eingriffen am Anleihemarkt.

Bessents „quasi-QE“-Wette: Die Maginot-Linie von 5% Rendite

Am 19. August, einen Tag nachdem die Rendite für 30-jährige US-Staatsanleihen 5,33% erreicht und damit den höchsten Stand seit 2007 verzeichnet hatte, kündigte Bessent eine für die Wall Street schockierende Entscheidung an: Die Obergrenze für einzelne liquiditätsunterstützende Rückkaufsoperationen von 10- bis 30jährigen Staatsanleihen wurde von 2 Milliarden Dollar mindestens auf 4 Milliarden Dollar verdoppelt.

Michael Hartnett, Chief Investment Strategist bei BofA Securities, bezeichnete diese Maßnahme als „quasi quantitative Lockerung (quasi-QE)“ und ordnete sie in eine Reihe von „Bessent-Put-Optionen“ ein. In seiner Analyse umfasst dieses Paket: Dollar-Swap-Abkommen mit asiatischen und Golfstaaten, Devisenintervention am Yen sowie die derzeitige „quasi-QE“ durch verdoppelte Rückkäufe von langfristigen Staatsanleihen mit der stillschweigenden Duldung der Federal Reserve.

Hartnett stellte klar heraus, dass Bessents Ziel darin besteht, die „Maginot-Linie“ von 5% Rendite für 30-jährige US-Staatsanleihen zu verteidigen. Sollte die Rendite nicht unter 5% gedrückt werden können, droht dem Dollar ein massiver Einbruch und Investoren würden Wetten gegen AI-basierte Hyperscale-Cloudunternehmen, Privatkredite und andere hoch verschuldete sowie zyklische Anlageklassen verstärken.

Doch dieses „kraftvolle Rettungsmedikament“ hielt nur einen Tag an—am 20. August sprangen die Renditen der Anleihen wieder an, und die 30-jährigen US-Staatsanleihen lagen wieder auf einem hohen Niveau von 5,25% bis 5,26%. Hartnett zeigte sich daher vorsichtig und äußerte, dass panische „Reparaturmaßnahmen“ solche Politiken „die Rendite zwar begrenzen, aber nicht senken können“.

Hedgefonds stimmen „mit den Füßen ab“: Spot-Verkaufswelle und Optionswetten im Einklang

Bessents Intervention löst auf dem Devisenmarkt eine Kettenreaktion aus. Barclays weist darauf hin, dass Hedgefonds-Kunden im gesamten August den Dollar kontinuierlich verkauft haben und sich dieser Trend nach Bessents Ankündigung der Rückkäufe deutlich beschleunigt hat. Diese Verkaufstätigkeit hat einen markanten „in eine Richtung gerichteten“ Charakter—nicht nur simple Positionsanpassung, sondern eine systematische Wette auf eine strukturelle Abschwächung des Dollar.

Die Signale aus dem Optionsmarkt sind noch deutlicher. Akshay Saxena, Leiter für FX-Optionshandel Asia bei Citi in Singapur, sagte: „Seit der Ankündigung des Rückkaufsplans sehen wir eine deutlich breitere Nachfrage im Forex-Optionsmarkt nach Absicherungen gegen Dollar-Abwärtsrisiken.“

Ein entscheidender Indikator zeigt, dass die Prämien für Dollar-Put-Optionen zur Absicherung gegen Kursverluste im nächsten Monat im Vergleich zu Call-Optionen, die Kursgewinne absichern, auf das höchste Niveau seit Februar gestiegen sind. Laut DTCC, basierend auf Verträgen im Wert von 150 Millionen Dollar oder mehr, lag am 21. August die Nachfrage nach Dollar/EUR-Put-Optionen um 47% über jener für Call-Optionen.

Schoeneborn von Barclays weist weiter darauf hin, dass die implizite Volatilität für den Schweizer Franken bei einmonatigen Optionen auf den höchsten Stand seit zwei Wochen gestiegen ist, und dass entsprechende Indikatoren für Euro, Pfund und Kanadischen Dollar aufgrund des wiederauflebenden Interesses institutioneller Anleger an Dollar-Put-Strukturen ebenfalls kletterten.

Die „Dollar-Opfer“-Narrative nimmt Gestalt an: Wall Street stellt sich kollektiv auf fallende Kurse ein

Bessents Intervention verändert das kollektive Urteil der Wall Street über die Aussichten des Dollar. Citi hat die Prognose für den Dollar-Index in den nächsten drei Monaten von 102,12 deutlich auf 98,34 gesenkt, weil der Markt nun „financial repression“ einpreist—niedrigere Renditen zur Reduktion der Finanzierungskosten, mit der Folge einer schwächeren Währung.

Citi-Strategen raten ihren Kunden explizit, den Dollar als Finanzierungsmittel zu nutzen und in hochrentierliche Emerging-Market-Währungen zu investieren, und sehen weiterhin Aufwärtspotenzial für Gold. Organisationen wie Franklin Templeton betonen ebenfalls, dass die US-Regierung bereit sei, Teile der Dollar-Stärke zu opfern, um die Zinskosten zu kontrollieren, was die De-Dollarisierungswelle begünstigt.

Hartnett von BofA gibt eine noch schärfere Warnung: Wenn Bessent die 30-jährige Rendite nicht unter 5% drücken kann, wird es zu einem deutlichen Dollar-Verfall und zu einem massiven Umschichten von Portfolios in Short-Positionen bei Risikoanlagen, Hebelprodukten und zyklischen Assets kommen—und all das wird sich vor den US-Midterm-Wahlen im November entladen.

Brooks, Senior Fellow am Brookings Institute, warnt, dass das Erzwingen einer Obergrenze für die Langfristanleiherenditen ohne Defizitreduktion einer Verlagerung der Anleihekrise auf die Währung gleichkommt, und dass dies letztlich zu einer Yen-ähnlichen, langanhaltenden Währungskrise führen kann.

40 Billionen Schulden und der AI-Anleiheboom: Bessents Werkzeugkasten ist fast leer

Die grundlegenden Faktoren für steigende US-Anleihenrenditen haben sich nicht verändert. Die gesamte US-Staatsverschuldung hat erstmals die 40-Billionen-Dollar-Marke überschritten. Die Nettoemission von US-Staatsanleihen beträgt in 2026 und 2027 jeweils ca. 2 Billionen Dollar. Gleichzeitig führt die AI-Industrie zu einer enormen Nachfrage nach Finanzierung—seit 2026 haben Alphabet, Amazon, Meta und andere Tech-Giganten Anleihen im Gesamtwert von fast 220 Milliarden Dollar ausgegeben, mehr als doppelt so viel wie im gesamten Jahr 2025.

JP Morgan warnt, dass die Rückkaufsoperationen des Finanzministeriums „nur Symptombehandlung und keine echte Lösung bieten“—im Grunde werden mehr kurzfristige Anleihen ausgegeben, um langfristige Anleihen zurückzukaufen; das ist eine Anpassung der Schuldenstruktur, aber keine echte Liquiditätszufuhr. Die Obergrenze von 4 Milliarden Dollar pro Rückkaufoperation ist im fast 40-Billionen-Dollar-Anleihenmarkt der USA kaum mehr als ein Tropfen auf den heißen Stein.