Trotz institutioneller Unterstützung bleibt Bitcoin schwach und stellt das Vertrauen der Investoren auf die Probe.

• 17. Dezember 2025
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• 09:57 (UTC+8)

Der jüngste Rückgang von Bitcoin beunruhigt den Markt nicht wegen seines Umfangs, sondern wegen des Umfelds, in dem er stattfindet. Diese Anlageklasse schwächt sich in einem Umfeld ab, das ihr in der Vergangenheit eigentlich Unterstützung bieten sollte.

Es gab keine größeren Börsenpleiten, keine strengen Maßnahmen der Aufsichtsbehörden und auch keinen plötzlichen Verlust des Zugangs für institutionelle Investoren. Dennoch hat die Aufwärtsdynamik schnell nachgelassen, der Bitcoin-Preis liegt deutlich unter dem Hoch vom Oktober, und die Anleger müssen ihre jüngsten Erwartungen neu bewerten.

Der Verkaufsdruck hat sich in dieser Woche verstärkt, Bitcoin verzeichnete an einem Tag einen Rückgang von über 5 %, und seit Jahresbeginn beträgt das Minus etwa 7 %. Im Vergleich zu den heftigen Einbrüchen früherer Bärenmärkte ist dieser Rückgang zwar nicht groß, aber das Fehlen eines klaren Auslösers macht die Entwicklung schwerer zu deuten.

Ein Markt, der nicht mehr auf positive Signale reagiert

In den letzten zwei Jahren hat der Kryptomarkt erhebliche Veränderungen durchlaufen. Institutionelle Investoren haben ihre Beteiligung durch regulierte Produkte ausgeweitet, die Regulierungsmechanismen wurden verbessert, und die politische Meinung in den USA beginnt, sich zugunsten digitaler Vermögenswerte zu wenden. Anfang dieses Jahres zogen Bitcoin-ETFs mehrere Milliarden Dollar an, und Unternehmen investierten weiterhin in Kryptowährungen. In früheren Marktphasen hätten diese Faktoren wahrscheinlich zu einer anhaltenden Stärke der Kryptopreise geführt.

Stattdessen ist Bitcoin deutlich von seinem Allzeithoch von über 126.000 US-Dollar Anfang Oktober zurückgefallen. Die Handelsvolumina bleiben niedrig, die ETF-Mittelabflüsse sind negativ, und die Nachfrage nach dem Wiederaufbau von Long-Positionen am Derivatemarkt ist sehr begrenzt. Selbst die fortgesetzten Käufe von Michael Saylors Unternehmen Strategy konnten den Abwärtstrend nicht stoppen, was unterstreicht, wie gering die neue Nachfrage auf dem aktuellen Preisniveau ist.

Laut Pratik Kala, Portfoliomanager bei Apollo Crypto, hatten viele Investoren angesichts der zahlreichen positiven Entwicklungen eine starke Unterstützung erwartet, doch das Ausbleiben von Anschlusskäufen hat sie überrascht.

Rückgang der Marktteilnahme ersetzt Panikverkäufe

Im Gegensatz zu früheren Rückgängen wird der aktuelle Rückgang nicht vollständig durch Panik oder Zwangsliquidationen getrieben. Zwar gab es Anfang Oktober eine Welle von Liquidationen gehebelter Positionen, wodurch das Risikoengagement um schätzungsweise 19 Milliarden US-Dollar reduziert wurde, Leverage

Leverage wurde danach jedoch nicht wesentlich wieder aufgebaut. Die Finanzierungsraten bleiben niedrig, und die Preisbildung am Optionsmarkt ist vorsichtig statt optimistisch.

Dies führt zu einem langsamen und allmählichen Rückgang statt zu einem plötzlichen Absturz. Marktteilnehmer scheinen bereit zu sein, ihre Investitionen zu reduzieren, zögern aber, wieder einzusteigen, was zu einem Nachfragevakuum führt und die Preise langsam auf der Suche nach Käufern sinken lässt.

Die Entkopplung vom Aktienmarkt verstärkt die Unsicherheit

Ein weiteres auffälliges Merkmal des aktuellen Umfelds ist die Abkopplung von Bitcoin von traditionellen Risikoanlagen. Der US-Aktienmarkt bleibt stark, der S&P 500 erreicht immer wieder neue Höchststände, angeführt von Technologiewerten. Normalerweise bewegt sich Bitcoin im Gleichklang mit wachstumsstarken Aktien, doch diesmal konnte er mit dieser Rallye nicht Schritt halten.

Diese Entkopplung deutet darauf hin, dass derzeit kryptospezifische Faktoren die Preisentwicklung dominieren und eine allgemein höhere Risikobereitschaft allein nicht mehr ausreicht, um den Bitcoin-Preis zu stützen. Für einige Investoren wirft dies die Frage auf, wie Bitcoin in einem diversifizierten Portfolio in wirtschaftlich stabilen Zeiten positioniert werden sollte.

Verkaufsdruck von Langzeitinhabern

Den Preisdruck verstärkt auch der Verkauf durch alte Inhaber. Viele Bitcoin-Wale, die ihre Bestände zu deutlich niedrigeren Preisen aufgebaut haben, nutzen nun die gestiegenen Kurse für Verkäufe, was die Fähigkeit des Marktes, das Angebot aufzunehmen, einschränkt. Solches Verhalten ist nach starken Kursanstiegen nicht ungewöhnlich, aber bei einem Mangel an neuen Käufern ist der Effekt besonders ausgeprägt.

Kala betont, dass die Branche zwar viele regulatorische und institutionelle Ziele erreicht habe, die Kursentwicklung diese Erfolge jedoch nicht bestätigt, was die jüngst vorsichtige Stimmung verstärkt.

Ein weiterer Jahresrückgang

Wenn Bitcoin das Jahr mit einem Minus abschließt, wäre dies das vierte Mal in seiner Geschichte. Im Gegensatz zu früheren Verlustjahren ist der Rückgang diesmal jedoch nicht durch Krisen oder Zusammenbrüche bedingt, sondern spiegelt wider, dass der Markt mit einer verlangsamten Kapitalrotation, weniger spekulativem Leverage und höheren Anforderungen an das Marktvertrauen zu kämpfen hat.

Derzeit scheint Bitcoin in eine reifere Phase überzugehen, in der allein positive Marktstimmung nicht mehr ausreicht, um den Preis zu stützen. Ohne eine deutliche Erholung der Marktteilnahme und Nachfrage könnte der Markt auch ohne negative Nachrichten weiter unter Druck bleiben.