Niyə saxlama səhmlərini almırsınız? Bu, iki nəhəngin cavabıdır.

AI infrastrukturuna investisiya dalğasında, yaddaş çip şirkətləri hesab olunur ki, hesablama gücü tələbatının artmasından faydalanırlar, lakin iki tanınmış investor və texnologiya analitiki bu mövzuya ehtiyatlı yanaşırlar. Onların əsas səbəbi eyni məğzə əsaslanır: yaddaşın yüksək qiyməti və yüksək qazancı, özünü aradan qaldıran güc yaradır.

ARK Invest-in təsisçisi Cathie Wood son podkast proqramında yaddaş çip aksiyalarını niyə saxlamadığını açıq şəkildə izah edib. O hesab edir ki, yaddaş yarımkeçirici sənaye zəncirində ən yüksək mallarlaşdırılmış, ən dövriyyəli hissədir və hazırda baş verən qiymət artımları texnologiya sektorunda normal hal deyil, mahiyyəti ilə bu, mənfi siqnaldır.

Bu zaman, texnoloji strateji analitik Ben Thompson daha kəskin bir bənzətmə ilə xəbərdarlıq edir ki, yaddaş istehsalçıları İranın Hörmüz boğazını bloklama təkrarını yaşayırlar — qısa müddətli effektli, lakin uzun müddətdə bütün sektoru alternativ yollar axtarmağa məcbur edəcək.

İki şəxsin qərarları hazırda yaddaş çip aksiyalarını alqışlayan bazar əhval-ruhiyyəsinə birbaşa meydan oxuyur. AI inferensiya tələbatı sürətlə artarkən, yüksək bant genişliyinə malik yaddaş (HBM) təchizatçılarının aksiyaları davamlı maraq görür, lakin bu iki investorun məntiqləri investorlara bildirir ki, texnika istiqamətinin dəyişməsi və tələbin aktiv şəkildə azaldılması struktur risklərinin meydana çıxmasına səbəb ola bilər.

Cathie Wood: Yüksək qiymətlər xəbərdarlıqdır, müsbət deyil

Cathie Wood son video çıxışında niyə yaddaş aksiyaları saxlamamasına dair suallara birbaşa cavab verib. O etiraf edir ki, uzun illik investisiya təcrübəsi ona dövriyyəli sektorlar üçün daha yüksək ehtiyatlılıq verib.

Onun fikrincə, yaddaş yarımkeçirici sənaye zəncirində ən yüksək mallarlaşdırılmış hissədir və tarix boyu dövrləri sərt şəkildə dəyişmişdir. Hazırda yüksək bant genişliyinə malik yaddaşın qiymətinin üçqat, dörqat, hətta onqat artması texnologiya sektorunda normal hal deyil. "Əksəriyyət bunu böyük bir müsbət hal hesab edir, lakin əslində bu mənfi siqnaldır," o bildirib.

O, bu fikrini pul axını aspektindən təsdiqləyib. O qeyd edib ki, yaxınlarda bir qrafik göstərir ki, yaddaş çip aksiyalarının sərbəst pul axını ilə hiperölçekli bulud hesablama operatorlarının (hyperscalers) sərbəst pul axını tam əks istiqamətdə hərəkət edir — birincilər qazanc əldə edir, ikincilər təzyiq altında qalır. Amma o vurğulayır ki, bu vəziyyət müvəqqətidir.

Ən vacibi, Cathie Wood bildirir ki, texnoloji innovasiyalar yüksək bant genişliyinə malik yaddaş asılılığını aktiv şəkildə aradan qaldırır. O, Cerebras və Groq nümunəsini çəkir — Groq aksiyaları ARK-ın risk fonduna aid — bu iki inferensiya çip şirkətinin arxitekturası yüksək bant genişliyinə malik yaddaş tələb etmir.

Bu tendensiyanı Tesla-nın batareyalardan kobaltı çıxarma strategiyası ilə müqayisə edir: Əgər tədarük zəncirinin hər hansı elementi yüksək qiymətli və ya risklidirsə, mühəndislər onu keçmək üçün bir yol tapırlar. "Inferensiya sahəsində, yüksək bant genişliyinə malik yaddaşa olan tələbatın texnoloji mühəndislik vasitəsilə əvəz olunduğunu görürük," deyir.

Ben Thompson: Yaddaş şirkətləri özlərinə hədəf yaradırlar

Texnoloji strateji analitik Ben Thompson-un yaddaş sektoruna dair narahatlığı daha çox rəqabət və oyun nəzəriyyəsi aspektindədir. O, yaddaş şirkətlərinin hazırkı strategiya çıxmazını geosiyasi bir bənzətmə ilə təsvir edir.

"Mən yaddaş şirkətlərini İrana bənzədirəm," - Thompson bildirir. Onun məntiqi belədir: Hörmüz boğazının çəkindiriciliyi odur ki, bu həmişə oynanacaq bir kart olub. Ancaq əgər bu kart real istifadə edilərsə, rəqib tamamilə onu keçmək üçün qərar verəcək. "İndi onlar bu kartı oynadılar, nəticə həqiqətən təsirli oldu. Amma Birləşmiş Ərəb Əmirlikləri və Səudiyyə Ərəbistanı boru kəməri çəkəcək və yeni limanlar tikəcək, belə bir situasiyanın təkrarına icazə verməyəcəklər."

Onun fikrincə, yaddaş şirkətlərinin hazırkı yüksək qiymət strategiyası eyni effekti yaradır. Bir tərəfdən, Apple Çin yaddaş təchizatçılarını daxil etməyə çalışır və mövcud tədarük strukturunu sındırmağa çalışır; digər tərəfdən, alqoritm səviyyəsində birinci optimallaşdırma istiqaməti "yaddaş istifadəsini necə azaltmaq olar" olur.

"Düşünürəm, yaddaş şirkətləri eyni səhvi edirlər," - Thompson bildirir, "Heç kim yaddaş məsələsində yenidən bu cür aciz vəziyyətə düşməyə imkan verməyəcək." Onun yekununda, uzunmüddətli perspektivdə, yaddaş şirkətləri bu cür böyük bir “hücum hədəfi” yaradaraq, sonunda özləri zərər çəkə bilərlər.

İki məntiq, eyni nəticə

Cathie Wood və Ben Thompson-un analitik çərçivələri fərqli olsa da, nəticələri tamamilə uyğun gəlir: yaddaş çip aksiyalarının indiki güclülüyü, onların əvəz olunmasının prosesini sürətləndirir.

Cathie Wood texnoloji inkişafa əsaslanaraq bildirir ki, inferensiya çiplərinin arxitektura innovasiyaları yüksək bant genişliyinə malik yaddaş ehtiyacını sistemli şəkildə azaldacaq; Ben Thompson isə rəqabət və tədarük zənciri siyasəti prizmasından bildirir ki, yüksək qiymətlər və yüksək konsentrasiya alıcı tərəfdə alternativ həllər axtaracaq, istər alqoritm optimallashtırması, istər yeni təchizatçıların gətirilməsi, istərsə də sistem arxitekturasının yenidən dizaynı.

İki şəxsin qərarları investorlara vacib bir riski göstərir: AI infrastrukturuna investisiya hekayəsində yaddaş aksiyalarının fayda məntiqi bazarın gözlədiyindən daha zəif ola bilər və hazırkı yüksək maraq, bəlkə də, sektorun çıxış yolu axtarmağa məcbur edən ən güclü motivasiyadır.