Uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-i keçdi! 31 trilyon ABŞ dövlət istiqrazı tarixi satışlarla üzləşdi, əsas arbitraj pəncərəsi “konversiya opsionları” ticarətinə marağı artırdı.

智通财经APP qeyd edir ki, həcmi 31 trilyon ABŞ dolları olan ABŞ dövlət istiqrazları bazarında davamlı satış müşahidə olunur, bu isə törəmə məhsullar vasitəsilə həmin bazarın əsas spot istiqrazları ilə qiymət dəyişikliklərindən qazanc əldə etməyə imkan verən potensial gəlirli ticarət üçün qapı açır.

Uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-dən yuxarı qalxaraq son iyirmi ilin ən yüksək səviyyəsinə çatıb və bu səviyyədə qalma müddəti isə 2007-ci ildən bəri ən uzun rekordunu müəyyənləşdirib. Gəlirliliyin kəskin dalğalanması Chicago Mercantile Exchange (CME) üzərindəki ABŞ istiqrazlarının fyuçers bazarına təsir göstərə bilsə də, həm də arbitraj üçün bir pəncərə yaradır – treyderlər CME-nin fyuçers müqavilələrini qısaldaraq eyni zamanda ən ucuz çatdırılacaq (Cheapest to Deliver, CTD) spot istiqrazlarını ala bilərlər.

Bu cür bazis ticarəti ilə məşğul olan iştirakçılar adətən “konversiya opsionu” deyilən fürsətdən yararlana bilərlər, çünki gəlirliliyin qəfil dəyişməsi ən ucuz çatdırılan qiymətli kağızın daha da ucuz istiqraza dəyişdirilməsinə səbəb ola bilər. Qısa mövqe tutan treyderlər uyğun çatdırmaya daxil olan istiqrazlar arasından bu qiymətli kağızları təyin edə və qiyməti ən son aşağı düşmüş istiqraza dəyişdirərək, iki CTD istiqrazı arasındakı qiymət fərqindən gəlir əldə edə bilərlər.

Uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi yüksəkdir

Amerika istiqrazları (xüsusilə gəlirlilik əyrisinin uzun sonu) yenidən təzyiqlə üzləşdiyi üçün bu strategiyaya maraq arta bilər. Bu həftənin sıx şirkət borc emissiyası cədvəli, 20 illik ABŞ istiqrazlarının hərracı və uzunmüddətli inflyasiyadan qorunma istiqrazlarının (TIPS) satışı 30 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyinin bazar ertəsi son 19 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatmasına təkan verib.

Belə şəraitdə əsas qiymətli kağızların çevrilməsi sürətlə baş verə bilər. Məlumat təhlilləri göstərir ki, uzunmüddətli gəlirliliyin hər 10 bənd artması, ən ucuz çatdırılacaq istiqrazı hazırkı 2045-ci il avqustda bitən 4.875%-lik istiqrazdan 2046-cı il fevralda bitən 2.5%-lik istiqraza dəyişir. Əgər daha iri miqyaslı satış baş versə və gəlirlilik indiki səviyyədən 30 bənd artsa, CTD istiqrazı 2049-cu ilin avqustunda bitən 2.25%-lik istiqraza dəyişəcək.

Barclays-in faiz dərəcəsi üzrə strateqləri mövcud yüksək gəlirlilik mühitində yaranan opsion dəyərinə diqqət çəkirlər. Strateglər Andreas Mok və Amrut Nahikal son hesabatda yazırlar: “Uzunmüddətli gəlirlilik 5.0%-dən yuxarı olanda ABŞ istiqraz müqavilələrində konversiya riski mövcuddur.” Onlar əlavə edirlər ki, “Böyük həcmli satışlar” CTD-nin çatdırılma hovuzunda daha uzaq müddətə keçməsinə, toparlanma isə müddətin qısalmasına səbəb ola bilər.

Ən ucuz çatdırılacaq istiqrazların konversiya opsionundan istifadə zamanı tələb olunan vaxt və ticarət xərcləri bazis arbitraj ticarətinin mənfəətini azalda bilər. İstiqrazlar arasında dəyişiklik həmçinin fyuçers treyderləri üçün hedcinq məqsədilə nə qədər qısa və ya uzun mövqe tutmalı olduqlarını yenidən hesablamağa məcbur edəcək ki, bu da əlavə olaraq bazarın dəyişkənliyinə səbəb ola bilər.

Baxmayaraq ki, bu cür arbitraj əməliyyatları nisbətən məhduddur, hazırkı neft qiymətlərinin artması və Federal Ehtiyat Sisteminin siyasət kursunun qeyri-müəyyənliyi treyderlər üçün (xüsusilə ən uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarını izləyənlər üçün) əlavə imkanlar açır.