Verfasst von: Bao Yilong, Wallstreetcn
Heutzutage ist die Verschmelzung von traditionellem Finanzwesen und digitalen Vermögenswerten keine ferne Vision mehr, sondern eine strukturelle Veränderung, die bereits stattfindet.
Laut Chasing Wind Trading Desk zeigt die neueste Forschung von JPMorgan vom 27. August, dass die Wall-Street-Giganten reale Vermögenswerte (RWA) in einem noch nie dagewesenen Tempo tokenisieren und diese in ihre Kernfinanzgeschäfte integrieren.
Dies zeigt sich vor allem in drei führenden Bereichen: maßgeschneiderte Geldmarktfonds für Stablecoins, blockchain-basierte Intraday-Repo-Geschäfte und vollständig digitalisierte Emissionen von Commercial Papers.
JPMorgan ist der Ansicht, dass diese Innovationen die Handelseffizienz steigern, Kosten senken und ein besseres Liquiditätsmanagement bieten könnten. Die Entwicklung regulatorischer Rahmenbedingungen benötigt jedoch noch Zeit; das CLARITY-Gesetz wird voraussichtlich erst Anfang 2026 offiziell verabschiedet.
Stablecoin-Reservefonds: Die digitale Transformation traditioneller Geldmarktfonds
Traditionelle Finanzinstitute nehmen den Stablecoin-Markt aktiv an und betrachten ihn als entscheidende Brücke zwischen der digitalen und der realen Welt.
Der Bericht hebt hervor, dass die Bank of New York Mellon plant, einen auf Stablecoin-Reserven fokussierten Geldmarktfonds aufzulegen und damit nach BlackRock und Goldman Sachs der dritte große Vermögensverwalter in diesem Bereich wird.
Letzte Woche reichte Goldman Sachs einen Antrag für einen Stablecoin-Reservefonds ein, während BlackRock bereits Ende 2022 den Circle Reserve Fund auflegte. Die Anteile dieses Fonds sollen von Stablecoin-Emittenten gehalten werden und als Reserveunterstützung für die im Umlauf befindlichen Stablecoins dienen.
Laut den bei der US-Börsenaufsicht eingereichten Unterlagen richtet sich der Geldmarktfonds mit dem Namen „BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund“ hauptsächlich an Stablecoin-Emittenten und dient als Reservevermögen für deren Stablecoins.
Der Fonds wird als staatlicher Geldmarktfonds eingestuft, wobei die Investitionen streng auf US-Staatsanleihen, Staatsanleihen-Repo-Geschäfte und Bargeld beschränkt sind.
In den SEC-Unterlagen erklärt die Bank of New York Mellon: „Da der Fonds nur in bestimmte qualifizierte Reservevermögen investieren will, die den Anforderungen des Stablecoin-Gesetzes entsprechen, könnte die Rendite des Fonds niedriger ausfallen als bei anderen Geldmarktfonds, die in ein breiteres Spektrum und mit längeren Laufzeiten investieren dürfen.“
Blockchain-gestützte Intraday-Repo-Geschäfte: 24/7-Handel wird Realität
Liquiditätsmanagement ist das Herzstück der Finanzmärkte. Der Bericht stellt zwei bahnbrechende Fortschritte vor, bei denen die Blockchain-Technologie den Repo-Markt revolutioniert, um den Liquiditätsbedarf außerhalb der regulären Handelszeiten zu decken.
Im ersten Fall wurde ein Standard-Repo-Geschäft über die Tradeweb-Plattform auf dem öffentlichen Blockchain-Netzwerk Canton Network an einem Samstag abgewickelt.
Bei dieser Transaktion wurden US-Staatsanleihen, die bei einer DTCC-Tochtergesellschaft hinterlegt waren, tokenisiert und als Sicherheit für ein Darlehen in USDC, dem Stablecoin von Circle, verwendet.
Die gesamte Transaktion wurde sofort on-chain abgewickelt, ohne dass ein Händler als Vermittler erforderlich war, was eine sofortige Abwicklung ermöglichte, die auf traditionellen Märkten nicht möglich ist. Mehrere Institutionen, darunter Bank of America und Citadel, waren beteiligt, was das enorme Potenzial dieser Technologie für die Zusammenarbeit zwischen Institutionen unterstreicht.
Der zweite Fall stammt aus der Zusammenarbeit von JPMorgan, HQLAx und Ownera.
Sie haben eine Cross-Ledger-Repo-Lösung eingeführt, die es Händlern ermöglicht, zwischen JPMorgans Cash-Ledger und dem Collateral-Ledger von HQLAx zu tauschen, wobei Abwicklung und Fälligkeit minutengenau erfolgen können.
Dies bietet Institutionen ein neues, effizientes Werkzeug zur Optimierung der Intraday-Liquidität und übertrifft die Abwicklungseffizienz traditioneller Repo-Geschäfte bei weitem.
Die Blockchain-Revolution bei Commercial Papers: Digitalisierung des gesamten Lebenszyklus
Die Anwendung der Blockchain hat bereits die Kernprozesse traditioneller Schuldtitel durchdrungen.
Der Bericht zeigt, dass die OCBC Bank über den digitalen Schuldendienst von JPMorgan Commercial Papers im Wert von 100 Millionen US-Dollar ausgegeben hat und damit die erste Bank ist, die Commercial Papers über den gesamten Lebenszyklus (Emission, Abwicklung, Service und Aufbewahrung) auf der Blockchain ausgibt.
State Street Bank kaufte alle Papiere und wurde die erste Drittverwahrstelle, die auf dem digitalen Schuldendienst live ging.
Durch die Nutzung der Blockchain können diese Prozesse effizienter und transparenter gestaltet werden und bieten zusätzliche Vorteile wie schnellere Abwicklungszeiten.
JPMorgan weist darauf hin, dass die Schnittstelle zwischen digitalen Vermögenswerten und traditionellem Finanzwesen erst der Anfang ist, aber die breite Einführung aufgrund der regulatorischen Entwicklung noch Zeit benötigt.
Das US-amerikanische CLARITY-Gesetz ist ein neues Gesetzesvorhaben, das darauf abzielt, einen umfassenden Regulierungsrahmen für alle digitalen Vermögenswerte auf dem Markt zu schaffen und die Unklarheiten in der Marktstruktur und Zuständigkeit zwischen der US-Börsenaufsicht und der CME zu lösen.
Das Gesetz wurde bereits vom Repräsentantenhaus verabschiedet, aber noch nicht vom Senat, und es wird erwartet, dass es noch länger dauert. JPMorgan geht davon aus, dass das Gesetz erst Anfang 2026 dem US-Präsidenten vorgelegt wird.
