Bank of America araşdırması “yumşaq enişsiz” coşğunun mövqelərin həcmi həddinə yaxınlaşdığını göstərir, Wall Street-in ağıllı pulları isə “nağd pul axını və kompaund faizi + qiymətləndirmə uyğunsuzluğu” istiqamətinə yönəlir

Wall Street-in maliyyə nəhəngi Amerika Bankının son 8-ci ayda yayımladığı qlobal fond meneceri sorğusuna görə, investorlar hələ də səhm bazarı üçün ekstremal yüksəliş əhvalında, rekord 56% iştirakçı növbəti 12 ayda ABŞ iqtisadiyyatının "quru eniş etməyəcək" ssenari ilə inkişaf edəcəyini gözləyir. Lakin bazarda optimist əhvalın artması ilə yanaşı, fond menecerləri tərəfindən risk siqnalları daha aydın şəkildə görünür: "Obliqasiyaların gəlirinin nizamsız yüksəlməsi" 27% səviyyəsində ikinci ən böyük risk olaraq çıxır, ardıcıl iki ay lider olan "AI balonu" panikasından (32%) sonra.

Amerika Bankının analitikləri, o cümlədən Michael Hartnett və Anya Serekhina, bir araşdırma hesabatında qeyd edirlər ki, avqust fond meneceri sorğusu 2022-ci ildən bu yana ən çox yüksəliş göstərən üçüncü sorğudur. Bu dəfə 203 fond meneceri iştirak etdi, idarə olunan aktivlər ümumilikdə 581 milyard dollar təşkil edir və sorğu 7–13 avqust tarixlərində keçirilib.

Amerika Bankının "naqdalıq qaydası" və 9.3 səviyyəsinə yüksələn "bull & bear" göstəricisi eyni zamanda tərsinə "satmaq" siqnalını verir, üzərinə son günlərdə obliqasiyaların gəlirliliyinin sürətli artımı və AI balonu ilə bağlı pessimist fikirlərin yenidən gündəmə gəlməsi əlavə edildikdə, "Resessiya yoxdur, faiz yüksəlməsi yoxdur, AI kapital xərcləməsi azalmır, qazanc davamlı yüksək artım" faktiki olaraq tamamilə bazar qiymətində nəzərə alınıb.

Amerika Bankının avqust ayı qlobal fond meneceri sorğusu təsvir edir ki, "investorların əhvalı artıq ehtiyatlı və pessimist deyil", əksinə, institusional riskin dərk olunması sürətlə yüksələrək, real portfellərin aşırı riskli və AI mövqeləri sıx vəziyyətdədir: rekord 56% iştirakçı növbəti 12 ayda ABŞ iqtisadiyyatının "quru eniş etməyəcəyinə" mərc edir, 37% xalis ehtimalda şirkət qazancının iki rəqəmli artım göstərəcəyini gözləyir, 72% isə Federal Rezervin orta müddətli seçkilərə qədər faiz artırmayacağını düşünür; məhz bu kontekstdə, qlobal səhm xalis artım 56%-ə çatıb, bu 2021-ci ilin noyabrından bəri ən yüksəkdir, nağd pul faizi tarixi olaraq ən aşağı altıncı səviyyədə – 3.5%-dir, obliqasiyalar üzrə xalis aşağı portfel 39%-ə qədər genişlənib.

Sorğu hazırlanan dövrdə, Amerika Bankının başqa araşdırmasında qeyd edilir ki, AI mövzusunda leveraged positions-un endirilməsi və aşırı sıx "nail olunmuş" uzun mövqelərin məcburi azaldılması, həmçinin inflyasiya riski ənənəvi portfellərə çətinlik yaratdığı bir vaxtda, dəyər səhmləri, biotexnologiya, regional banklar, bəzi kredit növləri və xammal bazarları kifayət qədər cəlbedici investisiya imkanı təklif edir. Bundan əlavə, beynəlxalq kiçik dəyər səhmləri Amerika-nın böyük yüksələn səhmlərinə nəzərən daha cəlbedicidir, həmçinin Yapon şirkətlərinin gəlirliliyi tarixi rekorda çatıb. İnstitut həmçinin birjada qeydə alınmış özəl kapital idarəedici şirkətləri tərsinə investisiya şansı kimi görür və yüksək keyfiyyətli yüksək gəlirli obliqasiyalar uğuruna üstünlük verir, investisiya səviyyəli obliqasiyalara yox.

Amerika Bankı və digər Wall Street maliyyə institutları son dövrdə AI mövzusunda pessimist deyil, daha çox aktivlərin çox dəqiq diversifikasiya edilməsini vurğulayırlar: yüksək fokuslu AI/Amerikanın böyük yüksələn səhmlərin ticarətindən "struktur olaraq AI uzun mövqeləri saxlamaq + az əlaqəli, yüksək nağd pul axını, aşağı dəyərli aktivlərin əlavə edilməsi" kompozisiyasına keçid. AI nadir narraivdən trilyon dollar kapital xərcləmə gerçəkləşmə dövrünə keçəndə, artıq əlavə gəlir əsas faktor "AI ekspozisiya varmı" olacaq deyil, "dəyər, azad nağd pul axını, ROIC və sıxlıq uyğunluğudur".

"Quru eniş yoxdur" Wall Street-in əsas melodiyası oldu! Amerika Bankı sorğusu göstərir ki, səhm artım portfeli son beş ildə ən yüksəkdir

"Wall Street-in ən dəqiq strategisti" adlanan Amerika Bankı baş strategisti Michael Hartnett-in rəhbərlik etdiyi komanda araşdırma hesabatında bildirir ki, "quru eniş yoxdur" ssenarisində, baza faiz və inflyasiya tarixi yüksək səviyyədə qalsa da, iqtisadiyyat hələ də böyüyəcək, məşğulluq da güclü qalacaq. 34% iştirakçı iqtisadiyyatın "yumşaq eniş" edəcəyini gözləyir, 4% isə "sərt eniş" olacağını təxmin edir.

Təxminən 72% iştirakçı Federal Rezervin orta müddətli seçkilərə qədər faiz artırmayacağını gözləyir. Bundan başqa, Federal Rezerv sədri Kevin Walsh Jackson Hole-da çıxış edəcək çox önəmli çıxışı barədə, 53% iştirakçı onun tonunun əsasən neytral qalacağını düşünür.

Orta müddətli seçimlər daxilində, 47% iştirakçı ən çox ehtimal olunan nəticənin Demokratlar Nümayəndələr Palatasını, Respublikaçılar isə Senatı nəzarətdə saxlayacağı iki partiyalı balanslı ayrılıq olduğunu söyləyirlər.

Xalis 56% iştirakçı hələ də səhm aktivləri üzrə "artırılmış portfel" vəziyyətindədir və bu, 2021-ci ilin noyabrından bəri ən yüksək səviyyədir. Avqust ayında institusional investorlar ardıcıl 14 ay səhm artım portfeli saxlamaqdadır.

Xalis 37% investor növbəti 12 ayda şirkət qazancının iki rəqəmli güclü artım göstərəcəyini gözləyir.

Portfel strukturu baxımından ən sıx ticarət "uzun yarımkeçirici", 53% iştirakçı bu previziya sahibidir, baxmayaraq ki, ötən ay tarixi zirvə olan 82%-dən çox azalıb. İkinci ən sıx ticarət "qısa yen"dir (12%), üçüncüsü isə "uzun Magnificent 7", yəni ABŞ-ın yeddi böyük giantına (11%) uzun mövqe götürməkdir. Amerika Bankının strateqləri tərsinə ticarət təkliflərinə aşağıdakılar daxildir: uzun obliqasiya/qısa xammal, uzun zəruri istehlak/qısa texnologiya səhmləri, uzun Britaniya səhmləri/qısa ABŞ səhmləri.

Amerika Bankının naqdalıq qaydası və ən son sorğu ilə səviyyəsi 9.3 olan Amerika Bankının eksklüziv bull-bear indikatoru, üstəlik ən sıx ticarət olan "uzun yarımkeçirici" AI gücü ilə əlaqəli portfel sıxlığı getdikcə artdığını göstərir və bu, institusional olaraq tərsinə "satmaq" indikatorunu eyni anda aktivləşdirir, bu çox böyük ehtimalla "Resessiya yoxdur, faiz artırılmayacaq, AI kapital xərcləməsi azalmır, qazanc davamlı yüksək artım" faktiki olaraq qiymətə tam daxil olub.

AI balonu gəlir əyri ilə toqquşur, minimal nağd portfel aşırı sıx ticarət üçün xəbərdarlıq siqnalı verir

"Obliqasiyalar ICU-da, səhmlər isə bayram edir" kimi bazarın parçalanma şəklindəki vəziyyətində, əslində obliqasiya bazarı inflyasiya, maliyyə və kapitalın çatışmazlığı ilə yenidən qiymətləndirilir, səhm investorları isə qazanc artımı ilə dəyər təzyiqini kompensasiya edir.

AI qiymətləndirmə formullarının hər iki tərəfində təsir göstərir: bir tərəfdən qazancı dəstəkləyir ("numerator") və digər tərəfdən böyük kapital xərcləməsi və borc maliyyələşməsi ilə risk-siz baza gəlirliliyini yüksəldir (10 illik ABŞ dövlət istiqrazları gəliri bazadır – "denominator"), – nəzəri baxımdan, 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəliri səhmlərdə DCF qiymətləndirmə modelinin denominatorunda əsas risk-siz faiz göstəricisidir (r).

"AI balonu" 32% ardıcıl olaraq ən böyük risk olaraq qalır, "obliqasiya gəlirinin nizamsız yüksəlməsi" isə 14%-dən 27%-ə sıçrayır və dərhal ikinci olur. Hazırda 71% fond meneceri super ölçülü bulud xidmət təchizatçılarının 2026-cı ilə qədər kapital xərcləməsini azaltmayacağına inanır, 38% isə bunu sistemli kredit hadisəsinin mənbəsi kimi görür, xalis 19% şirkət balansında borcun aşırı olduğu qənaətindədir. 2026-dan bəri böyük texnoloji şirkətlərin buraxdığı borcun həcmi 220 milyard dollara çatıb, üstəgəl dövlət büdcəsinin uzun müddətli kapital hovuzuna tələbatı ABŞ 30 illik real gəlirini 3%-ə yaxınlaşdırıb.

Buna görə AI balonu və obliqasiya gəlirinin yüksəlməsi ilə bağlı əsl risk hesablama gücünün birdən-birə yox olması deyil, ilkin xərclərin, borc müddətinin və gec gəlir əldə etmənin uyğun gəlməməsidir – əgər 10 illik ABŞ borc gəliri 5%-ə yaxınlaşsa, maliyyə xərci AI layihələrinin gəlir dərəcəsini aşsa, bazar kapital xərcləmənin səviyyəsini mükafatlandırmaqdan tez bir zamanda hər bir dollar investisiyanın nə qədər azad nağd pul axını və AI inferensiya gəliri yaratdığına yönələcək.

Səhm investorları çox güman ki, daha ehtiyatlı olacaq, lakin öncə riskli aktivlər arasında rotasiya və məhdudlaşdırılmış seçim kriteriyası ilə göstərəcək, dərhal tamamilə bazardan çıxış olmayacaq və məhz buna görə Wall Street ən yeni yatırım planlarında investisiya fokusunun yüksək nağd pul axınına və faiz artımına yönəldiyi görünür – leverage səviyyəsi tarixi ekstrem olan AI gücü teması və sıxlığı yüksək olan high-Beta momentum ticarətindən "yüksək keyfiyyətli nağd pul axını + dəyər disbalansı" alfa ticarətinə sürətli keçid baş verir.

Amerika Bankının strategiya komandası investorları aşırı sıxılmış süni intellekt hesablama gücü ticarət mövzusundan kənara çıxmağa çağırır. İnstitut düşünür ki, AI mövzusu leveraged positions azalması və aşırı sıx portfelin məcburi azaldılması, həmçinin inflyasiya riski ənənəvi portfellərə çətinlik gətirdiyi bir zamanda, dəyər səhmləri, biotexnologiya, regional banklar, bəzi kredit növləri və xammal bazarları çox cəlbedici investisiya imkanı yaradır.

AI bull market "yüksək dəyər + yüksək sıxlıq + yüksək kapital istehlakı" mərhələsinə keçdikdən sonra Amerika Bankı marginal kapitalı ən bahalı AI gücü Beta-dan "daha ucuz qazanc artımı, real nağd pul axını və inflyasiyaya davamlı aktivlərə" yönəltməyi dəstəkləyir – bu, tək texnologiya xəttindən bütün bazar qazancı və yüksək keyfiyyətli nağd pul axını seqmentlərinə diversifikasiya və yenidən balanslaşdırmadır, AI bull marketinin sonu deyil. Məsələn, milyarder və hedge fondunun əfsanəsi Bill Ackman tərəfindən yaradılıb şəxsən idarə olunan Pershing Square, AI gücü mövzusunda səhmlər leveraged positions azalması və sıx portfel çıxışına məruz qalanda, "disbalanslı və ya düşmüş qiymətə fundamental keyfiyyəti yüksək olan səhmləri almaq" investisiya strategiyasına keçir – yeni portfelə rəqəmsal ödəniş və kart şəbəkəsi giantı Visa (V.US) və Mastercard (MA.US), həmçinin portfel sıxlığı aşağı və nağd pul axını keyfiyyəti həmişə yüksək olan daha dörd şirkət daxildir.